Международная школа бизнеса Финансового университета предлагает участникам Executive.ru решить бизнес-кейс. Если вы неуверенно чувствуете себя в такой сфере как оценка бизнеса, прочитайте интервью с автором кейса доцента бизнес-школы Андрея Гусева «Почему ваша компания дешевеет». Победителей ждут призы:
Первое место – книга «Финансовое будущее России» научного руководителя Международной школы бизнеса Финансового университета профессора Якова Миркина и сертификат на бесплатное посещение пяти мастер-классов, регулярно организуемых бизнес-школой.
Второе место – сертификат на бесплатное посещение пяти мастер-классов.
Третье место – сертификат на бесплатное посещение трех мастер-классов.
Собственники мини-завода по сборке велосипедов решили продать 100% акций. Предприятие было создано семь лет назад двумя компаньонами, которые исповедуют авторитарный стиль управления и напрямую руководят генеральным директором. В производстве занято 20 человек. Продукция выпускается в России под индивидуальным брендом и адресована покупателям от 20 до 45 лет в относительно массовом сегменте рынка.
Бизнес компании активно развивался с 2010 по 2013 годы. Затем рост остановился, но значительного снижения продаж в то время не произошло. В 2014 году было продано 25 тыс. велосипедов по 10 тыс. рублей за штуку, EBITDA составила 65 млн руб. В 2015 году спрос на продукцию компании существенно снизился, несмотря на сохранение прежней оптовой цены.
Компания собирает велосипеды, используя китайские комплектующие, арендованный цех и склад. Стоимость одного сборочного комплекта составляет $50 без учета логистических расходов. Выпускается одна модель велосипедов, но в разных цветах. Основной канал оптовых продаж – пять торговых сетей, причем на одну региональную сеть приходится более 50% реализации.
За время существования велосипедного завода в его оборудование вложено 50 млн руб. с учетом амортизации. Дополнительные вложения в оборотные средства последние два года не осуществлялись. С 2013 года, опасаясь снижения ликвидности бизнеса, собственники перестали пользоваться кредитами.
Впервые владельцы завода попытались его продать в январе 2015 года, но условия, предложенные покупателем, их тогда не устроили. Собственники решили отработать еще один сезон, и в сентябре 2015 года окончательно решили продать завод.
Вопросы:
1. В какую сумму на месте инвестора вы бы оценили сегодня такой бизнес?
2. Какие выгоды может принести вам эта покупка?
3. Насколько волатильными, по вашему, мнению, могут быть финансовые результаты завода в ближайшие годы?
Алгоритм выполнения задания
1. Составьте прогноз денежного потока компании на 2016-2018 годы.
2. Определите ставку дисконтирования кумулятивным методом на основе учета следующих параметров:
- Безрисковая ставка.
- Размеры компании.
- Дифференциация продукции.
- Дифференциация клиентов.
- Структура собственного капитала.
- Сложности прогнозирования будущих доходов.
- Сложности корпоративного управления.
- Форс-мажор и прочие особые риски.
3. Определите стоимость компании на основе метода дисконтирования денежного потока для трехлетнего периода по следующей формуле:
Present Value = Cash Flow-2016/ (1+r)₁ + Cash Flow-2017/(1+r)₂+ Cash Flow-2018 /(1+r)₃
Примечания:
- Present Value – текущая стоимость компании,
- Cash Flow – денежный поток,
- r – ставка дисконтированная, представленная в виде десятичной дроби по следующему образцу: 20% = 0,2,
- Сумма, указанная в знаменателе в круглых скобках, возводится в степень.
Решения принимаются в течение недели со дня публикации задания. Редакция оставляет за собой право не публиковать решения, присланные после указанной даты. Решения, оставленные в комментариях к кейсу, не примут участие в розыгрыше.
Фото: freeimages.com, архив Международной школы бизнеса Финансового университета
