Почему Центральный банк России не любит Forex

Алгоритм завоевывает мир

Алготрейдинг называют идеальным торговым алгоритмом. Объяснение вполне понятное: такой стиль торговли имеет четкие правила открытия и закрытия торговой позиции, прописывает риски. Причем торговать так достаточно просто: все действия выполняет программа, имеющая доступ к торговой платформе или напрямую к бирже.

Сами трейдеры считают, что распространение автоматизированных систем оказывает на развитие рынков положительное влияние: большие потоки заявок от роботов повышают ликвидность рынка, увеличивают оборот торгов и сужают спрэды между лучшими заявками спроса и предложения по финансовым инструментам. По некоторым оценкам, с помощью такой торговли осуществляется до 90% всех сделок на торговых площадках, а более 50% от всего объема биржевых операций приходится на транзакции, которые проводят роботы.

Регуляторы не против, но и не за

В свою очередь, службы по надзору за финансовыми рынками, в числе которых Комиссия по ценным бумагам и биржам США, ЦБ Израиля и Банк России, считают данный способ торговли рискованным. Среди недостатков алгоритмического трейдинга регуляторы называют то, что алгоритмические трейдеры способны затруднять работу биржи, посылая в торговую систему чрезмерное количество заявок, и что, несмотря на высокую техническую активность роботов, количество заключаемых сделок может быть небольшим.

К проблемам относят также необоснованное увеличение рыночной волатильности и как результат – искажение рыночного ценообразования. Также помехой, по мнению регуляторов, является нестабильная работа алгоритмических систем. Все эти факторы снижают доверие обычных инвесторов к фондовым рынкам.

На американском рынке мерой по регулированию алгоритмической торговли является директива FINRA и SEC по принуждению владельцев высокочастотных роботов раскрывать их стратегии. Регуляторы ввели это требование, когда заподозрили финансовые компании в манипуляциях на рынке. Вообще, если говорить об американском опыте, там действует довольно много жестких мер, призванных не допустить нарушения финансовой стабильности и защитить граждан, огромное количество которых (в отличие от той же России) играет на бирже.

Вот как прокомментировал данные ограничения бывший президент страны Барак Обама: «США были почти ввергнуты во вторую Великую депрессию из-за безответственности Уолл-стрит. Некоторые люди забывают, что за каждым долларом, которым они торгуют, стоят семьи, желающие купить дом или заплатить за образование, открыть свой бизнес или отложить на пенсию. То, что происходит на Уолл-стрит, имеет существенные последствия для всей нашей страны». Собственно, по этой же причине регулятор очень пристально «присматривает» за высокочастотной торговлей.

С верой в разум. Хоть и алгоритмический

Дмитрий Лукашов

Впрочем, сами участники финансового рынка предпочитают сосредоточиться на положительной стороне алготрейдинга. Во-первых, говорит аналитик IFC Markets Дмитрий Лукашов, не стоит разделять рынок по способам торговли. В конечном итоге алгоритмическая торговля отличается от обычной лишь тем, что заявку на операцию вводит программа, а не человек. При этом человек-трейдер часто принимает решения на основе определенных алгоритмов.

По последним данным Банка международных расчетов (BIS) на сентябрь 2018 года, ежедневный оборот мирового рынка, например, Forex, где алгоритмическая торговля является основной, составил $5,5 трлн. Это заметно меньше нового исторического максимума $9,6 трлн, достигнутого в феврале 2018 года. Однако в целом, считает аналитик, необходимо признать, что объемы устойчиво растут. На предыдущем максимуме 2007 года, перед мировым экономическим кризисом, они достигали $6,7 трлн в день и впоследствии просели до $2 трлн. В начале 1990-х годов ежедневный оборот Forex не превышал $400 млрд. Следует подчеркнуть, что BIS отслеживает валютные операции банков. Соответственно, объем клиентских сделок, скорее всего, на порядок больше.

Если же оценивать само по себе количество участников рынка Forex, использующих алгоритмическую торговлю, то, по оценкам Лукашова, их уже миллионы. Дело в том, объясняет он, что практически во всех используемых торговых платформах, в частности, в платформе Metatrader, такая возможность есть. Таким образом, любой человек может создать собственного «торгового робота» или воспользоваться уже существующими. Существует и достаточно развитый рынок таких алгоритмических программ.

После экономического кризиса 2008 года в США резко ужесточили правила инвестирования и торговли на рынке Forex, признает Дмитрий Лукашов. Тем не менее, в стране есть компании с соответствующими лицензиями. Как правило, их условия включают достаточно высокую комиссию и большой спрэд (разница между котировками на покупку и продажу). Все это сильно сократило интерес американцев к рынку Forex. В России рынок Forex продолжает развиваться. Однако, отмечает эксперт, активность участников заметно уменьшилась на фоне общего снижения доходов населения, увеличения объемов потребительского кредитования, ипотеки...

Российская специфика

Алексей Антонов

Впрочем, не только экономические условия затрудняют работу высокочастотных трейдеров в России. Сама по себе такая торговля преступлением не является, однако, отмечает аналитик «Алор Брокер» Алексей Антонов, этот рынок довольно непрозрачен, особенно после аннулирования лицензий ЦБ РФ у большинства участников российского Forex-рынка из-за многочисленных нарушений в конце декабря 2018 года.

Почти все компании имеют юрисдикцию в офшорных зонах и зарубежные лицензии, поэтому подсчет можно вести довольно приблизительный. Аннулировав лицензии у крупных форекс-дилеров по причине нарушения требований закона о ценных бумагах, ЦБ закрыл один из каналов утечки российского капитала за границу, а также обеспечил безопасность граждан от наиболее рискованных и убыточных вложений.

История вообще показательная. По данным на 2018 год, приводит пример эксперт, в алгоритмической торговле принимает участие около 400 тысяч участников рынка или около 80% от всех клиентов Forex. Средний счет составляет около $1000, то есть общий объем средств на рынке – около $400 млн, но ежемесячный оборот достигает до $400 млрд, что в общемировом масштабе составляет около 7%. Данные могли быть и выше, но сектор криптовалют оттянул на себя часть средств, поэтому примерный срез по рынку выглядит слабее ожидаемого.

При этом, по статистике аналитика, более 70% от общего числа счетов и средств работает всего на трех площадках: «Альпари», «Форекс Клуб» и «Телетрейд» – все они из списка компаний, чьи лицензии были аннулированы регулятором. Площадки от лицензированных крупных финансово-промышленных групп также находятся в десятке лидеров, но отстают на десятки тысяч счетов от последней тройки лидеров (около 50 тысяч человек в этом виде торговли).

Что будет с Forex?

Анастасия Соснова

Отношение к данному рынку финансовых властей РФ скорее негативное, признает аналитик ИК «Фридом Финанс» Анастасия Соснова. ЦБ обеспечивает устойчивость национальной валюты, что становится сложнее с развитием алготрейдинга. У трейдеров появилась возможность использовать алгоритмы для спекулятивной торговли, конкретно – арбитраж, возникающий из-за небольших ценовых отклонений валютных пар, что увеличивает отток капитала из России.

Дмитрий Клеточкин

Как видно из приведенной выше статистики, Forex занимает львиную долю высокочастотной торговли в России, и сейчас данный сегмент почти парализован. После отзыва лицензии данные организации, естественно, должны вернуть клиентам все денежные средства, отмечает партнер юридической компании «Рустам Курмаев и партнеры» Дмитрий Клеточкин . Будут ли они возращены, достаточно ли резервов для этого – естественно, интересует всех клиентов. С высокой долей вероятности можно предположить, что вернут не все и далеко не всем.

По сути, клиенты вели не реальную торговлю на валютных биржах, а делали ставки на повышение или понижение курса валюты, а все операции шли внутри данных систем, не выходя на рынок за пределами дилера. В такой ситуации, когда клиенты изначально вводились в заблуждение, вряд ли руководство и бенефициары решат честно рассчитаться со всеми. Такую деятельность вполне могут попробовать организовать с использованием иностранных юридических лиц, поскольку интернет-технологии стирают границы, замечает юрист.

К сожалению, заключает Алексей Антонов, отсутствие централизации и готовности площадок к предоставлению отчетности по установленным правилам заставляет власти настороженно относиться к любым движениям на рынке Forex, и только эволюционное движение со всех сторон к цивилизованному и прозрачному рынку приведет к снятию напряженности, но пройдет еще не один год. Пока же «форексникам» приходится самостоятельно решать свои вопросы.

Спекулянты приходят и уходят…

По словам Антонова, стоит обратить внимание и на еще один момент. На рынке Forex основной категорией клиентов стали спекулянты, которых манит возможность с кредитным плечом получить очень большой доход с небольшими вложениями и за короткий срок. Условно их всех можно поделить на несколько категорий.

Первые – инвесторы в валюте. Их количество невелико и в алгоритмической торговле они не нуждаются, хотя и могут использовать ее для разовых операций по хеджированию рисков или сделок. Это граждане 45+ с высшим и среднеспециальным образованием, с объемом активов до нескольких тысяч долларов.

Вторые – спекулянты в валюте, основная часть всех участников. Проводят сделки постоянно, пытаются найти и иногда находят свою личную стратегию, от 18 до 45 лет с любым видом образования, а также объемом активов от 10 тыс. рублей.

Третья – игроки. Небольшая часть участников. Проводят сделки постоянно, основная цель – получить эмоции, а не доход. От 18 до 50 лет со средним и среднеспециальным образованием, а также объемом активов от 1 тыс. рублей.

Первая и третья категории работают на Forex на постоянной основе, а вот обычные спекулянты постоянно обновляют состав, добавляет Антонов. Большая часть спекулянтов в течение трех лет отсеивается и уходит с рынка, в качестве основной причины считая обман со стороны площадок, но часть признает и свою слабость в понимании процессов генерации дохода. Общий уровень знаний довольно невелик и создает атмосферу казино для вновь приходящих клиентов.

Но в принципе, уверена Анастасия Соснова, наиболее безопасный способ инвестирования – это вложения в акции, так как фондовый рынок – прозрачная, регулируемая площадка. Инвестор на рынке акций рассчитывает не только на прирост курсовой стоимости актива, но и на долю в собственности компании. Если рассматривать инвестиции в известные компании с крупной капитализацией, то следует отметить, что они не уступают по ликвидности рынку Forex.

Типичный портрет увлеченного алгоритмической торговлей Forex участника рынка – это мужчина преимущественно с высшим техническим образованием и опытом торговли на фондовом рынке, по психотипу – рискофил. Объем активов может сильно различаться – например, у предпринимателя и у студента технического вуза будут различные вложения на первоначальном этапе.

Различают следующие психотипы трейдеров: интеллектуальный, который при решениях предпочитает опираться на фундаментальный анализ и механическую торговлю; интуитивный, полагающийся в своих решениях на интуицию; инстинктивный – в основе решений которого лежит желание быстрого заработка. Именно эти трейдеры всегда ставят стоп-лоссы, ведь им присущ низкий самоконтроль.

На рынке Форекс, пожалуй, присутствует заметное число трейдеров именно последнего типа, инстинктивного, указывает Анастасия Соснова. Тем не менее, алгоритмическая торговля требует, как минимум, хорошей математической подготовки и веры в систему механической торговли, то есть может быть популярна в основном у интеллектуального психотипа.

… А риски остаются

Георгий Ващенко

Если говорить в целом, то алгоритмическая торговля – достаточно популярный вид торговли в России, указывает Георгий Ващенко , начальник управления операций на российском фондовом рынке ИК «Фридом Финанс». Все больше участников торгов на российских биржах пользуются автоматическими системами торговли. Это обусловлено желанием быстрее войти в позицию, по приемлемой цене, забрать неэффективность на рынке, пока это не сделал кто-то другой.

Такая торговля выгодна всем сторонам – брокеры получают больше комиссии, а клиенты имеют возможность эффективно использовать денежные средства. Данными услугами пользуются как мелкие инвесторы, так и крупные. Но зачастую крупные участники разрабатывают и торгуют собственным программным оборудованием на инфраструктуре брокера.

Если же говорить о рисках торговли в данном сегменте, то они ровно такие же, как и в любом другом. К примеру, неопытный инвестор из-за применения кредитного плеча может потерять сумму, большую, чем он инвестировал. Но это все же зависит от параметров риска, объясняют аналитики. Если инвестор не использует плечо и высокорискованные инструменты, то риск минимальный, речь может идти о задолженности по комиссиям в худшем случае. А если торговать с использованием заемных средств, волатильными или низколиквидными инструментами (например, опционами), то риск получить большой убыток существует.

Есть и вопросы юридического характера, касающиеся торговли на Forex нашими гражданами, притом они достаточно сложны, особенно в свете позиции ЦБ РФ. Часто сложности, к примеру, вызывает вопрос, должен ли российский гражданин, работающий с Forex через офшорную компанию, декларировать открытие счета в этой офшорной компании? Если он направил свои деньги, предназначенные для торговли на Forex, в офшор, приравнивается ли эта ситуация к открытию счета в зарубежном банке?

Открытие счета в офшорной компании для торговли на Forex-рынке не порождает обязанности подавать декларацию в налоговые органы, проясняет ситуацию Дмитрий Клеточкин. Российское законодательство предусматривает обязанность декларации лишь о счетах в банках. Это связано с тем, что декларирование любой зарубежной транзакции банально перегрузило бы налоговые органы. С правовой точки зрения направление в иностранную компанию денежных средств для закупки (и торговли) валюты практически не отличается от направления средств для покупки товара из интернет-магазина. В любом случае, человек не может использовать в повседневной жизни деньги на счету у форекс-дилера, а когда он выведет их в свой банк для использования, в этот момент деньги и будут учтены банковским и налоговым контролем.

Осталось сказать, что алгоритмический трейдинг генерит большое количество сделок, тем самым увеличивая ликвидность. И это очень существенный фактор в пользу данного вида торговли, заключает Георгий Ващенко. Конечно, это понимают в ЦБ и принимают все необходимые меры. Центробанк России, как любой государственный орган, стремится, чтобы все действия были в рамках существующих законов. Так что о закрытии такой торговли и речи не может быть – скорее регулятор видит риски использования недобросовестных практик на зарубежных примерах и разрабатывает меры по противодействию.

Фото в анонсе: freepik.com

Комментарии
Researcher, Москва
Андрей Семёркин пишет:
Странно, что финансовые институты никак не перейдут к такой простой, я бы даже сказал, простенькой методике. Видимо, что-то предостерегает их от примитивизма.

Бреттон-Вудская система.

Генеральный директор, Москва
Владимир Сулаев пишет:
так вопрос курсов валют можно решить просто. Соотношение курсов валют государств А и Б определяются соотношением накопленных золотых запасов. Допустим у государства А 1 тонна золота, у государства Б 2 тонны золота. Значит за 1 единицу государства Б, дают 2 единицы государства А. Ну и разумеется ежемесячный взаимный аудит золотого запаса. Все, форекс идет лесом ибо на курсы не влияет.

Все было бы так просто, если бы ВСЕ деньги в мире были бы обеспечены золотом. Но после 1971 года США отвязало доллар от золота и тупо включила свой печатный станок.

Консультант, Москва
Олег Шурин пишет:
Все было бы так просто, если бы ВСЕ деньги в мире были бы обеспечены золотом. Но после 1971 года США отвязало доллар от золота и тупо включила свой печатный станок.

Экономика сложная система и там ничего не делается "тупо". Ямайская система была крайне важной, хоть и немного запоздалой. Ее позитивное влияние на экономику трудно переоценить. Отказ от золотого стандарта дал толчок развития всем странам, вне зависимости от наличия у них золотых рудников. Стоимость валюты регулировалась только рынком и уровнем развития экономики страны эмитента. Тебе нужно оборудование или товар страны? Покупай ее валюту! Вот почему сырьевая экономика ушла на второй и даже третий план.
Сейчас основная ценность - это люди и модели управления. Это и заложено в основу Ямайской системы. Вот почему Япония является одной из самых развитых экономик и чья валюта востребована и стабильна. Хотя природных ресурсов и золота у нее нет.
Золото, как и платина сейчас это лишь продукт. Который можно покупать или продавать.

Генеральный директор, Москва
Денис Сиденко пишет:
Олег Шурин пишет:
Все было бы так просто, если бы ВСЕ деньги в мире были бы обеспечены золотом. Но после 1971 года США отвязало доллар от золота и тупо включила свой печатный станок.

Экономика сложная система и там ничего не делается "тупо". Ямайская система была крайне важной, хоть и немного запоздалой. Ее позитивное влияние на экономику трудно переоценить. Отказ от золотого стандарта дал толчок развития всем странам, вне зависимости от наличия у них золотых рудников. Стоимость валюты регулировалась только рынком и уровнем развития экономики страны эмитента. Тебе нужно оборудование или товар страны? Покупай ее валюту! Вот почему сырьевая экономика ушла на второй и даже третий план.
Сейчас основная ценность - это люди и модели управления. Это и заложено в основу Ямайской системы. Вот почему Япония является одной из самых развитых экономик и чья валюта востребована и стабильна. Хотя природных ресурсов и золота у нее нет.
Золото, как и платина сейчас это лишь продукт. Который можно покупать или продавать.

Впервые слышу, чтобы кто-то свои золото-валютные запасы хранил в японские йенах...

Партнер, Омск
Олег Шурин пишет:
Владимир Сулаев пишет:
так вопрос курсов валют можно решить просто. Соотношение курсов валют государств А и Б определяются соотношением накопленных золотых запасов. Допустим у государства А 1 тонна золота, у государства Б 2 тонны золота. Значит за 1 единицу государства Б, дают 2 единицы государства А. Ну и разумеется ежемесячный взаимный аудит золотого запаса. Все, форекс идет лесом ибо на курсы не влияет.

Все было бы так просто, если бы ВСЕ деньги в мире были бы обеспечены золотом. Но после 1971 года США отвязало доллар от золота и тупо включила свой печатный станок.

так государства могут договариваться между собой и мимо США

Генеральный директор, Москва
Владимир Сулаев пишет:
Олег Шурин пишет:
Владимир Сулаев пишет:
так вопрос курсов валют можно решить просто. Соотношение курсов валют государств А и Б определяются соотношением накопленных золотых запасов. Допустим у государства А 1 тонна золота, у государства Б 2 тонны золота. Значит за 1 единицу государства Б, дают 2 единицы государства А. Ну и разумеется ежемесячный взаимный аудит золотого запаса. Все, форекс идет лесом ибо на курсы не влияет.

Все было бы так просто, если бы ВСЕ деньги в мире были бы обеспечены золотом. Но после 1971 года США отвязало доллар от золота и тупо включила свой печатный станок.

так государства могут договариваться между собой и мимо США

Могут! Но почему-то не сильно хотят это делать...

Партнер, Омск
Сергей Левицкий пишет:
Владимир Сулаев пишет:
Сергей Левицкий пишет:
Виктор Климкин пишет:
Спекулятивное искажение форекс цен не влияет на показатели, которые отслеживает ЦБ. ЦБ, в принципе, вообще не интересуется "справедливостью" или "спекулятивностью" цен.

Это большое заблуждение. ЦБ обязан управлять курсом рубля относительно валют, а значит, должен отслеживать курсы и кросскурсы форекс! Но когда смотришь на поток котировок, то не можешь сказать какие из них промышленники, а какие спекулянты. Вот если гарантированно уберешь из потока спекулянтов, то картина становится совсем другой, и управляется в разы легче....

Если кто видел на форекс "тонкий рынок", то это, как раз, и есть рынок, в котором нет спекулянтов. Как говорится: посмотрите и почувствуйте разницу...

так вопрос курсов валют можно решить просто. Соотношение курсов валют государств А и Б определяются соотношением накопленных золотых запасов. Допустим у государства А 1 тонна золота, у государства Б 2 тонны золота. Значит за 1 единицу государства Б, дают 2 единицы государства А. Ну и разумеется ежемесячный взаимный аудит золотого запаса. Все, форекс идет лесом ибо на курсы не влияет.

... Ну, как вариант для анализа последствий, приемлем.
А что на счет баланса спрос - предложение?
Ну т.е. у государства А нет золотого запаса, но есть
активный экспорт, который проводится за валюту государства А.
Какой будет курс валюты А по отношению к валюте государства Б,
у которой 2 тонны золота?

Отдачей портов, железных и шоссейных дорог, аэропортов или рудников, скважин и предприятий в аренду на 99 лет, можно поставками сырья

Партнер, Омск
Андрей Семёркин пишет:
Владимир Сулаев пишет:
так вопрос курсов валют можно решить просто. Соотношение курсов валют государств А и Б определяются соотношением накопленных золотых запасов. Допустим у государства А 1 тонна золота, у государства Б 2 тонны золота. Значит за 1 единицу государства Б, дают 2 единицы государства А. Ну и разумеется ежемесячный взаимный аудит золотого запаса. Все, форекс идет лесом ибо на курсы не влияет.

Странно, что финансовые институты никак не перейдут к такой простой, я бы даже сказал, простенькой методике. Видимо, что-то предостерегает их от примитивизма.

У Британии 10 тыс тонн золота, у нас 2 тыс тонн золота. Таким образом раздутый курс фунта ляжет а британцы этого не хотят, гордыня умноженная на жадность мешает

Партнер, Омск
Денис Сиденко пишет:
Олег Шурин пишет:
Все было бы так просто, если бы ВСЕ деньги в мире были бы обеспечены золотом. Но после 1971 года США отвязало доллар от золота и тупо включила свой печатный станок.

Экономика сложная система и там ничего не делается "тупо". Ямайская система была крайне важной, хоть и немного запоздалой. Ее позитивное влияние на экономику трудно переоценить. Отказ от золотого стандарта дал толчок развития всем странам, вне зависимости от наличия у них золотых рудников. Стоимость валюты регулировалась только рынком и уровнем развития экономики страны эмитента. Тебе нужно оборудование или товар страны? Покупай ее валюту! Вот почему сырьевая экономика ушла на второй и даже третий план.
Сейчас основная ценность - это люди и модели управления. Это и заложено в основу Ямайской системы. Вот почему Япония является одной из самых развитых экономик и чья валюта востребована и стабильна. Хотя природных ресурсов и золота у нее нет.
Золото, как и платина сейчас это лишь продукт. Который можно покупать или продавать.

раз есть курсы валют - значит валюты тоже всего лишь товар

Слушатель MBA, EMBA, Москва
Владимир Сулаев пишет:
так вопрос курсов валют можно решить просто. Соотношение курсов валют государств А и Б определяются соотношением накопленных золотых запасов. Допустим у государства А 1 тонна золота, у государства Б 2 тонны золота. Значит за 1 единицу государства Б, дают 2 единицы государства А. Ну и разумеется ежемесячный взаимный аудит золотого запаса. Все, форекс идет лесом ибо на курсы не влияет....
Сергей Левицкий пишет:
Ну, как вариант для анализа последствий, приемлем.А что на счет баланса спрос - предложение?Ну т.е. у государства А нет золотого запаса, но естьактивный экспорт, который проводится за валюту государства А.Какой будет курс валюты А по отношению к валюте государства Б,у которой 2 тонны золота?
Владимир Сулаев пишет:
Отдачей портов, железных и шоссейных дорог, аэропортов или рудников, скважин и предприятий в аренду на 99 лет, можно поставками сырья

Вот об этом, как раз, и речь: "так вопрос курсов валют можно решить..." не просто "соотношением накопленных золотых запасов".

Что и требовалось доказать!

Оставлять комментарии могут только зарегистрированные пользователи
Статью прочитали
Обсуждение статей
Все комментарии
Дискуссии
Все дискуссии