Россия как Бразилия

Только Сибирь и Сахара могут соперничать с бразильскими просторами,
но климат там отвратительный.

Джон Апдайк

Когда смотришь на графики курсов акций бирж России и Бразилии, не веришь своим глазам. Они изо дня в день идентичны. Полностью повторяют друг друга. То ли ты в Бразилии, то ли приник к экрану на северных просторах. То ли Амазонка, то ли Волга. То ли джунгли, то ли свирепая тайга. Эти страны существуют как единый финансовый актив (см. графики 1 и 2). Самые высокие коэффициенты корреляции российского рынка акций – с Бразилией (более 0,9) и со странами Латинской Америки. Но с Бразилией связь наиболее интенсивна.

График 1. Темпы роста фондовых индексов Бразилии и России, пункты

gr1.jpg

Особый путь развития, исключительность страны, национальная безопасность как кредо экономики, защита отечественного производителя. Привычные для российского лексикона слоганы относятся к «Великой Бразилии» сверхдержаве по убеждению многих своих граждан, стремящейся к постоянному членству в Совете Безопасности ООН и третий век находящейся в поисках национальной идеи и своего места в мире.

График 2. Темпы роста фондовых индексов Бразилии и России, 1.2007=100, %

gr2.jpg

Россия и Бразилия лежат от океана до океана. Обе страны – «легкие» планеты. Площадь лесов (тайги и джунглей) занимает 49% и 56% соответственно. Россия – первая по площади страна мира, Бразилия – пятая. Протяженность России с запада на восток – примерно 10 тыс. км, Бразилии – более 4 тыс. км. Россия и Бразилия сопоставимы по численности населения (140 и 193 млн человек), продолжительности жизни (68 и 72 года), занимают, соответственно, шестое и девятое места по ВВП в сравнимых ценах (по паритету покупательной способности, World Bank). В 2001 году разделяли девятое-десятое места. По уровню человеческого развития Россия занимает 71 место, Бразилия – 75. Обе страны – федерации, президентские республики с влиятельными губернаторами и силовыми ведомствами, с обширными земельными и природными ресурсами, лежащие в нескольких часовых поясах. В обеих силен патернализм. Как сказал президент Фернанду Кардозу, «бразильцы гордятся своей душой, тропически русской».

В России и Бразилии развивающиеся рынки (emerging markets) среднего уровня развития. В России меньше социальное расслоение (коэффициент Джини – 0,44 против 0,55 у Бразилии), но ниже конкурентоспособность государства (63 и 58 места, Мировой экономический форум), меньше экономической свободы (143 и 113 места, Wall Street Journal), выше коррупция (146 и 75 места, Transparency International) и размеры теневой экономики (109 и 85 места, World Bank). Зато близки рейтинги странового риска: Россия – 52, Бразилия – 42 (Euromoney). Сопоставимы финансовые рынки. Обороты биржевых рынков акций у России – $449 млрд, у Бразилии – $626 млрд (World Federation of Exchanges, 2009). В России ниже финансовая глубина экономики. Финансовая система более разбалансирована.

В 2000-е годы Бразилия стала, как и Россия, экспортно-ориентированной страной, сводя торговый баланс с неизменным профицитом.

Портфельные инвесторы часто рассматривают Бразилию и Россию как страны-субституты на международных рынках. В 1995-2000 годах корреляция рынков акций этих стран была огромной (выше 0,9, в моменты кризисов – выше 0,95). Август 1998 года немедленно вызвал ликвидацию портфельных инвестиций на рынке Бразилии, превращение их в доллары. Масштабное бегство капитала привело к острому кризису (крах рынка акций, девальвация национальной валюты, обесценение бразильских облигаций – вслед за российскими, падение золотовалютных резервов). Один из вероятных каналов связи – германские банки, которые вслед за потерями в России закрыли позиции в Бразилии, восстанавливая ликвидность.

Более 100 лет Бразилия оставалась рыночной экономикой, пытающейся соединить крупную собственность, социальный протекционизм, полуоткрытое, с сильным влиянием государства хозяйство, ориентацию на Запад и собственные геополитические устремления. В 1930-е годы Бразилия и Россия одновременно прошли индустриализацию. В 1980-е жизнь Бразилии была подчинена суперпроектам, схожим с советскими (гигантские предприятия, стратегические вооружения, космос и атом, трансконтинентальная транспортная инфраструктура, пятилетние планы). Экономика Бразилии была огосударствлена (в 1981 году 50% чистых активов составляли государственные предприятия, 58% кредитного портфеля формировалось банками с государственным участием). Была широко развита функция государственного планирования и контроля производства, цен, финансового оборота. Между Россией и Бразилией – «парадоксальная схожесть».

Бразилия – модель для прогноза финансовой жизни России, испытывающей вкус к латиноамериканизации. Военные перевороты 1930 и 1964 годов, приход к власти левых сил в 1961-1964 и 2002 годах, череда президентов, не закончивших своего срока, циклическое движение между открытостью и национализмом, авторитарностью и демократией, социалистической идеей и рынком приводили с постоянством к вспышкам экономического роста, которые, в свою очередь, сменялись гиперинфляцией, финансовыми кризисами и денежными реформами. В 1967, 1986, 1993, 1994 годах – деноминации валюты в 1-2,7 тыс. раз. Обремененность внешним долгом на рубеже 2000-х (до 40% ВВП), выплаты в $30-60 млрд в год, зависимость от цен на экспорт (в 1997-2002 мировые цены на кофе снизились почти в 4 раза, на сахар – в 1,5 раза) и международной финансовой помощи (летом 2002 года – тридцатимиллиардный кредит МВФ, предупреждающий крах бразильского, а за ним и мирового финансового рынков). Это с одной стороны. С другой, бразильское «экономическое чудо» конца 1960-х годов, умноженное на нарушения прав человека. Новое экономическое чудо 2000-х в составе БРИК.

Так что впереди яркая жизнь, помноженная на природную суровость России к своим сынам и тягу к опасным социальным экспериментам. Активы и деньги российского населения испытают все тяготы походной жизни. Они станут всем в движении, превращаясь, как цель, в ничто. Охранение их – большое приключение. Дело повседневной жизни – защита их от эксцессий государства, от мифов, ставших экзистенциальными ловушками для России, от растраты их в бесконечной волатильности, неизбежной в деле выхода России (или Бразилии) на новые глобальные рубежи.

В будущие 5-10 лет финансовые рынки этих стран будут расти на пару, подчиняясь новому притоку средств на формирующиеся рынки и слаженной игре нерезидентов. К быстрому росту будут добавлены 1-2 новых кризиса (колебания мировых цен, политические риски, экономические неудачи властей, финансовые инфекции).

Фото в анонсе: Unsplash

Расскажите коллегам:
Эта публикация была размещена на предыдущей версии сайта и перенесена на нынешнюю версию. После переноса некоторые элементы публикации могут отражаться некорректно. Если вы заметили погрешности верстки, сообщите, пожалуйста, по адресу correct@e-xecutive.ru
Комментарии
Директор по маркетингу, Москва
Вадим Крысов пишет: Так разговор то не о корпоративных долгах, а о долгах гарантированных государством...
Вадим, не стоит лукавить. Большая часть российских корпоративных долгов принадлежит государственным компаниям или ''компаниям с государственным менталитетом'' (с). Так что, здесь вполне уместно ставить знак равенства между корпоративными долгами и долгами, гарантированными государством...
Директор по маркетингу, Москва
Вадим Крысов пишет: На самом деле, не Россия следует за Бразилией, а скорее, наоборот...
Ну, если главной проблемой emerging markets считать долг перед МВФ, то да, Россия впереди. И не только Бразилии :) Но сам по себе долг перед МВФ не является проблемой. Проблемой он становится в том случае, если замщик не знает, для чекго брал, а главное, как собирается отдавать. Ну, так это проблема любого непродуманного долга, будь-то МВФ, Всемирный банк или банковский синдикат... А вот что действительно является нерешенной проблемой обеих стран, так это выбор модели развития и ее последовательная реализация на долгий период. Цитата из статьи: ''...циклическое движение между открытостью и национализмом, авторитарностью и демократией, социалистической идеей и рынком приводили с постоянством к вспышкам экономического роста, которые, в свою очередь, сменялись гиперинфляцией, финансовыми кризисами и денежными реформами''... И здесь достижения, пока, кстати, не очень убедительные, превратить рубль в резервную валюту не являются свидетельством того, что мы впереди Бразилии. В прошлом году я участвовал в работе комиссии Бразилия-Россия. Стояла задача определить потенциал российского экспорта в Бразилию. Через три часа обсуждения выяснилось, что этот потенциал - ноль... Зато экспорт бразильских товаров в Россию - и не только кофе, но и машиностроительной продукции - постоянно растет...:)
Финансовый директор, Москва
Вадим Крысов, А вот еще один пример ''отставания'' Бразилии от России. Подзагаловок статьи ''Бразилец лучше'' в ж-ле ''Эксперт'' №10 от 14.03.11г. ''Фирма «Сухого» не смогла предотвратить экспансию Embraer на рынок СНГ. Технические характеристики лайнера SuperJet 100 оказались хуже, чем планировалось. В результате целый ряд крупных контрактов на поставку новых самолетов выиграли бразильцы.''
Директор по развитию, Екатеринбург
Владимир Руденко, --- Так что, здесь вполне уместно ставить знак равенства между корпоративными долгами и долгами, гарантированными государством... Нет, Владимир, знак равенства ставить нельзя... разные последствия невыполнения обязательств... --- Но сам по себе долг перед МВФ не является проблемой. МВФ - это инструмент политического и экономического воздействия. И обращаются за займом в МВФ только в том случае, если взять уже больше негде... А так, требования МВФ приводят к разрушению суверенной экономики и государственности, вплоть до полной потери суверенитета... --- превратить рубль в резервную валюту не являются свидетельством того, что мы впереди Бразилии. ''Эра ссудного процента'' и монополия доллара заканчиваются... В будущей мировой системе преимущество получат те страны, чьи валюты будут в пуле резервных... --- Через три часа обсуждения выяснилось, что этот потенциал - ноль... Зато экспорт бразильских товаров в Россию - и не только кофе, но и машиностроительной продукции - постоянно растет... Это вполне естественно... такие же товары мы будем закупать в Китае и Индии, хотя сами создавали там машиностроение... и дело не только в том, что в 90-е у нас была разрушена вся соответствующая база... В этих странах заводы построены позже и рабочая сила дешевле... А мы эту стадию прошли гораздо раньше. С Бразилией еще хуже, туда не мы поставляли, а это значит, что рынок контролируем совсем не мы... и нас туда никто не пустит. Да и с аналогичной продукцией в такие страны лезть бессмысленно. Нужно заходить туда на следующей стадии. Когда у них индустриализация подойдет к пределу, когда им будет не хватать энергетических ресурсов... Вот тогда, если мы не упустим опережение в энергетической области, туда и можно будет зайти...
Директор по маркетингу, Москва
Игорь Семенов пишет: ''Фирма «Сухого» не смогла предотвратить экспансию Embraer на рынок СНГ.
Цена вопроса: удвоение бюджета и 5 лет задержки с выводом на рынок. Это расплата за самоедскую экономику, выстроенную за последние 10 лет в России... Так что, это не проблема ''Сухого'', который как может (относительно честно и более-менее достойно) пытается освоить деньги и выдать результат... Нельзя нормально жить и эффективно работать в стране, которая исповедует принцип ''Если рыночные законы не подтверждают мою экономическую практику, тем хуже для законов...'' :)
Директор по маркетингу, Москва
Вадим Крысов пишет: Нет, Владимир, знак равенства ставить нельзя... разные последствия невыполнения обязательств...
При определенном допущении можно и даже нужно. Разница слишком тонкая для дискуссии на данном ресурсе... Попробуйте представить себе последствия невыполнения обязательств ''Роснефтью'' хотя бы перед китайской нефтяной компанией (обе, кстати, государственные), у которой одолжено $25 млрд...
Вадим Крысов пишет: МВФ - это инструмент политического и экономического воздействия. И обращаются за займом в МВФ только в том случае, если взять уже больше негде... А так, требования МВФ приводят к разрушению суверенной экономики и государственности, вплоть до полной потери суверенитета...
Любой межгосударственный институт является инструментом политического и экономического воздействия. По-моему, это аксиома. Да, что межгосударственные институты... Компании и корпорации нередко являются такими же инструментами. ''Газпром'', например, вполне эффективно способен разрушить некоторое количество европейских и СНГшных экономик...:) Кстати, не приведете ли пример того, как МВФ разрушил чью-либо государственность, вплоть до полной потери суверенитета... А то как-то на кликушество смахивает...
Вадим Крысов пишет: ''Эра ссудного процента'' и монополия доллара заканчиваются...
Да-да, конечно... И капитализм все загнивает, и будущее, конечно, же за коммунизмом...:) Если кончина ''эры ссудного процента'' будет носить тот же характер, что и кончина капитализма, то оно и к лучшему... Куда торопиться-то...:)
Вадим Крысов пишет: Когда у них индустриализация подойдет к пределу, когда им будет не хватать энергетических ресурсов... Вот тогда, если мы не упустим опережение в энергетической области, туда и можно будет зайти...
Ну-ну,.. Конечно, давайте подождем, когда их индустриализация подойдет к пределу и они в какой-то момент с тоской в глазах начнут оглядываться в поисках энергетической помощи...:) И нам останется радоваться, что мы станем сырьевым придатком не только развитого Запада, но и недоразвитой Латинской Америки :) Однако, хотел бы заметить, что именно Бразилия сегодня весьма существенно продвинулась в поисках альтернативных источников топлива и энергоресурсов... Индустриализация в нормальной рыночной экономике стимулирует развитие научно-технической мысли, подтверждением чему являются отнюдь, не сборочные производства (которые в нашей стране создаются не без проблем), а высокий уровень и объем НИОКРовских работ, приводящий к появлению таких эффективных мировых проектов как тот же Embraer... А вообще, Вадим, я думаю, что наш с Вами спор не слишком существенен. Я вряд ли ошибусь, если скажу, что в России, особенно провинциальной, мало кого волнует вопрос: Россия ли идет вслед Бразилии, или Бразилия вслед России... Г-н Миркин, на мой взгляд, довольно точно и справедливо подметил сходство в путях развития обеих стран... Только вот результаты разняться. И чем дальше, тем, к сожалению, больше... Вот это бы сделать предметом анализа. Было бы куда полезней...
Нач. отдела, зам. руководителя, Москва
Вадим Крысов пишет: Когда у них индустриализация подойдет к пределу, когда им будет не хватать энергетических ресурсов... Вот тогда, если мы не упустим опережение в энергетической области, туда и можно будет зайти...
А Нигерия? Серьёзнейший конкурент и к Бразилии ближе :D
Финансовый директор, Москва
Вадим Крысов пишет: --- Через три часа обсуждения выяснилось, что этот потенциал - ноль... Зато экспорт бразильских товаров в Россию - и не только кофе, но и машиностроительной продукции - постоянно растет... Это вполне естественно... такие же товары мы будем закупать в Китае и Индии, хотя сами создавали там машиностроение... и дело не только в том, что в 90-е у нас была разрушена вся соответствующая база... В этих странах заводы построены позже и рабочая сила дешевле... А мы эту стадию прошли гораздо раньше. С Бразилией еще хуже, туда не мы поставляли, а это значит, что рынок контролируем совсем не мы... и нас туда никто не пустит. Да и с аналогичной продукцией в такие страны лезть бессмысленно. Нужно заходить туда на следующей стадии. Когда у них индустриализация подойдет к пределу, когда им будет не хватать энергетических ресурсов... Вот тогда, если мы не упустим опережение в энергетической области, туда и можно будет зайти...
Зайти.... с чем?
Директор по развитию, Екатеринбург
Владимир Руденко, --- При определенном допущении можно и даже нужно. Разница слишком тонкая для дискуссии на данном ресурсе... Только в том случае, если выданы государственные гарантии… --- Попробуйте представить себе последствия невыполнения обязательств ''Роснефтью'' хотя бы перед китайской нефтяной компанией (обе, кстати, государственные), у которой одолжено $25 млрд... Если нет гос. гарантий ничего страшного… Ну, будут арбитражные разборки… Другое дело дфолт по гос. обязательствам… --- Любой межгосударственный институт является инструментом политического и экономического воздействия. По-моему, это аксиома. Все правильно, вопрос только в том, в чьих интересах такой институт действует… МВФ действует совсем не в наших… --- Да, что межгосударственные институты... Компании и корпорации нередко являются такими же инструментами. ''Газпром'', например, вполне эффективно способен разрушить некоторое количество европейских и СНГшных экономик... Да, это наше преимущество… И даже если не разрушить, то посоветовать действовать в наших интересах… --- Кстати, не приведете ли пример того, как МВФ разрушил чью-либо государственность, вплоть до полной потери суверенитета... А то как-то на кликушество смахивает... До этого пока к счастью еще не доходило, но можно вспомнить ситуацию в Аргентине… когда и политический выбор там стал ограничен, и под давлением МВФ был нанесен значительный вред сельскому хозяйству, многие традиционные пастбища были засеяны ГМО соей… и основной доход пошел Монсанто в США… Только сейчас там пробуют часть этого финансового потока оставлять в стране… Заложенные украинские пахотные земли тоже создают такую опасность… --- Да-да, конечно... И капитализм все загнивает, и будущее, конечно, же за коммунизмом... Если кончина ''эры ссудного процента'' будет носить тот же характер, что и кончина капитализма, то оно и к лучшему... Куда торопиться-то... Владимир, это несколько разные вещи… О том, что эра себя изжила говорит хотя бы такой факт, как появление венчурного капитала… Ну и, конечно, неэффективность американской экономики, у корой никакой прибыли, а долги постоянно растут… --- Ну-ну,.. Конечно, давайте подождем, когда их индустриализация подойдет к пределу и они в какой-то момент с тоской в глазах начнут оглядываться в поисках энергетической помощи... Все правильно, и здесь они будут покупать и эксплуатировать наши технологии… А к пределу они подойдут очень быстро, развитие то экстенсивное, они на подъеме… так что темпы потребления энергии будут увеличиваться еще быстрее… --- И нам останется радоваться, что мы станем сырьевым придатком не только развитого Запада, но и недоразвитой Латинской Америки Мы и сейчас ничьим придатком не являемся… Вы же сами написали, что мы можем разрушить европейские экономики… Так что, это они скорее наш придаток… --- Однако, хотел бы заметить, что именно Бразилия сегодня весьма существенно продвинулась в поисках альтернативных источников топлива и энергоресурсов... Угу… они тоже от алчности Монсанты пострадали… Поэтому, те площади, что засажены сырьем для производства этилена, уже скоро будут перепрофилированы под производство продовольствия… его же в мире не хватает. А Бразилия будет нефть добывать с больших глубин… и на этом все увлечение альтернативной энергетикой закончится… --- Индустриализация в нормальной рыночной экономике стимулирует развитие научно-технической мысли, подтверждением чему являются отнюдь, не сборочные производства (которые в нашей стране создаются не без проблем), Вообще-то, индустриализация всегда опирается на имитации, а совсем не инновации… --- а высокий уровень и объем НИОКРовских работ, приводящий к появлению таких эффективных мировых проектов как тот же Embraer... Правильно, эффективный, но совсем не инновационный… Кстати, именно поэтому проект пока и обгоняет Суперджет… где хоть не много, но есть и инновации… поэтому он и тормозит… А по таким разделам, как космос и атом, бразильцы не вышли даже на наш уровень начала 60-х… --- довольно точно и справедливо подметил сходство в путях развития обеих стран... Только вот результаты разняться. И чем дальше, тем, к сожалению, больше... Сходство только в том, что экономики показывают значительный рост и ожидание будущего роста… А разница, действительно, значительная… В Бразилии слишком велико влияние американского капитала, так что, вся прибыль уходит в США… Хотя, нужно отметить, бразильское правительство пробует этому сопротивляться… Но это проблема многих латиноамериканских стран… последствия доктрина Монро…
Директор по развитию, Екатеринбург
Марат Бисенгалиев, --- А Нигерия? Серьёзнейший конкурент и к Бразилии ближе Интересно, Марат, чей это Нигерия конкурент? И каким боком она приблизилась к Бразилии... --- Зайти.... с чем? ИМХО, это будут АЭС, газотранспортные системы, космос...
Оставлять комментарии могут только зарегистрированные пользователи
Статью прочитали
Обсуждение статей
Все комментарии
Дискуссии
Все дискуссии
HR-новости
Названы победители премии HR IMPACT 2023

В этом году в конкурсе приняли участие 63 проекта.

Две трети россиян недовольны своим уровнем зарплаты

Часть компаний готова удерживать сотрудников, решивших уволиться, повышением зарплаты.

«Яндекс» откроет офис в Стамбуле

Офис будет заниматься развитием логистических и других сервисов на местном рынке.

Количество вакансий, требующих знания китайского языка, удвоилось за год

Компаний, подбирающих персонал со знанием китайского, больше всего в транспортно-логистической отрасли, а также в сферах ритейла и производства.