Главная ошибка, которую регулярно совершают даже опытные инвесторы – погоня за высокой доходностью без системного подхода к инвестированию. Результат предсказуем: даже если какие-то сделки были успешными, в целом капитал тает. И в этом нет никакого парадокса.
Хаотичный первоначальный сбор портфеля не защищает инвестора от основных рисков. В процессе управления портфелем на первый план выходят эмоции и возникает эффект поведенческой пропасти – когда из-за импульсивных действий теряются миллионы.
Поведенческая пропасть: как эмоции убивают прибыль
Это феномен, при котором действия инвестора приводят к неудовлетворительному результату. Например, американские инвесторы в «потерянное десятилетие» вкладывались в фонд, который показал доходность 17% годовых, но в итоге несли потери. Как такое возможно?
Инвесторы покупали активы в момент их роста по высоким ценам, а позднее, когда происходил спад, в панике продавали их. К сожалению, психология человека работает против логики рынка: проявляется масса когнитивных искажений, в том числе и то, которое обозначил нобелевский лауреат Даниэль Канеман: «то, что вижу, то и есть». Люди реагируют на текущую ситуацию, экстраполируя ее в будущее, и принимают импульсивные решения, которые разрушают долгосрочную и приносящую доход стратегию.
Пять критических ошибок состоятельных инвесторов
1. Один класс активов
Довольно распространенный сценарий: человек видит высокие ставки по депозитам и несет туда все свои деньги. Когда ставки снижаются, он паникует и начинает искать альтернативу: акции, облигации, недвижимость. Но покупает он их уже по более высоким ценам, потому что время прошло и стоимость выросла.
Это ошибка кажется безобидной, но таит серьезные риски. Например, многие уверены, что недвижимость – лучший выбор для инвестирования всего капитала, и кажется, что цены на нее не падают. Но в реальности все иначе, в кризис 2008 года падение составило 30% по зафиксированным сделкам. Просто люди предпочитают ждать 2-3 года, пока квартира продастся по прежней цене, создавая иллюзию стабильности.
Проблема усугубляется еще и низкой ликвидностью. В кризисные моменты, например в 2022 году, наблюдался резкий наплыв продавцов на рынке недвижимости, особенно в элитном сегменте. Продать можно было либо роняя цену, либо не продавать и держать этот актив, потому что он низколиквидный. Даже золото, которое многие считают универсальной защитой, не избавляет от рисков. Были периоды, когда 25 лет золото было в просадке.
Поэтому важно диверсифицировать капитал. Золото, недвижимость, депозиты, акции должны быть одними из классов активов, а не основой инвестирования.
2. Валютная концентрация
Люди хранят все накопления в одной валюте. Здесь снова работает принцип Канемана. Особенно ярко это проявляется в кризисные моменты. Рубль крепнет – инвесторы переводят все в рубли, потом они видят растущий доллар и скупают доллары. Причем скупают тогда, когда курс уже достигает 100-110 рублей. Так делать нельзя. Правильный подход – заранее распределять активы по разным валютам, чтобы защититься от возможной девальвации.
3. Работа с одним контрагентом
Никто не любит слишком заморачиваться при открытии банковских или брокерских счетов. Удобнее, когда все хранится в одном месте. Однако это достаточно высокий риск, даже если компания-брокер надежная.
Недавние события показали актуальность этой проблемы. Когда у одного крупного брокера заблокировали доступ к зарубежным активам, клиенты других компаний продолжали спокойно торговать. Бывали и случаи банкротства, при котором активы клиентов не были должным образом сегрегированы и использовались для погашения обязательств компании.
4. Хаотичный выбор акций и облигаций и попытка найти лучшую идею
Когда инвесторы выходят на фондовый рынок, они часто случайным образом выбирают акции и облигации на рандомные суммы. В результате даже не могут получить ту доходность с рынка, которую этот рынок на самом деле способен дать.
Статистика беспощадна: на долгосрочном периоде 80% профессиональных активно управляемых фондов проигрывают рынку. Это очень много. Подробные данные приведены в исследовании SPIVA, где проанализировано большое количество фондов в разных странах. Если даже профессионалы не справляются, что говорить о частных инвесторах?
Уоррен Баффет наглядно продемонстрировал эту проблему, поспорив с управляющими хедж-фондов на 10 лет. Он утверждал, что простая покупка рыночного индекса принесет больше прибыли, чем активные попытки обыграть рынок. Конечно же, Баффет выиграл с разгромом.
Более того, одна крупная компания как-то проанализировала счета своих клиентов и обнаружила удивительный факт: самые доходные счета – это счета умерших клиентов или тех, кто забыл про свои инвестиции и просто ничего не делал.
5. Игнорирование налогового планирования
Инвесторы часто по незнанию не используют налоговые преференции и не оптимизируют налоги. А ведь грамотное налоговое планирование может существенно увеличить итоговую доходность. Например, зачет убытков между брокерами: получили прибыль у одного брокера и убыток у другого – можно снизить налогооблагаемую базу на сумму убытков. Так, инвестор с портфелем в 300 млн вернул 7 млн излишне уплаченных налогов. На практике мало кто поступает так же, потому что инвесторы часто даже не знают о своих правах и преференциях.
Еще интереснее специальные налоговые льготы. Например, льгота на долгосрочное владение позволяет освободить от налога 3 млн руб. прибыли за каждый год владения активом свыше трех лет. ИИС третьего типа открывает возможность освободить от НДФЛ 30 млн прибыли за 5 лет, причем таких счетов можно открыть до трех. Итого получается 90 млн.
Когда финансовый план будет эффективен
После разбора ошибок логично перейти к решению. И лучшим будет финансовый план – это, в широком смысле, все доходы, расходы, финансовые цели, сбережения, планы погашения долгов, риски и страхование. В инвестиционном же контексте финансовый план – это документ, который создается без отрыва от реальности, исходя из того, что существующий рынок в текущей экономической ситуации может дать.
Цели и параметры портфеля
Нужна подушка безопасности или хочется накопить некоторую сумму за определенный срок? Необходим максимальный рост капитала или портфель, который будет выплачивать купонный доход? От этого зависит структура портфеля. Здесь оценивается и риск-профиль: готов ли инвестор к волатильности ради повышенной доходности или предпочитает безрисковые инструменты? Важны также технические параметры: требования к ликвидности, валютные предпочтения, планируемые пополнения и снятия.
Диверсификация
Правильно составленный план предполагает максимальную диверсификацию. Как отмечал Рэй Далио: чем больше независимых качественных активов удается добавить в портфель, тем лучше. Ключевое слово – независимых.
Диверсификация должна быть многоуровневой:
- По классам активов: акции, облигации, недвижимость, товары.
- По валютам: рубли, доллары, евро и другие деньги.
- По странам: не только российские, но и зарубежные активы.
- По эмитентам: не концентрироваться в одной компании.
- По инфраструктурам: разные брокеры, биржи, юрисдикции.
Важно понимать функцию каждого класса активов:
- Акции дают повышенный прирост и на долгосрочном периоде самую высокую доходность, но имеют волатильность, поэтому их доля часто ограничивается 30-40%.
- Облигации дают устойчивость портфелю, в кризис так сильно не падают, они ликвидны.
- Золото и товарные активы защищают в период инфляции.
- Недвижимость добавляет дополнительную диверсификацию, но требует понимания специфики – от арендных платежей до вопросов ликвидности.
Главная задача финансового плана – не дать инвестору угодить в ту самую поведенческую пропасть. Это достигается двумя способами: правильным составлением портфеля и грамотным его управлением.
Правильное поведение в кризис
Даже если случилась просадка в доходности, грамотный финансовый план предусматривает конкретные действия. Тот же классический принцип «покупай, когда на рынке течет кровь», озвученный бароном Ротшильдом, работает только при наличии четкого алгоритма. Например, при падении рынков на определенную величину, докупать тот класс активов, которые в кризис распродают за бесценок. За счет тех активов, которых этот риск не коснулся. Конечно, такие активы должны быть заранее в портфеле. Тогда инвестор будет поступать строго по заветам Нассима Николаса Талеба: «Все, что мне нужно, – это один кризис за 20 лет. Обычно при обвале я покупаю много акций, потому что могу себе это позволить. Многие другие не могут».
Также важно реинвестирование доходов. Если реинвестировать купоны, дивиденды, арендные платежи и остальные выплаты внутрь портфеля, то со временем доход начинает зарабатываться на доход. Это приводит к сложному проценту, и портфель начинает расти по экспоненте. Математика сложного процента работает в пользу терпеливых инвесторов.
Когда пересматривать план
Финансовый план не статичен. Его нужно пересматривать при смене целей инвестора: изменении временного горизонта, требований к доходности или ликвидности.
Рыночные колебания обычно уже учтены в плане и не требуют кардинальных изменений. Если происходит что-то экстраординарное, тогда действительно стоит корректировать какие-то пункты, которые в новой реальности работают по-другому.
В целом, правильно составленный и дисциплинированно исполняемый план защищает как от поведенческих ошибок, так и от внешних угроз при изменениях рынка. А вот импульсивные действия в надежде «догнать» быструю прибыль убивают доходность сильнее любого кризиса.
Инвестиционный успех определяется не способностью угадать лучший актив, а умением системно управлять рисками и изменениями. Как показывает практика, даже самые доходные активы не спасут от убытков, если нет понимания, что делать с портфелем в разных рыночных условиях. Именно такой подход, а не высокая доходность отдельных сделок, обеспечивает долгосрочный успех в инвестициях.
Также читайте:
К сожалению, убытки инвестора в формуле Николая 100%-но вероятны независимо от того, у кого жажда наживы и неспособность думать - у инвестора или эмитента. Наживиться хотят все стороны. Другое дело, что Регулирование должно быть настроено так, что и той и другой стороне это было бы сложно сделать. А лучше - если невозможно.
Согласен с Вами, Антон, если речь о серьёзных, профессиональных инвесторах. Они считают, струтурируют портфели, хеджируют их... Контролируют большую массу капитала... Но развитие финансового рынка невозможно без массового инвестора, имеющего, скажем 50 000 "до отпуска". Для них нужны инструменты рынка, позволяющие увидеть предприятие, получить о нём достаточно информации и купить его акции или облигации. Без банковского депозита. Для этого важнейшим на рынке является доверие к брокеру или инвестиционному консультанту. И, опять же, Защита интересов. И по этому случаю есть личная история )))
"В пандемию" некогда было заниматься своим портфелем. Отдал свободные деньги в управление одной крупной конторе из 3 букв. Причём, знакомились с их руководителем в далёком 95-м году )) И вот в 2020 отдал по Плану "Автоследование" консервативный портфель облигаций. Что-то брокер продавал, что-то покупал, я подписывал отчёты и не вникал. По итогу года увидел убыток. Стал разбираться, на "автоследовании" у вас в компании тоже убыток по этим операциям? Что скажет Контролёр профучастника? Мы в равных услвоиях? Мне на этот вопрос не ответили. Стал смотреть отчёты и увидел, что в один день брокер покупает дороже, чем продаёт! В один день, одну бумагу! На это тоже не ответили... Попереписывались, в т.ч. и с ЦБ )) Результат - "всё правильно"! И другой результат - доверия Ноль!)
Потом ещё этот же брокер давал оценку роста "Мечела". Оказывается, они были у него в портфеле...
Не хватает Консультаната, кому люди могли бы доверять и сами покупать, что пожелают. Хоть облигации своего субъекта Федерации, хоть ОФЗ.
Да, это - одна из базовых проблем рынка: доверие к эмитенту и участникам торгов.
Для профинвесторов российский рынок может предложить неизмеримо меньше, чем мировой - от количества инструментов, до механик работы с ними и их прозрачности. Здесь что-то новое открыть не удастся в ближайшем будущем.
Если же исходить из предположений о перспективах развития российского фондового рынка по иранской модели, следует обеспечить максимальную простоту и прозрачность входа в него для массового инвестора. Здесь мы сталкиваемся с двумя проблемами:
1) обоснованными страхами населения (вспомним хотя бы народные IPO ВТБ - вернуться в 2007 также не удастся как и восстановить потери в 70%);
2) незрелостью инфраструктуры - многим игрокам реально сложно взаимодействовать с большим числом розничных и весьма эмоциональных инвесторов.
Некоторые шаги в этом направлении делаются: проводится обучение желающих, возникают "народные облигации" (например, на ФинУслугах), но это все - "заплатки", где-то - прямая имитация деятельности. Без конкретной задачи по повышению капитализации рынка в ближайшие 10 лет работа не окажется системной. Но кому это нужно?
К тому же - есть и вполне определенный конфликт интересов: налог на инвестиции отдален во времени, налог на доход (в том числе - депозиты) - понятен и притягателен "в моменте". Стандартная кривая производственных возможностей.
Я вижу перспективу в тренде на усиление активности бирж, расширении услуг брокеров, страховании их проф. ответственности. В таком случае риск будет переложен с инвестора на инфраструктуру, и он будет более готов проявлять риск-ориентированное поведение.
Я тоже иногда высказываюсь о Набиуллиной критично и в то же время заметил и признал ее гибкость, когда она спросила что вы конкретно хотите сейчас, в прошлый раз я уже выдала авансом платежи по госконтрактам.
Вероятно, что "наверху" у каждого свои локальные показатели отчетности и вмешиваться в соседние ведомства не принято?!
Но полезные взаимодействия между ведомствами все же происходят! Стало бы еще лучше, если они будут происходить чаще и на системной основе!
Что касается роста российского фондового рынка, то где то встречал указ или постановлении о его росте в ближайшие годы.
Что то мне подсказывает, что он будет! О его лидерах уже можно догадаться!:)
Что касается "передачи по наследству", то во многих странах налог на такое наследство составляет до 80%.
Плюс, знакомый немец рассказал случай, когда отец подарил сыну дом. Налоги на имущество были больше чем доход сына и сын был вынужден продать дом.
Поэтому разные люди решают задачи наследства и дарения по разному.
Вероятно и по этой причине сейчас будут развиваться и существовать как централизованные, так и децентрализованные финансы!:)
Про продажи и покупки в один день.
Я как то смотрел отчет крупнейшей компании, из так называемых "голубых фишек" заверенный крупнейшей консалтинговой компанией мира.
Бросилось в глаза, что в течении суток с аффилированной компанией были совершены сделки купли и продажи акций.
С одной стороны все по закону, дельта в пределах закона. И с другой стороны "голубая фишка" смогла представить красивый финансовый отчет о своей деятельности!
Возможно что сделки совершались через брокера компании приведенной Вами или похожей?!:)
С учетом цифровизации доступ к фондовому рынку вероятно будет упрощен. Как к нашему, так и зарубежному.
Мировые фондовые рынки уже готовятся к работе 24/7.
Консультантов вероятно тоже будет достаточно.
Может и я возьмусь? Но точно не за трейдинг, а за выбор стратегий и тактик инвестирования для достижения определенных целей.
По трейдингу могу обратить внимание на Степана Демуру - у него свой канал, где он разбирает как могут вести себя тренды на ближайший период и разбирает задаваемые подписчиками вопросы по валютным парам и ЦБ.
нет, мне очевидно, что была ошибка трейдера. Вряд ли они смогли моими сделками накрутить обороты))
Что касается Демуры и прочих специалистов, то просто, для информации,компания РБК не рассчиталась по своим облигациям в 2008 году. Сначала дефолт, потом, как помню, пытался их реанимировать Прохоров. Тоже не очень удачно. Конвертировал в валютные облигации, часть списали, а потом и валютные, вроде, не всем заплатили...
Иными словами - учить легко. Труднее свою компанию сохранить и уберечь от дефолта.
Кстати, журнал "Эксперт" ВЭБ обанкротил. Тоже не справились с долгами. Сейчас два "Эксперта")) "Эксперт" и "Монокль"))
И у них всё интересно про бизнес.
а я не высказываюсь критично о Набиуллиной. Вообще, преде чем давать оценку руководителю любого ранга, нужно понимать его Задачи. Это нает только тот, кто их ставит. В нашем случае - Президент! Он не критикует Набиуллину, а более того, объясняет действия ЦБ.
Мне лично интересно мнение таких трейдеров как Степан Демура или Александр Кубышкин потому чтобы понять как трейдеры анализируют тренды в моменте здесь и сейчас.
У Степана Демуры в открытом доступе есть прошлые выпуски СИТИ КЛАСС, по которым можно понять стоит ли на него подписываться платно.
А у Александра Кубышкина очень широко на графиках представлена ситуация по миру - я такого ни у кого не встречал!:)
Безусловно риски были, есть и будут всегда! Поэтому с одной стороны лучше ориентироваться на цели и с другой стороны нужна гибкость, чтобы сменить план когда что то идет не так как ожидалось.
Ситуации всегда непредсказуемы, даже когда есть или намечаются тренды.
Волны бывают разной длины и продолжительности. В том числе, волна в волне!:)
Есть холдеры, которые на длинных волнах остаются в выигрыше, а есть игроки которые выигрывают на колебаниях, но в большинстве на трейдинге проигрывают.
Каждый рискует по разному и это прежде всего лежит в основе выбора стратегии и тактики инвестиций.
Есть фундаментальное правило " покупай когда все продают и продавай когда все покупают"!
Даже зная его и имея четкую стратегию, тактику и даже цель - многие не станут продавать когда растет цена на актив и покупать на падающем рынке.
Так уж мы устроены!:)
Чем Демура отличается от Бабича или Когана?
"Волны волнами", но сейчас шторма рукотворные. И часто риторические - "нанесём удар", "закроем Ормузский пролив", "введём пошлины". Конечно, каждый по-разному оценивает и эти общие риски, и свои. "Горизонт" планирования тоже у большинства свой, поэтому и рецепты "де Мур" и Le Amour не универсальны.
Я же привёл РБК в качестве иллюстрации, что компания, чьей профессиональной функцией является финансовое информирование и, не побоюсь - Просвещение, оказалась банкротом. Уроки "Как управлять чужими деньгами" давать можно, а вот со своими деньгами вышло хуже)
Я не знаю чем Демура отличается от Бабича и Когана. Для меня интересно понять что думают и как рассуждают специалисты.
Может Бабич и Коган тоже крутые спецы, я не слежу за всеми.
У меня своя голова на плечах!:)
Я стараюсь не брать ответственность за других, потому что у каждого свои мотивации, навыки и привычки.
Каждый зная "как лучше", часто в ситуации поступает субьектиано, а не обьективно.
Поэтому в любом развитии бизнеса я решил принимать участие как "штурмовик"!:)
В определенной ситуации, организовывая более обьективный - коллективный взгляд на ситуацию, я помогаю искать цели и подходящие решения, исходя из возможностей и интересов участников.
Как дальше будут реализовываться решения и пригласят ли меня для следующего более обьективного рассмотрения ситуации я не знаю.
В финансах как поступать со своими деньгами - я уже обьяснял проблематику.
Лично у каждого, в том числе и у меня может "дрогнуть рука", чтобы продать или купить актив по заранее разработанному плану!
Поэтому выгодно иметь специалистов или компании, у которых "рука не дрогнет".
Или пользоваться советами таких специалистов.
При этом хорошо понимать что часто нужно уметь действовать вовремя, иногда важно успеть совершить сделку в определенный день, а иногда в определенный час.
Каков будет "стакан биржи" с одной стороны нужно учитывать, а с другой стороны понимать, что в определенный момент времени стакан может оказаться пуст!
Хорошо понимать, что специалисты тоже могут не знать как поведет себя тренд на самом деле.
Степан Демура мне нравится тем, что он рассуждает о вероятностях, а не правильностях, в том числе и о вероятном 'стакане" биржи.
Александр Кубышкин представляет большие данные - статистику.
То как он ее интерпретирует - это его субьективное мнение, с которым я могу быть согласен, либо не согласен.
Но, зачем мне это обьяснять Вам, Вы и сами все знаете. Поясню для других интересующихся.
Главное выбрать сумму инвестиций для относительно безрисковых вложений способных достичь намеченных целей и сумму инвестиций для рисковых вложений для других целей.
Цели могут быть связаны со временем, а в реальности могут быть достигнуты раньше или позже.
Дальше понять как будете управлять активами, с учетом наличия своего времени - сами или с помощью помощников?!
Главное выбрать способы, инструменты и партнеров чтобы быть спокойным - здоровье дороже!:)
А ситуации в жизни всегда непредсказуемы, хоть с РБК, хоть с Набиуллиной, которая обеспечивает устойчивость банковской системы, но при этом разваливается промышленность России.
Повторюсь, что все же Набиуллина обладает гибкостью и здравым смыслом и готова к коллективным взаимодействиям, спрашивая скажите чего вы хотите.
Вероятно, что организационный формат не предусматривает правилами и протоколами таких коллективных взаимодействий.
У каждого свои локальные kpi, а цели развития России часто имеют свои kpi.
При разрушении промышленности может обрушиться и мировой фондовый рынок.
Но не сразу, последнее время за счет деятельности на фондовом рынке удается делать отчеты промышленных компаний.
Возможно, что после перезагрузки финансовой системы удастся за счет увеличения мировой торговли развивать и экономику.
Кто у нас в России будет заниматься мировой торговлей и развитием экономики?
Один человек - какой нибудь министр или команда, включая Президента и главу ЦБ?
Заранее успех ни в каком деле не гарантирован, но коллективные взаимодействия позволяют не только более обьективно видеть ситуации, но и мобилизовывать и направлять ресурсы для развития ситуаций в благожелательных направлениях!