Почему финансовый план важнее доходности: 5 ошибок инвесторов

Главная ошибка, которую регулярно совершают даже опытные инвесторы – погоня за высокой доходностью без системного подхода к инвестированию. Результат предсказуем: даже если какие-то сделки были успешными, в целом капитал тает. И в этом нет никакого парадокса.

Хаотичный первоначальный сбор портфеля не защищает инвестора от основных рисков. В процессе управления портфелем на первый план выходят эмоции и возникает эффект поведенческой пропасти – когда из-за импульсивных действий теряются миллионы.

Поведенческая пропасть: как эмоции убивают прибыль

Это феномен, при котором действия инвестора приводят к неудовлетворительному результату. Например, американские инвесторы в «потерянное десятилетие» вкладывались в фонд, который показал доходность 17% годовых, но в итоге несли потери. Как такое возможно?

Инвесторы покупали активы в момент их роста по высоким ценам, а позднее, когда происходил спад, в панике продавали их. К сожалению, психология человека работает против логики рынка: проявляется масса когнитивных искажений, в том числе и то, которое обозначил нобелевский лауреат Даниэль Канеман: «то, что вижу, то и есть». Люди реагируют на текущую ситуацию, экстраполируя ее в будущее, и принимают импульсивные решения, которые разрушают долгосрочную и приносящую доход стратегию.

Пять критических ошибок состоятельных инвесторов

1. Один класс активов

Довольно распространенный сценарий: человек видит высокие ставки по депозитам и несет туда все свои деньги. Когда ставки снижаются, он паникует и начинает искать альтернативу: акции, облигации, недвижимость. Но покупает он их уже по более высоким ценам, потому что время прошло и стоимость выросла.

Это ошибка кажется безобидной, но таит серьезные риски. Например, многие уверены, что недвижимость – лучший выбор для инвестирования всего капитала, и кажется, что цены на нее не падают. Но в реальности все иначе, в кризис 2008 года падение составило 30% по зафиксированным сделкам. Просто люди предпочитают ждать 2-3 года, пока квартира продастся по прежней цене, создавая иллюзию стабильности.

Проблема усугубляется еще и низкой ликвидностью. В кризисные моменты, например в 2022 году, наблюдался резкий наплыв продавцов на рынке недвижимости, особенно в элитном сегменте. Продать можно было либо роняя цену, либо не продавать и держать этот актив, потому что он низколиквидный. Даже золото, которое многие считают универсальной защитой, не избавляет от рисков. Были периоды, когда 25 лет золото было в просадке.

Поэтому важно диверсифицировать капитал. Золото, недвижимость, депозиты, акции должны быть одними из классов активов, а не основой инвестирования.

2. Валютная концентрация

Люди хранят все накопления в одной валюте. Здесь снова работает принцип Канемана. Особенно ярко это проявляется в кризисные моменты. Рубль крепнет – инвесторы переводят все в рубли, потом они видят растущий доллар и скупают доллары. Причем скупают тогда, когда курс уже достигает 100-110 рублей. Так делать нельзя. Правильный подход – заранее распределять активы по разным валютам, чтобы защититься от возможной девальвации.

3. Работа с одним контрагентом

Никто не любит слишком заморачиваться при открытии банковских или брокерских счетов. Удобнее, когда все хранится в одном месте. Однако это достаточно высокий риск, даже если компания-брокер надежная.

Недавние события показали актуальность этой проблемы. Когда у одного крупного брокера заблокировали доступ к зарубежным активам, клиенты других компаний продолжали спокойно торговать. Бывали и случаи банкротства, при котором активы клиентов не были должным образом сегрегированы и использовались для погашения обязательств компании.

4. Хаотичный выбор акций и облигаций и попытка найти лучшую идею

Когда инвесторы выходят на фондовый рынок, они часто случайным образом выбирают акции и облигации на рандомные суммы. В результате даже не могут получить ту доходность с рынка, которую этот рынок на самом деле способен дать.

Статистика беспощадна: на долгосрочном периоде 80% профессиональных активно управляемых фондов проигрывают рынку. Это очень много. Подробные данные приведены в исследовании SPIVA, где проанализировано большое количество фондов в разных странах. Если даже профессионалы не справляются, что говорить о частных инвесторах?

Уоррен Баффет наглядно продемонстрировал эту проблему, поспорив с управляющими хедж-фондов на 10 лет. Он утверждал, что простая покупка рыночного индекса принесет больше прибыли, чем активные попытки обыграть рынок. Конечно же, Баффет выиграл с разгромом.

Более того, одна крупная компания как-то проанализировала счета своих клиентов и обнаружила удивительный факт: самые доходные счета – это счета умерших клиентов или тех, кто забыл про свои инвестиции и просто ничего не делал.

5. Игнорирование налогового планирования

Инвесторы часто по незнанию не используют налоговые преференции и не оптимизируют налоги. А ведь грамотное налоговое планирование может существенно увеличить итоговую доходность. Например, зачет убытков между брокерами: получили прибыль у одного брокера и убыток у другого – можно снизить налогооблагаемую базу на сумму убытков. Так, инвестор с портфелем в 300 млн вернул 7 млн излишне уплаченных налогов. На практике мало кто поступает так же, потому что инвесторы часто даже не знают о своих правах и преференциях.

Еще интереснее специальные налоговые льготы. Например, льгота на долгосрочное владение позволяет освободить от налога 3 млн руб. прибыли за каждый год владения активом свыше трех лет. ИИС третьего типа открывает возможность освободить от НДФЛ 30 млн прибыли за 5 лет, причем таких счетов можно открыть до трех. Итого получается 90 млн.

Когда финансовый план будет эффективен

После разбора ошибок логично перейти к решению. И лучшим будет финансовый план – это, в широком смысле, все доходы, расходы, финансовые цели, сбережения, планы погашения долгов, риски и страхование. В инвестиционном же контексте финансовый план – это документ, который создается без отрыва от реальности, исходя из того, что существующий рынок в текущей экономической ситуации может дать.

Цели и параметры портфеля

Нужна подушка безопасности или хочется накопить некоторую сумму за определенный срок? Необходим максимальный рост капитала или портфель, который будет выплачивать купонный доход? От этого зависит структура портфеля. Здесь оценивается и риск-профиль: готов ли инвестор к волатильности ради повышенной доходности или предпочитает безрисковые инструменты? Важны также технические параметры: требования к ликвидности, валютные предпочтения, планируемые пополнения и снятия.

Диверсификация

Правильно составленный план предполагает максимальную диверсификацию. Как отмечал Рэй Далио: чем больше независимых качественных активов удается добавить в портфель, тем лучше. Ключевое слово – независимых.

Диверсификация должна быть многоуровневой:

• По классам активов: акции, облигации, недвижимость, товары.
• По валютам: рубли, доллары, евро и другие деньги.
• По странам: не только российские, но и зарубежные активы.
• По эмитентам: не концентрироваться в одной компании.
• По инфраструктурам: разные брокеры, биржи, юрисдикции.

Важно понимать функцию каждого класса активов:

• Акции дают повышенный прирост и на долгосрочном периоде самую высокую доходность, но имеют волатильность, поэтому их доля часто ограничивается 30-40%.
• Облигации дают устойчивость портфелю, в кризис так сильно не падают, они ликвидны.
• Золото и товарные активы защищают в период инфляции.
• Недвижимость добавляет дополнительную диверсификацию, но требует понимания специфики – от арендных платежей до вопросов ликвидности.

Главная задача финансового плана – не дать инвестору угодить в ту самую поведенческую пропасть. Это достигается двумя способами: правильным составлением портфеля и грамотным его управлением.

Правильное поведение в кризис

Даже если случилась просадка в доходности, грамотный финансовый план предусматривает конкретные действия. Тот же классический принцип «покупай, когда на рынке течет кровь», озвученный бароном Ротшильдом, работает только при наличии четкого алгоритма. Например, при падении рынков на определенную величину, докупать тот класс активов, которые в кризис распродают за бесценок. За счет тех активов, которых этот риск не коснулся. Конечно, такие активы должны быть заранее в портфеле. Тогда инвестор будет поступать строго по заветам Нассима Николаса Талеба: «Все, что мне нужно, – это один кризис за 20 лет. Обычно при обвале я покупаю много акций, потому что могу себе это позволить. Многие другие не могут».

Также важно реинвестирование доходов. Если реинвестировать купоны, дивиденды, арендные платежи и остальные выплаты внутрь портфеля, то со временем доход начинает зарабатываться на доход. Это приводит к сложному проценту, и портфель начинает расти по экспоненте. Математика сложного процента работает в пользу терпеливых инвесторов.

Когда пересматривать план

Финансовый план не статичен. Его нужно пересматривать при смене целей инвестора: изменении временного горизонта, требований к доходности или ликвидности.

Рыночные колебания обычно уже учтены в плане и не требуют кардинальных изменений. Если происходит что-то экстраординарное, тогда действительно стоит корректировать какие-то пункты, которые в новой реальности работают по-другому.

В целом, правильно составленный и дисциплинированно исполняемый план защищает как от поведенческих ошибок, так и от внешних угроз при изменениях рынка. А вот импульсивные действия в надежде «догнать» быструю прибыль убивают доходность сильнее любого кризиса.

Инвестиционный успех определяется не способностью угадать лучший актив, а умением системно управлять рисками и изменениями. Как показывает практика, даже самые доходные активы не спасут от убытков, если нет понимания, что делать с портфелем в разных рыночных условиях. Именно такой подход, а не высокая доходность отдельных сделок, обеспечивает долгосрочный успех в инвестициях.

Также читайте: