Россия как Бразилия

Только Сибирь и Сахара могут соперничать с бразильскими просторами,
но климат там отвратительный.

Джон Апдайк

Когда смотришь на графики курсов акций бирж России и Бразилии, не веришь своим глазам. Они изо дня в день идентичны. Полностью повторяют друг друга. То ли ты в Бразилии, то ли приник к экрану на северных просторах. То ли Амазонка, то ли Волга. То ли джунгли, то ли свирепая тайга. Эти страны существуют как единый финансовый актив (см. графики 1 и 2). Самые высокие коэффициенты корреляции российского рынка акций – с Бразилией (более 0,9) и со странами Латинской Америки. Но с Бразилией связь наиболее интенсивна.

График 1. Темпы роста фондовых индексов Бразилии и России, пункты

Особый путь развития, исключительность страны, национальная безопасность как кредо экономики, защита отечественного производителя. Привычные для российского лексикона слоганы относятся к «Великой Бразилии» – сверхдержаве по убеждению многих своих граждан, стремящейся к постоянному членству в Совете Безопасности ООН и третий век находящейся в поисках национальной идеи и своего места в мире.

График 2. Темпы роста фондовых индексов Бразилии и России, 1.2007=100, %

Россия и Бразилия лежат от океана до океана. Обе страны – «легкие» планеты. Площадь лесов (тайги и джунглей) занимает 49% и 56% соответственно. Россия – первая по площади страна мира, Бразилия – пятая. Протяженность России с запада на восток – примерно 10 тыс. км, Бразилии – более 4 тыс. км. Россия и Бразилия сопоставимы по численности населения (140 и 193 млн человек), продолжительности жизни (68 и 72 года), занимают, соответственно, шестое и девятое места по ВВП в сравнимых ценах (по паритету покупательной способности, World Bank). В 2001 году разделяли девятое-десятое места. По уровню человеческого развития Россия занимает 71 место, Бразилия – 75. Обе страны – федерации, президентские республики с влиятельными губернаторами и силовыми ведомствами, с обширными земельными и природными ресурсами, лежащие в нескольких часовых поясах. В обеих силен патернализм. Как сказал президент Фернанду Кардозу, «бразильцы гордятся своей душой, тропически русской».

В России и Бразилии развивающиеся рынки (emerging markets) среднего уровня развития. В России меньше социальное расслоение (коэффициент Джини – 0,44 против 0,55 у Бразилии), но ниже конкурентоспособность государства (63 и 58 места, Мировой экономический форум), меньше экономической свободы (143 и 113 места, Wall Street Journal), выше коррупция (146 и 75 места, Transparency International) и размеры теневой экономики (109 и 85 места, World Bank). Зато близки рейтинги странового риска: Россия – 52, Бразилия – 42 (Euromoney). Сопоставимы финансовые рынки. Обороты биржевых рынков акций у России – $449 млрд, у Бразилии – $626 млрд (World Federation of Exchanges, 2009). В России ниже финансовая глубина экономики. Финансовая система более разбалансирована.

В 2000-е годы Бразилия стала, как и Россия, экспортно-ориентированной страной, сводя торговый баланс с неизменным профицитом.

Портфельные инвесторы часто рассматривают Бразилию и Россию как страны-субституты на международных рынках. В 1995-2000 годах корреляция рынков акций этих стран была огромной (выше 0,9, в моменты кризисов – выше 0,95). Август 1998 года немедленно вызвал ликвидацию портфельных инвестиций на рынке Бразилии, превращение их в доллары. Масштабное бегство капитала привело к острому кризису (крах рынка акций, девальвация национальной валюты, обесценение бразильских облигаций – вслед за российскими, падение золотовалютных резервов). Один из вероятных каналов связи – германские банки, которые вслед за потерями в России закрыли позиции в Бразилии, восстанавливая ликвидность.

Более 100 лет Бразилия оставалась рыночной экономикой, пытающейся соединить крупную собственность, социальный протекционизм, полуоткрытое, с сильным влиянием государства хозяйство, ориентацию на Запад и собственные геополитические устремления. В 1930-е годы Бразилия и Россия одновременно прошли индустриализацию. В 1980-е жизнь Бразилии была подчинена суперпроектам, схожим с советскими (гигантские предприятия, стратегические вооружения, космос и атом, трансконтинентальная транспортная инфраструктура, пятилетние планы). Экономика Бразилии была огосударствлена (в 1981 году 50% чистых активов составляли государственные предприятия, 58% кредитного портфеля формировалось банками с государственным участием). Была широко развита функция государственного планирования и контроля производства, цен, финансового оборота. Между Россией и Бразилией – «парадоксальная схожесть».

Бразилия – модель для прогноза финансовой жизни России, испытывающей вкус к латиноамериканизации. Военные перевороты 1930 и 1964 годов, приход к власти левых сил в 1961-1964 и 2002 годах, череда президентов, не закончивших своего срока, циклическое движение между открытостью и национализмом, авторитарностью и демократией, социалистической идеей и рынком приводили с постоянством к вспышкам экономического роста, которые, в свою очередь, сменялись гиперинфляцией, финансовыми кризисами и денежными реформами. В 1967, 1986, 1993, 1994 годах – деноминации валюты в 1-2,7 тыс. раз. Обремененность внешним долгом на рубеже 2000-х (до 40% ВВП), выплаты в $30-60 млрд в год, зависимость от цен на экспорт (в 1997-2002 мировые цены на кофе снизились почти в 4 раза, на сахар – в 1,5 раза) и международной финансовой помощи (летом 2002 года – тридцатимиллиардный кредит МВФ, предупреждающий крах бразильского, а за ним и мирового финансового рынков). Это с одной стороны. С другой, бразильское «экономическое чудо» конца 1960-х годов, умноженное на нарушения прав человека. Новое экономическое чудо 2000-х в составе БРИК.

Так что впереди яркая жизнь, помноженная на природную суровость России к своим сынам и тягу к опасным социальным экспериментам. Активы и деньги российского населения испытают все тяготы походной жизни. Они станут всем в движении, превращаясь, как цель, в ничто. Охранение их – большое приключение. Дело повседневной жизни – защита их от эксцессий государства, от мифов, ставших экзистенциальными ловушками для России, от растраты их в бесконечной волатильности, неизбежной в деле выхода России (или Бразилии) на новые глобальные рубежи.

В будущие 5-10 лет финансовые рынки этих стран будут расти на пару, подчиняясь новому притоку средств на формирующиеся рынки и слаженной игре нерезидентов. К быстрому росту будут добавлены 1-2 новых кризиса (колебания мировых цен, политические риски, экономические неудачи властей, финансовые инфекции).

Фото в анонсе: Unsplash

+2586 Вадим Крысов Директор по развитию, Екатеринбург 25 марта 2011, 15:42

Игорь Семенов, --- Я как я и догадывался, у Вас и на него особый взгляд. «Венчурный капитал (англ. Venture Capital) — капитал инвесторов, предназначенный для финансирования новых, растущих или борющихся за место на рынке предприятий и фирм (стартапов) и поэтому сопряженный с высокой или относительно высокой степенью риска; долгосрочные инвестиции, вложенные в рискованные ценные бумаги или предприятия, в ожидании высокой прибыли. Венчурный капитал, как правило, ассоциируется с инновационными компаниями.» (с) Вики Я его рассматривал именно в разрезе инновационного бизнеса. Можно еще назвать венчурные инвестиции… --- 1. «Компания «Форд» основана в 1903 году Генри Фордом, который создал её, получив на развитие бизнеса $28 000 от пяти инвесторов». Это цитата из Вики. Как мы видим, венчурные инвесторы были уже и тогда. Никаких венчурных инвесторов тут не было, обычные 3F (Family, Friends, Fools)… --- И эти инвесторы «несли не меньшие риски», чем инноватор Форд. В данном случае дело не только в рисках, дело в инструменте извлечения прибыли… --- а вовсе не символ краха эры ссудного капитала. В данном случае символ… Пришлось отстраивать новую систему, которая называется инновационный бизнес, т.к. старая не могла осваивать такие ресурсы… --- 2. Венчурный капитал инвестируется не только в инновации, а в любые проекты, сулящие прибыль. Нет, просто не венчурные (инновационные) проекты не обеспечивают нужный уровень прибыли… --- 3. В обычном венчурном фонде главные партнеры получают ежегодные выплаты в размере 2 % от вложенного в фонд капитала, т.е. как система венчурный капитал взял кое-что от принципов ссудного капитала далеко . Сами они могут вообще ничего не получать. Самое главное, что они с заемщиков (инноваторов) проценты не берут… --- 4. В 2008г в мире на НИОКР было потрачено 1,12 трлн. долл. Научные разработки, как и большинство НИОКР не имеют никакого отношен инновационному бизнесу… --- вспомним, что не весь венчурный капитал идет на высокотехнологические компании А кто сказал, что инновации это только высокие технологии? Инновации могут быть самыми разными, в том числе, и организационные инновации… --- не весь венчурный капитал, даже вложенный в высокотехнологические компании, идет на НИОКР, зачастую эти деньги идут на секьюритизацию. Так и должно быть, оплата НИОКР в инновационном бизнесе не правило, а скорее, исключение… --- но, самое главное, эти 120-150 млрд – в основной массе – перепродажа акции, т.е. банальные биржевые спекуляции. И здесь все совершенно верно. Продажа акций или долей основной, если не единственный способ извлечения конечной прибыли венчурными инвесторами… И спекуляциями я бы это не назвал. Венчурный инвестор вкладывает деньги именно в расчете на рост инновационной компании, это рост оценен и запланирован. --- Так что основной вклад несут по-прежнему государство и «традиционный» бизнес. Так и должно быть. Государство по разным причинам оплачивает НИОКР и науку, чисто затратная операция, которая в принципе не может окупиться… Как пирамиды во времена фараонов… корпорации ведут узкую тематику, планово, многие годы и десятилетия… в рамках своего бизнеса. Кстати, у корпораций есть и венчурные фонды, которые отбирают с рынка стартапы по своей тематике. А вот, в роли бизнес ангелов они никогда не выступают, слишком большие риски, и слишком много мороки… --- Так что венчурный капитал, это, в-первую очередь, пиар, потому что у венчурных капиталистов нет другого способа заработать себе на хлеб с икрой, кроме как, не продавая историю своего успеха, своей особой роли, своей исключительности и значимости, своего дара предвидения … Дело совсем не в предвидении… Там механизм вполне отработан… Кстати, удобный инструмент для вывода бюджетного финансирования… Но, бизнес ангелы появились совсем не случайно… на них ложится основной риск, это почти как на рядовых игроков на бирже… Уже венчурные фонды работают в более комфортных условиях…