Россия как Бразилия

Только Сибирь и Сахара могут соперничать с бразильскими просторами,
но климат там отвратительный.

Джон Апдайк

Когда смотришь на графики курсов акций бирж России и Бразилии, не веришь своим глазам. Они изо дня в день идентичны. Полностью повторяют друг друга. То ли ты в Бразилии, то ли приник к экрану на северных просторах. То ли Амазонка, то ли Волга. То ли джунгли, то ли свирепая тайга. Эти страны существуют как единый финансовый актив (см. графики 1 и 2). Самые высокие коэффициенты корреляции российского рынка акций – с Бразилией (более 0,9) и со странами Латинской Америки. Но с Бразилией связь наиболее интенсивна.

График 1. Темпы роста фондовых индексов Бразилии и России, пункты

gr1.jpg

Особый путь развития, исключительность страны, национальная безопасность как кредо экономики, защита отечественного производителя. Привычные для российского лексикона слоганы относятся к «Великой Бразилии» сверхдержаве по убеждению многих своих граждан, стремящейся к постоянному членству в Совете Безопасности ООН и третий век находящейся в поисках национальной идеи и своего места в мире.

График 2. Темпы роста фондовых индексов Бразилии и России, 1.2007=100, %

gr2.jpg

Россия и Бразилия лежат от океана до океана. Обе страны – «легкие» планеты. Площадь лесов (тайги и джунглей) занимает 49% и 56% соответственно. Россия – первая по площади страна мира, Бразилия – пятая. Протяженность России с запада на восток – примерно 10 тыс. км, Бразилии – более 4 тыс. км. Россия и Бразилия сопоставимы по численности населения (140 и 193 млн человек), продолжительности жизни (68 и 72 года), занимают, соответственно, шестое и девятое места по ВВП в сравнимых ценах (по паритету покупательной способности, World Bank). В 2001 году разделяли девятое-десятое места. По уровню человеческого развития Россия занимает 71 место, Бразилия – 75. Обе страны – федерации, президентские республики с влиятельными губернаторами и силовыми ведомствами, с обширными земельными и природными ресурсами, лежащие в нескольких часовых поясах. В обеих силен патернализм. Как сказал президент Фернанду Кардозу, «бразильцы гордятся своей душой, тропически русской».

В России и Бразилии развивающиеся рынки (emerging markets) среднего уровня развития. В России меньше социальное расслоение (коэффициент Джини – 0,44 против 0,55 у Бразилии), но ниже конкурентоспособность государства (63 и 58 места, Мировой экономический форум), меньше экономической свободы (143 и 113 места, Wall Street Journal), выше коррупция (146 и 75 места, Transparency International) и размеры теневой экономики (109 и 85 места, World Bank). Зато близки рейтинги странового риска: Россия – 52, Бразилия – 42 (Euromoney). Сопоставимы финансовые рынки. Обороты биржевых рынков акций у России – $449 млрд, у Бразилии – $626 млрд (World Federation of Exchanges, 2009). В России ниже финансовая глубина экономики. Финансовая система более разбалансирована.

В 2000-е годы Бразилия стала, как и Россия, экспортно-ориентированной страной, сводя торговый баланс с неизменным профицитом.

Портфельные инвесторы часто рассматривают Бразилию и Россию как страны-субституты на международных рынках. В 1995-2000 годах корреляция рынков акций этих стран была огромной (выше 0,9, в моменты кризисов – выше 0,95). Август 1998 года немедленно вызвал ликвидацию портфельных инвестиций на рынке Бразилии, превращение их в доллары. Масштабное бегство капитала привело к острому кризису (крах рынка акций, девальвация национальной валюты, обесценение бразильских облигаций – вслед за российскими, падение золотовалютных резервов). Один из вероятных каналов связи – германские банки, которые вслед за потерями в России закрыли позиции в Бразилии, восстанавливая ликвидность.

Более 100 лет Бразилия оставалась рыночной экономикой, пытающейся соединить крупную собственность, социальный протекционизм, полуоткрытое, с сильным влиянием государства хозяйство, ориентацию на Запад и собственные геополитические устремления. В 1930-е годы Бразилия и Россия одновременно прошли индустриализацию. В 1980-е жизнь Бразилии была подчинена суперпроектам, схожим с советскими (гигантские предприятия, стратегические вооружения, космос и атом, трансконтинентальная транспортная инфраструктура, пятилетние планы). Экономика Бразилии была огосударствлена (в 1981 году 50% чистых активов составляли государственные предприятия, 58% кредитного портфеля формировалось банками с государственным участием). Была широко развита функция государственного планирования и контроля производства, цен, финансового оборота. Между Россией и Бразилией – «парадоксальная схожесть».

Бразилия – модель для прогноза финансовой жизни России, испытывающей вкус к латиноамериканизации. Военные перевороты 1930 и 1964 годов, приход к власти левых сил в 1961-1964 и 2002 годах, череда президентов, не закончивших своего срока, циклическое движение между открытостью и национализмом, авторитарностью и демократией, социалистической идеей и рынком приводили с постоянством к вспышкам экономического роста, которые, в свою очередь, сменялись гиперинфляцией, финансовыми кризисами и денежными реформами. В 1967, 1986, 1993, 1994 годах – деноминации валюты в 1-2,7 тыс. раз. Обремененность внешним долгом на рубеже 2000-х (до 40% ВВП), выплаты в $30-60 млрд в год, зависимость от цен на экспорт (в 1997-2002 мировые цены на кофе снизились почти в 4 раза, на сахар – в 1,5 раза) и международной финансовой помощи (летом 2002 года – тридцатимиллиардный кредит МВФ, предупреждающий крах бразильского, а за ним и мирового финансового рынков). Это с одной стороны. С другой, бразильское «экономическое чудо» конца 1960-х годов, умноженное на нарушения прав человека. Новое экономическое чудо 2000-х в составе БРИК.

Так что впереди яркая жизнь, помноженная на природную суровость России к своим сынам и тягу к опасным социальным экспериментам. Активы и деньги российского населения испытают все тяготы походной жизни. Они станут всем в движении, превращаясь, как цель, в ничто. Охранение их – большое приключение. Дело повседневной жизни – защита их от эксцессий государства, от мифов, ставших экзистенциальными ловушками для России, от растраты их в бесконечной волатильности, неизбежной в деле выхода России (или Бразилии) на новые глобальные рубежи.

В будущие 5-10 лет финансовые рынки этих стран будут расти на пару, подчиняясь новому притоку средств на формирующиеся рынки и слаженной игре нерезидентов. К быстрому росту будут добавлены 1-2 новых кризиса (колебания мировых цен, политические риски, экономические неудачи властей, финансовые инфекции).

Фото в анонсе: Unsplash

Расскажите коллегам:
Эта публикация была размещена на предыдущей версии сайта и перенесена на нынешнюю версию. После переноса некоторые элементы публикации могут отражаться некорректно. Если вы заметили погрешности верстки, сообщите, пожалуйста, по адресу correct@e-xecutive.ru
Комментарии
Финансовый директор, Москва
Вадим Крысов, ''О том, что эра ссудного капитала себя изжила говорит хотя бы такой факт, как появление венчурного капитала…'' Не поясните?
Директор по развитию, Екатеринбург
Игорь Семенов, --- ''О том, что эра ссудного капитала себя изжила говорит хотя бы такой факт, как появление венчурного капитала…'' Не поясните? Нет ничего проще. Венчурный капитал не использует ссудный процент. Но даже это не самое главное, самое главное, что инвестор (кредитор) несет не меньшие риски, чем инноватор (заемщик)... И появилась такая система только потому, что основанная на ссудном проценте не могла поддерживать инновации и вела к застою...
Директор по маркетингу, Москва
Вадим Крысов пишет: Если нет гос. гарантий ничего страшного… Ну, будут арбитражные разборки… Другое дело дфолт по гос. обязательствам…
Не лукавьте, Вадим, долги государственных компаний - это де-факто государственные долги. Конечно, формальная разница между долгами по госбумагам и корпоративным присутствует. Но именно что формальная. Дефолт по корпоративным обязательствам принадлежащих государству компаний будет вынужден покрывать мажиритарный акционер и фактический владелец. В данном случае Ваша позиция - это не более чем, крючкотворство :)
Вадим Крысов пишет: Все правильно, вопрос только в том, в чьих интересах такой институт действует… МВФ действует совсем не в наших…
Такой институт действует в интересах тех, кто его создал. В создании МВФ и Всемирного банка принимал участие СССР, правопремником которого в международных обязательствах является сегодняшняя России. Так что, вопрос не в том, в чьих интересах действует институт, а как вы, государство N, используете возможности, которые предоставляет само существование данного института... Не пользуйтесь услугами МВФ (никто ведь никого не обязывает занимать у МВФ, равно как и играть на валютных рынках, etc.), тогда и сама тема - в чьих интересах - попросту отпадет :) Ну, а уж если пришлось занимать, то вопрос в чьих интересах действует МВФ, нужно задавать в последнюю очередь. А в первую: как я дошел до жизни такой, что у меня оказались вдрызг разбалансированы государственные финансы...
Вадим Крысов пишет: Да, это наше преимущество… И даже если не разрушить, то посоветовать действовать в наших интересах…
Только совет в нашем исполнении больше похож на шантаж, что и сказывается на крайне сомнительных результатах этой ''газовой дипломатии''...:)
Вадим Крысов пишет: До этого пока к счастью еще не доходило, но можно вспомнить ситуацию в Аргентине…
Вот видите, не доходило. И не дойдет. А что касается Аргентины, то это с какой точки зрения смотреть. В Аргентине бушевал политический кризис, а после вмешательства МВФ ситуация значительно стабилизировалась. Хочу напомнить, что для нашего правящего тандема ''стабильность'' - это главное слово последнего десятилетия и несомненное достоинство для страны... Ну, и т.д.
Вадим Крысов пишет: О том, что эра себя изжила говорит хотя бы такой факт, как появление венчурного капитала…
Ну, это уже как в русской пословице ''каждое лыко в строку''...:) Даже комментировать не хочется...
Вадим Крысов пишет: Ну и, конечно, неэффективность американской экономики, у корой никакой прибыли, а долги постоянно растут…
Рост государственного долга - это, конечно, в какой-то мере, отражение степени эффективности национальной экономики, но прямой корреляции здесь нет. Экономика Германии - одна из наиболее эффективных в Европе, однако и госдолг у нее один из крупнейших в Европе... Кстати, чем Вы меряете эффеективность национальной экононмики? Какие показатели берете в расчет? Вопросы не праздные, поскольку эти Ваши постулаты хороши для экономики времен Адама Смита, но сегодня несколько архаичны...:)
Вадим Крысов пишет: Все правильно, и здесь они будут покупать и эксплуатировать наши технологии…
А вот здесь хотелось бы поподробней... И где же у нас есть преимущество в технологиях? Так, дайте подумать... Наверное, атомная энергетика. Логично,.. Но здесь имеет смысл покупать не технологии, а готовый продукт - АЭС ''под ключ''. Наверное, космические технологии. Но здесь проще и удобней покупать услуги по доставке спутников в космос, нежели приобретать технологии производства и запуска космичестких кораблей. Да и спутники, по правде говоря, тоже можно покупать... Наверное, военные технологии... Но продавать их недальновидно, а у нас они, кстати, и самих в упадке... Ну, а технологию производства валенок и пеньки мы, кажется, утеряли окончательно :)
Вадим Крысов пишет: Мы и сейчас ничьим придатком не являемся… Вы же сами написали, что мы можем разрушить европейские экономики… Так что, это они скорее наш придаток…
Ой ли?!.. Меняем минус на плюс легким движением ''мышки'' :) Жаль, что этого не читают наш президент и премьер, а то они, ничтоже сумняшеся, все призывают слезть с ''сырьевой иглы''. А что до моей фразы, то это метафора в стиле сказанного Вами :)
Финансовый директор, Москва
Вадим Крысов, Позвольте уточняющий вопрос. А когда появился венчурный капитал?
Директор по развитию, Екатеринбург
Игорь Семенов, --- А когда появился венчурный капитал? Инновационный бизнес, как система, а значит и настоящий венчурный капитал появились где-то в 70-е прошлого века...
Финансовый директор, Москва
Вадим Крысов, Спасибо за ответ про венчурный капитал. Я как я и догадывался, у Вас и на него особый взгляд. 1. «Компания «Форд» основана в 1903 году Генри Фордом, который создал её, получив на развитие бизнеса $28 000 от пяти инвесторов». Это цитата из Вики. Как мы видим, венчурные инвесторы были уже и тогда. Просто термин еще не придумали. И эти инвесторы «несли не меньшие риски», чем инноватор Форд. Если Вы посмотрите историю великих промышленных компаний, то увидите, что в подавляющем числе случаев они созданы именно инвесторами, а не кредиторами. Так что венчурный капитал достаточное старое явление и является одним из видов классического, стандартного, если хотите, капиталистического способа ведения хозяйства , а вовсе не символ краха эры ссудного капитала. Если Вы хотите сказать, что ныне венчурный капитал приобрел иное значение, стал системой, что невозможны инновации, то я возражу Вам: 2. Венчурный капитал инвестируется не только в инновации, а в любые проекты, сулящие прибыль. 3. В обычном венчурном фонде главные партнеры получают ежегодные выплаты в размере 2 % от вложенного в фонд капитала, т.е. как система венчурный капитал взял кое-что от принципов ссудного капитала далеко . 4. В 2008г в мире на НИОКР было потрачено 1,12 трлн. долл. Я не нашел данных на 2008г, а в 2005-2006 годах венчурное финансирование (с учетом бизнес-ангелов) составило от 120 до 150 млрд. долл. в год. Казалось бы, солидная цифра, более 10%! Но… - вспомним, что не весь венчурный капитал идет на высокотехнологические компании - не весь венчурный капитал, даже вложенный в высокотехнологические компании, идет на НИОКР, зачастую эти деньги идут на секьюритизацию. - но, самое главное, эти 120-150 млрд – в основной массе – перепродажа акции, т.е. банальные биржевые спекуляции. Так что основной вклад несут по-прежнему государство и «традиционный» бизнес. Так что венчурный капитал, это, в-первую очередь, пиар, потому что у венчурных капиталистов нет другого способа заработать себе на хлеб с икрой, кроме как, не продавая историю своего успеха, своей особой роли, своей исключительности и значимости, своего дара предвидения …
Нач. отдела, зам. руководителя, Москва
Вадим Крысов пишет: Интересно, Марат, чей это Нигерия конкурент
Это Вадим Вы написали: ''Нужно заходить туда на следующей стадии. Когда у них индустриализация подойдет к пределу, когда им будет не хватать энергетических ресурсов.'' Если Вы не в курсе - у Нигерии ''энергетические ресурсы'' просто отличные, ничуть не хуже российских. С космосом у Бразилии полный порядок, АЭС у нас они покупать не собираются, *** В Бразилии эксплуатируются два энергоблока на АЭС ''Ангра'' (''Светлячок''). Первый блок с реактором PWR-630 был сдан в коммерческую эксплуатацию 1 января 1985 года, а второй с реактором PWR-1275 - 1 февраля 2001 года. Строительство ''Ангры-1'' велось специалистами американской компании ''Westinghouse'', а ''Ангры-2'' - германской компании ''Сименс''*** .а газ им нужен сжиженый. На карте видно, что от Нигерии до Бразилии рукой подать.
Директор по развитию, Екатеринбург
Владимир Руденко, --- Дефолт по корпоративным обязательствам принадлежащих государству компаний будет вынужден покрывать мажиритарный акционер и фактический владелец. Владимир, в АО любой акционер отвечает только внесенным капиталом, то есть, акциями, не боле… А насчет покрывать… только в том случае, если ресурс стратегический. Как было в 2008-м, когда по займам наших крупных корпораций был маржин-колл… Но, в этом случае выкупив долги государство практически за копейки получили полный контроль над предприятиями… А вот, дефолт по гос. обязательствам имеет совсем другие последствия… --- В создании МВФ и Всемирного банка принимал участие СССР, правопремником которого в международных обязательствах является сегодняшняя России. Так что, вопрос не в том, в чьих интересах действует институт Да, там сейчас идет борьба за перераспределение контроля… а значит, выгодоприобретатели скоро смогут смениться… --- Ну, а уж если пришлось занимать, то вопрос в чьих интересах действует МВФ, нужно задавать в последнюю очередь. А в первую: как я дошел до жизни такой, что у меня оказались вдрызг разбалансированы государственные финансы... Владимир, а эти вещи связаны на прямую. Ни протекционизм, ни блокады никто не отменял, такие же экономические и политические инструменты. Поэтому, можно довести государство до необходимости обратиться в МВФ… --- Только совет в нашем исполнении больше похож на шантаж, что и сказывается на крайне сомнительных результатах этой ''газовой дипломатии''.. Шантаж – противоправное действие… а Газпром действует только в рамках правового поля… поэтому, сравнение с шантажом не уместно. Кстати, требования МВФ бывают еще более жесткими… --- Вот видите, не доходило. И не дойдет. А что касается Аргентины, то это с какой точки зрения смотреть. В Аргентине бушевал политический кризис, а после вмешательства МВФ ситуация значительно стабилизировалась. Во-первых, временно… Во-вторых, а кто организовал этот кризис? В-третьих, вмешательство МВФ привело к смене суверенного правительства и потери части суверенитета… --- Хочу напомнить, что для нашего правящего тандема ''стабильность'' - это главное слово последнего десятилетия и несомненное достоинство для страны... Стабильность разная бывает… Есть стабильность суверенного государства, а бывает и стабильность колонии… --- Рост государственного долга - это, конечно, в какой-то мере, отражение степени эффективности национальной экономики, но прямой корреляции здесь нет. Важен не сам долг или его рост… Важна возможность его погасить… Долг США погасить просто невозможно… Разве что доллар обвалив раз в десять… но и последствия тогда представьте… --- Экономика Германии - одна из наиболее эффективных в Европе, однако и госдолг у нее один из крупнейших в Европе... По отношению к ВВП Германия даже в пятерку в ЕС не входит… К тому же, ВВП это штука очень относительная… Можно сравнить Германию и Испанию. У Испании долг по отношению к ВВП не очень уж превышает немецкий, но она стоит на грани… Просто структура ВВП у них разная. У Германии это промышленность и экспорт, а у Испании он спекулятивный, раздутый за счет услуг и строительного бума на дешевые заемные средства… --- Кстати, чем Вы меряете эффеективность национальной экононмики? Какие показатели берете в расчет? Вопросы не праздные, поскольку эти Ваши постулаты хороши для экономики времен Адама Смита, но сегодня несколько архаичны... См. выше. А вообще, доходность, как оценку эффективности никто еще не отменял… Есть еще эффективность страны государственного образования, но это уже другой вопрос… --- Так, дайте подумать... Наверное, атомная энергетика. Логично,.. Но здесь имеет смысл покупать не технологии, а готовый продукт - АЭС ''под ключ''. Так и будет. Только это не тазик, нужно еще передавать технологии управления такими сложными объектами. Так же и в случае с космосом и прочим… --- Наверное, военные технологии... Но продавать их недальновидно, а у нас они, кстати, и самих в упадке... Почему же? Военные технологии хороший товар, только торговать им нужно правильно… А насчет упадка Вы несколько погорячились… И истребитель пятого поколения полетел… и ракета новые запускают, и атомные подводные лодки… про ПВО я уж и не говорю… --- Ну, а технологию производства валенок и пеньки мы, кажется, утеряли окончательно А это нам уже и не нужно. Будем в Китае закупать, это будет рациональное решение… и с точки зрения экономики, и геополитики… --- Ой ли?!.. Меняем минус на плюс легким движением ''мышки'' Это не минус на плюс. Все определяется тем, какой ресурс является в дефиците… Сегодня это энергия, в частности, энергоносители… А это значит, что их обладатель и диктует правила игры… А вот индустриальные товары, и даже технологии, таким дефицитом не являются, и уж тем более, не являются критическим ресурсом… --- Жаль, что этого не читают наш президент и премьер, а то они, ничтоже сумняшеся, все призывают слезть с ''сырьевой иглы''. «Сырьевая игла» и «сырьевой придаток» - это принципиально разные вещи. Понятие «сырьевая игла» говорит о том, что наиболее эффективным и доходным является сырьевой бизнес, а это значит, что он будет отвлекать на себя основную массу ресурсов… Что не очень хорошо. Поэтому, при административном участии государства развиваются некоторые другие сектора. В частности, та же атомная энергетика… Или построение инфраструктуры инновационного бизнеса. Торговать стартапами ни сколько не хуже, чем нефтью… только нужно создать условия. А «сырьевой придаток» - это когда за копейки, как чуть не случилось на Сахалине, из национальных недр прибыль извлекает чужой дядя… там «игла» в принципе получиться не может, нет ни доходов, ни возможности участия…
Нач. отдела, зам. руководителя, Москва
Вадим Крысов пишет: Все определяется тем, какой ресурс является в дефиците… Сегодня это энергия, в частности, энергоносители… А это значит, что их обладатель и диктует правила игры…
ну Каддафи тут диктовал - за ним всё тщательно записали :D насчёт ''дефицита энергоресурсов'' это где они в дефиците? Нефти и газа просто море, только деньги плати. Кто играет в монополию - мигом остаётся без рынка сбыта.
Нач. отдела, зам. руководителя, Москва
Вадим Крысов пишет: Поэтому, при административном участии государства развиваются некоторые другие сектора. В частности, та же атомная энергетика… Или построение инфраструктуры инновационного бизнеса. Торговать стартапами ни сколько не хуже, чем нефтью… только нужно создать условия.
Можно конкретно? Примеры успехов в атомной энергетике, почём и сколько продали стартапов...
Оставлять комментарии могут только зарегистрированные пользователи
Статью прочитали
Обсуждение статей
Все комментарии
Дискуссии
Все дискуссии
HR-новости
Названы победители премии HR IMPACT 2023

В этом году в конкурсе приняли участие 63 проекта.

Две трети россиян недовольны своим уровнем зарплаты

Часть компаний готова удерживать сотрудников, решивших уволиться, повышением зарплаты.

«Яндекс» откроет офис в Стамбуле

Офис будет заниматься развитием логистических и других сервисов на местном рынке.

Количество вакансий, требующих знания китайского языка, удвоилось за год

Компаний, подбирающих персонал со знанием китайского, больше всего в транспортно-логистической отрасли, а также в сферах ритейла и производства.