Что, опять? 10 марта 2023 года финансовый мир испытал очередной шок, узнав о банкротстве 16-го по размеру американского банка, работающего с технологическими стартапами, Silicon Valley Bank (SVB). Конечно, бесконечно растущий госдолг страны, как его ни прячь, не мог не вылиться в проблемы, но никто, как обычно, не ждал беды. Разберем, что же случилось с SVB подробнее, и как это может отразиться на американцах, мире и рубле.
Банк для «головастиков»
Родиной Silicon Valley Bank стала Калифорния, где банк открылся в далеком 1983 году. Его основной идеей было привлечение клиентов из числа стартаперов, умных головастых ребят, способных своими идеями привлечь много денег от венчурных инвесторов и быстро поднимать новые перспективные проекты. Данный подход оказался вдвойне рабочим, так как работа велась непосредственно в Кремниевой долине, где таких клиентов больше, чем всего остального населения, да и банк был удачно назван Silicon Valley Bank (SVB). Высокотехнологичные компании появлялись с завидной частотой, IT-сектор рос, деньги стекались в банк.
2020 и 2021 годы ознаменовались не только ковидом, но и невероятным подъемом технологий и сопряженных с этим компаний. Поддерживая свои экономики, Центробанки печатали столько денег, что со временем инвесторы перестали даже задумываться, куда вкладывать – скупали все. Более всего от этого выигрывали модные IT-компании, включая криптовалютные проекты. Все старались быстренько выйти на биржу, проводили IPO, привлекая инвестиции в промышленных масштабах.
Чтобы оценить степень роста, посмотрим на фондовой индекс Nasdaq-100, который, как известно, специализируется на tech-компаниях. За 2020-2021 годы он вырос почти в два раза!
Доходность US Treasuries в 2020-2022 годах. Источник: GuruFocus
И вдруг кризис кончился…
Длинные облигации – это всегда большой риск. В первую очередь, из-за возможного резкого роста процентных ставок за этот период. Тут тоже все просто: например, вы купили облигацию номиналом $50, купоном в 1% и сроком погашения 10 лет; если через год, предположим, процентная ставка выросла и компания стала выпускать бумаги с купоном в 2% годовых, то продать свою облигацию по номинальной стоимости вы, увы, не сможете. А вот за полцены – вполне вероятно, ведь купон в 1% даст ту же прибыль на вложенную сумму (точные цифры будут приблизительно такими, но логика понятна).
В эту ситуацию и попал Silicon Valley Bank, когда ФРС начал активно повышать процентные ставки после абсолютно нулевых уровней до 5%, стараясь помочь экономике справиться с инфляционным давлением.
Процентная ставка США. Источник: Fortrader.org
Конечно, в таких условиях вся прежняя радость банка улетучивалась с каждым заседанием ФРС: к концу 2022 года просадка по облигациям достигала 17%. С учетом объемов инвестиций сумма была уже больше размера собственного капитала SVB.
Страх клиентов – это конец
Инвестиционная просадка – это еще полбеды, так как бумаги длинные, и до срока погашения все еще могло стабилизироваться, а вот страх клиентов – это конец. Вклады до востребования предполагают возможность забрать активы в любой момент. Это и стало заключительной главой Silicon Valley Bank.
Отток клиентов банка начался еще в прошлом году, что вполне логично. Закрытие программ Количественного смягчения (QE) разом удалило с рынка постоянный приток ликвидности и самые рисковые на тот момент IT-стартапы потихоньку лишались инвестиций, а вслед за этим забирали средства из банка.
Объем депозитов до востребования SVB. Источник: Bloomberg
Возвращать средства клиентам банку приходилось из наиболее ликвидных активов, объем которых планомерно снижался, и становилось понятно, что до облигаций дело так или иначе дойдет еще до экспирации. Именно это и произошло в 2023 году: продажи бумаг начались, 8 марта об этом стало известно, и котировки акций SVB пошли вниз.
Котировки акций Silicon Valley Bank. Источник: Тинькофф
Тут-то и стало понятно, что проблемы у SVB самые настоящие. Клиенты Silicon Valley Bank и венчурные фонды оперативно поделились новостью с коллегами и порекомендовали забрать деньги. Все поскорее побежали к интернет-банкам, но не каждый смог до него достучаться.
То, что было в последние годы невероятной удачей SVB, стало его же погибелью: концентрация на клиентах из одной сферы сыграла злую шутку. В итоге, 10 марта началась официальная процедура банкротства.
Кому не повезло в истории с Silicon Valley Bank
Конечно, более всего пострадали те клиенты банка, которые среагировали поздно. В основном это tech-компании, стартапы, депозиты которых значительно превышают сумму страхования в $250 тыс., гарантированных государством. Страшнее всего было тем, кто развивается за счет венчурных инвестиций, и замороженные активы не давали им возможность продолжать работу.
Многие переживали, что не смогут выплатить зарплаты. Частично задело и криптоиндустрию: компания Circle, поддерживающая стейблкоин USDC, краткосрочно потеряла привязку к доллару, когда ее монета 11 марта стала стоить $0,85 из-за заморозки части активов в Silicon Valley Bank, но ситуация стабилизировалась уже 13 марта.
Обычно в таких случаях в США стараются быстро перепродать проблемный банк организации покрупнее, но такой не нашлось на 12 марта. Зато в тот же день администрация президента объявила о беспрецедентной поддержке от государства: доступ ко всем депозитам SVB, даже свыше страховой суммы, будет у всех клиентов банка. Аналогичные меры распространились и на Signature Bank of New York, закрывшийся ранее.
Решение проблемы взяли на себя ФРС, FDIC и Минфином США за счет создания новой программы срочного финансирования (BTFP), которая откроет банкам и другими финансовым организациям доступ к краткосрочным кредитам под залог высококачественного обеспечения. На подобные новости рынки отреагировали восстановлением по всем направлениям.
Как в 2008-м?
События внешне очень похожи на последствия краха в 2008 году инвестиционного банка Lehman Brothers. Да и обвал на рынках акции JPMorgan Chase, Bank of America, Citigroup и Wells Fargo 9 марта из-за опасений в отношении облигационных портфелей добавляет напряжения. Однако совершенно очевидно, что ситуация с Silicon Valley Bank нестандартная из-за особенностей построения бизнес-модели. Остальные банки бесспорно также страдают от резкого роста процентных ставок ФРС, но рост ставки по кредитам во многом их спасает.
Можно ли сказать, что это начало краха банковской системы в США? В 2008-м нам тоже казалось, что это только проблема Америки – надутый пузырь в ипотечном кредитовании. Однако ситуация вылилась в полномасштабную проблему для всего мира, который с удовольствием, хоть и издалека неплохо наживался на тех же бумагах. Кстати, в тот момент процентная ставка также была на уровне чуть более 5%. Как видим, американская экономика прекрасно себя чувствует при низкой ставке, как только начинается ужесточение КДП, все ломается.
В зоне риска сегодня банки средних размеров, доходность которых не так высока. Да и вышеприведенные крупные организации пока не чувствуют себя защищенными.
Котировки Bank of America. Источник: Google Finance
Логично, что ФРС должна замедлить рост процентной ставки, чтобы помочь им, или же снова включить печатный станок, вновь отодвинув решение своей проблемы огромного внешнего долга. Видно, что кризис 2008 года, который был погашен программой QE, не был решен до конца: неэффективные компании, живущие за счет «легких» денег, не только не ушли с рынка, их число выросло, что не могла не отразиться на банковском секторе. Поэтому, наступит ли крах банков США, во многом зависит от того, какие действия далее предпримет ФРС.
Заключение
Если говорить о курсе рубля, то особенных перемен за эту неделю турбулентности котировки USD/RUB не испытали. Как, впрочем, доллар в паре с евро. Да, небольшой ценовой разрыв на графике виден, но это вполне рабочих момент для открытия торгов в понедельник. Во многом это доказывает локальность проблемы.
Котировки пары EURUSD. Источник: Fortrader.org
Но ситуация непременно изменится, если действия ФРС будут неэффективными. Как бы кто ни пытался сепарироваться, глобализация экономики высока. Первыми на себе это почувствуют европейские страны и Азия. Далее по цепочке все остальные.
Посмотрите хотя бы на историю Credit Suisse, акции которого 15 марта 2023 года подешевели на треть всего за один день после новости о выходе крупного акционера (Нацбанка Саудовской Аравии). Рынки будут реагировать остро на любые подобные новости в будущем, что ставит любой банк в зону риска.
Читайте также:
Только вот кушать хочется всегда. И как ни странно, жить в тепле - тоже. А еще, хочется новую технику, новую одежду и так далее. Для удовлетворения всех этих нужд нужны сырье: нефть, газ, электричество.
В кризис проседает все. Вопрос лишь степени, так как все равно есть базовые потребности. В этом отношении, сложнее пережить кризис телекому, развлечениям и пр. Кроме того, стараны-экспортеры нефти сразу начинают договоариваться и снижить объемы добычи.
Из свежего доклада Минэнерго. Взял у Н.Кричевского. Показатели, как миниму не хуже, чем в пандемию. По газу просели. Но после теракта на СП и СП-2 это неудивительно. По политическим последствиям это, на мой взгляд, сравнимо с Хиросимой. Штаты ждали этого и добивались этого.
На самом деле, я всегда говорил и говорю: кто хочет сделать - ищет способ, а кто не хочет - ищет причину. У меня сейчас два клиента - бальзам моего сердца. У них кризисы роста! Они последние три года удваивают выручку ежегодно, и если у первого это пока измеряется в сотнях миллионов, то у второго за 2022-й доход перевалил за 11 ярдов (в рублях). И в этом году и те, и другие вновь планируют удвоение. Обе компании производственные.
Им не "повезло", не "рынок такой" - они очень грамотно и системно ищут ниши, новые территории, новые потребительские группы. Они используют все возможности для роста. И - получается. Им не помеха ни СВО, ни санкции, ни "злобная власть". Работают, и всё у них получается. А возможностей сейчас - вагон.
Летом работал с одной достаточно крупной логистической компанией из ЮВО. Они, имея налаженную логистику с Ближним Востоком и Азией, предложили свои каналы с дочерними компаниями в Турции, Эмиратах, Иране, Китае и Въетнаме крупным игрокам бытовой техники и электроники для налаживания "параллельного импорта" (до этого компания возила ткани и продукты питания). Вот, сориентировались люди, и расширили свой рынок многократно. Я им как раз финмодель этой схемы считал.
Так что, нет никаких "фактов" о том, что всё плохо, или стало хуже. Кто хочет работать - работает, а кто ныл и стагнировал последние годы - радостно кричит: "Ах, мы все умрем, теперь уже точно!".
Сам текст котооррый Вы выложили ничего оптимистичного в себе не содержит. Уже следующая строчка после заголовка такая "Но в марте тренд может измениться на негативный, считают аналитики"
И в данном случае интересна не баррели - а рубли. Именнло рубли, которые поступают в бюджет страны по итогам фиксации этих экспортных сумм. Вот это интересно
Рекомендую ознакомиться с ситуацией в чёрной металлургии или в древообработке. Оттуда к Вам никто не обращался с просьбой вылечить болезни роста?
По крахху банка - он связан с демократической партией СШа и с иеми отраслями бизнеса. которые поддерживает руководство штата Калифорния. Эти люди и прибыль - абсолютно противоположные полюса. Поэтому понятно и что банк разорился. и что его руководство кучу денег украло, и что казна этот банк решила спасти. Это - реалии современной экономики США
Увы, нет... Видимо, там все умерли )))
На самом деле, Марат, черную металлургию лихорадит лет 10 уже, по всему миру. Заводы Миттала в Германии вообще закрываются, у нас же о банкротствах и закрытиях не слышно. И, уверен, так и не услышим. Особенно на фоне ухода с рынка Азовстали по причине полной физической аннигиляции - освободился хороший «кусок» рынка, который уверенно занимают российские компании. И ещё одно наше конкурентное преимущество, которое для металлургии является критичным - стоимость энергии. У нас она одна из самых низких в мире. Это и будет решающим фактором в эпичной битве черных металлургов за рынки сбыта.
Деревообработка - да, идет переориентация на внутренний рынок. Тоже уверен, что справятся - снижение выручки там не катастрофическое, и, в основном, за счет падения цены, а не объёмов.
В общем, непросто конечно (а когда у нас было просто?), но ничего критичного я на данный момент не вижу. И предпосылок к ухудшению тоже не вижу.
Внутренний рынок был и так вполне насыщен - а падение цены которое активно используют к примеру мебельные комбинаты приводит к оченб печальным последствиям для тех же производителей фанеры
По чёрной металлургии не нашёл новых цифр - все в основном летние. так что по этой теме беру паузу
Вероятно, что не только с этим.
То что готовится переход финансовой системы на цифровые валюты, то об этом знают многие.
А вот то что вбросили много жестких новостей, то вероятно это используется как "дымовая завеса", чтобы отвлечь мировую общественность от чего то более колоссального и грандиозного!
Какие это новости.
Путину и Трампу выписаны ордера на арест.
Путину за то, что принял беженцев с Украины, в составе которых были дети. Другим странам, как считают креативщики из Гааги оказывается это можно делать на законных основаниях.
Трампу за то, что нашли дома папку от секретных документов. Обещают вручить ордер 21 марта. У Байдена нашли дома сами секретные документы. И это считают нормальным креативщики с Манхеттена.
У Джонсона готовятся приостановить, а затем и лишить парламентского места. По поводу участия Джонсона в вечеринках во время пандемии. Сейчас он готовится дать по его мнению скандальные показания.
Министр финансов США Джанет Йеллен заявила, что США прекращают строить капитализм. Здесь даже не могу догадаться о чем она? Разумеется если это не фейк?
Крах банков, вероятно также является чем то показательным!
Вероятнее всего, что вместе с реформой денежной системы и переходом на цифровые валюты и новые стандарты, связанные со стандартом ИСО 20022 - произойдет и реформа всей банковской системы!
Малым и региональным банкам показали, что могут устроить кризис ликвидности даже в достаточно крупных банках, каким был SVB.
Самым спокойным вариантом сценария может быть слияние малых и средних банков с крупными, например по причине не соответствия новым финансовым стандартам банковской отрасли.
Вероятно им дадут время, чтобы они выбрали между кризисом ликвидности или не соответствием новым стандартам. Чтобы по жесткому или по тихому произошла банковская реформа.
Сегодня посмотрел интервью с Джанет Йеллен, где до нее допытывались будут ли поддерживать региональные банки.
Она вынуждена была открытым текстом сказать, что депозиты будут застрахованы только в крупных федеральных банках, а в региональных(они их называют общественными) депозиты застрахованы не будут.
Так что вероятно физические и юридические лица с понедельника начнут активно сами переходить, кто в крупные банки, а кто в криптовалюту.
Похоже, что все идет к кризису ликвидности региональных банков, в связи с "плановым" оттоком денежных средств.
Интересно, как будет развиваться ситуация в нашей стране с нашими банками?
"Наши" банки уже такой стресс-тест проходили. За год ставка выросла с 4,25% до 20%. При этом, в момент с 9,5% до 20%. Структура активов банков такова, что падение цен на бумаги в портфеле не обнуляет у российских банков капитал. И с набегом вкладчиков можно справиться, имея возможность займов под залог облигаций и других активов. Убытки, конечно, в 2022 году понесло большое количество банков. Главным образом, от переоценки валюты и тех же ценных бумаг. Но есть и вполне себе рентабельные банки, в том числе и региональные. Отчётностью не делятся, но есть. А СБер показал большую прибыль и рекомендует акционерам рекордные дивиденды