Как выигрывать от инфляции: владение vs потребление

Партнерский материал

arsagera5.jpgВ нашем материале об инфляции мы приводили в пример владельца автомобиля, который радуется росту цен на бензин, потому что владеет еще и пакетом акций «Лукойла». Один наш читатель задал вопрос: а сколько нужно иметь акций «Лукойла», чтобы этому радоваться?

Приведем упрощенный вариант расчета. Допустим, мы тратим на бензин примерно 50 литров в неделю. Умножаем на 52 недели – 2600 литров, и на среднегодовую стоимость бензина (25 руб. за литр). Получаем годовые расходы – 65 тыс. руб.

Предположим, что среднегодовая цена на бензин растет с темпом 20% в год – это примерно 13 тыс. руб.

Когда цены растут, первым страдает потребитель; а когда цены снижаются, потребитель – последний, кто на этом выигрывает.

Чарлз Калеб Колтон, английский священник и литератор

Надо рассчитать: каким количеством акций «Лукойла» надо владеть, чтобы курсовой рост их стоимости, который происходит благодаря росту цен на бензин, превышал рост расходов на бензин (13 тыс. руб.).

Для простоты будем считать, что выручка и себестоимость (!) тоже растут с тем же темпом. Это значит, что и прибыль растет с темпом 20%.

Еще одно упрощение: будем считать, что соотношение стоимости акции и прибыли (коэффициент Р/Е) у «Лукойла» – константа и составляет 10. При росте размера прибыли на 20% в год (из-за роста цены на бензин) при постоянном коэффициенте Р/Е мы получим прирост цены акции на 20% из-за роста цен плюс доходность компании «Лукойл» как бизнеса 10% (при таком коэффициенте Р/Е).

Теперь легко выяснить, на какую сумму надо купить акций, чтобы их курсовой рост из-за роста цен на бензин покрывал рост ваших расходов на бензин.

X * 20%≥ 13 тыс. руб. Х = 13000 / 0,2 = 65 тыс. руб.

Богатый не тот, у кого много денег, а тот, кому хватает.

Народная мудрость

Ответ: чтобы не расстраиваться из-за роста цен на бензин, надо купить акций на сумму ваших годовых трат. Если вы купите больше акций, чем ваши годовые траты, то рост цен уже будет делать вас богаче.

Эту историю можно обобщить: чтобы выигрывать от инфляции, надо вложить в акции сумму, превышающую размер вашего годового потребления. При этом надо выбирать акции компаний, чьи продукты дорожают быстрее остальных.

Этот вывод объясняет, почему богатые богатеют быстрее. Если вы расходуете на потребление больше, чем вкладываете, вы не становитесь богаче. Наоборот, вы делаете богаче того, кто владеет бизнесом, чей продукт вы потребляете.

Если объем ваших вложений больше, чем объем вашего потребления, то те другие, кто потребляет продукты бизнеса, которым вы владеете, делают вас богаче.

Это простое правило позволяет вам управлять соотношением своего потребления и сбережения. Если вы молоды, стартуете с нуля и можете рассчитывать только на себя (не получили наследства), необходимо увеличивать объем своих вложений и ограничивать потребление до тех пор, пока их стоимость не составит суммы вашего потребления. При желании этого можно добиться за 6-8 лет.

Если у вас нет вложений, то размер вашего потребления характеризует не уровень вашего богатства, а скорость, с которой вы беднеете.

Люди, которые при увеличении уровня зарплаты и других доходов увеличивают объем своего потребления, не имея при этом достаточных вложений, поступают особенно недальновидно по трем причинам:
  1. Они делают себя беднее более высоким темпом.
  2. Увеличивают целевой уровень вложений, которого необходимо достичь, чтобы становиться богаче.
  3. Привыкают к высокому уровню потребления, а потом сократить привычный уровень потребления очень трудно.

Внимательный читатель упрекнет нас за то, что в нашем примере мы приняли соотношение прибыльности и стоимости акции (коэффициент Р/Е) за константу. Действительно, на практике это соотношение постоянно меняется. Но есть закономерность, похожая на эффект сообщающихся сосудов. Если люди много потребляют, это, с одной стороны, приводит к росту прибыли и делает владельцев акций богаче. С другой стороны, наоборот, малый объем вложений в бизнес приводит к тому, что спрос на акции низкий, коэффициент Р/Е низкий и стоимость акций ниже, чем могла бы быть при нормальном уровне сбережений. Это ситуация характерная для современной России.
Если люди много вкладывают, а значит, ограничивают потребление, то это уменьшает прибыль бизнеса, но высокий спрос на акции задает их высокую стоимость. Например, как в Китае, где средний Р/Е рынка на уровне 17-20.
Но владелец акций выигрывает в любом случае. При повышенном потреблении его делает богаче высокая прибыль. При высокой норме сбережения интерес к акциям задает их высокую оценку, несмотря на снижение потребления.
Поэтому мы не учитывали колебания Р/Е, так как их влияние снижается при долгосрочном накоплении. А людям, уже миновавшим стадию накопления необходимой суммы, можно рекомендовать увеличивать потребление при высоком Р/Е и возвращаться к бережливому образу жизни при снижении Р/Е.

Вернемся к нашему примеру. Часто эту задачу путают со случаем, когда необходимо выяснить, какой пакет акций «Лукойла» необходим, чтобы курсовой рост их стоимости мог покрыть все ваши расходы на бензин. Давайте теперь допустим, что роста цен на бензин вообще не происходит, а соотношение стоимости акции и прибыли (коэффициент Р/Е) у «Лукойла» остается на уровне 10. Это означает, что доходность «Лукойла» как бизнеса составляет 10% в год. Тогда уравнение выглядит так:

Y * 10% ≥ 65 тыс. руб. Y = 65000 / 0,1 = 650 тыс. руб.

Очевидно, что если заложить в эту модель еще и рост цен на бензин, то при таком размере вложений курсовой рост, связанный с этим фактором, с лихвой покроет прирост наших расходов на потребление бензина. В этом случае инфляция гарантированно будет делать нас богаче.

По состоянию на конец июля 2011 года Р/Е «Лукойла» около 4 или, другими словами, при сохранении этого коэффициента «Лукойл» обеспечит реальную (не номинальную) доходность около 25%. Поэтому при такой стоимости акций «Лукойла» достаточно вложить сумму 260 тыс. руб. Мы ожидаем, что в долгосрочной перспективе будет происходить рост коэффициента Р/Е и снижение доходности. Это может дать дополнительный курсовой рост. Так что при ожидании увеличения Р/Е можно купить даже меньше акций.

Очевидный вывод: когда акции стоят дешево, нужна существенно меньшая сумма, чтобы их курсовая динамика в будущем обеспечивала ваше потребление.

Обобщая этот случай, мы приходим к еще одному заключению: размер вложений в акции, необходимый для обеспечения вашего потребления, зависит от стоимости акций и доходности, которую обеспечивает бизнес.

Если вы хотите, чтобы курсовая динамика акций покрывала ваши расходы, вы можете ориентироваться на средний коэффициент Р/Е всех акций или Р/Е индекса ММВБ. По состоянию на конец июля 2011 года этот показатель находился на уровне 7. Это значит, что размер ваших вложений в акции должен в семь раз превосходить ваши годовые траты. Еще раз повторимся, что при таком размере вложений (при условии постоянного Р/Е) курсовой рост, связанный с ростом цен, покроет рост расходов, и инфляция будет работать на вас.

Это дает нам ответ на вопрос: когда можно прекратить осуществлять сбережения?

Не стоит путать это с ситуацией, когда «люди хотят жить на дивиденды от акций». Дивидендная доходность составляет всего 2-3% от стоимости акций, и чтобы дивиденды могли покрывать ваше годовое потребление, объем вложений в акции должен в 30-50 раз превосходить объем потребления. В этом случае вся стоимость акций, включая их возможный курсовой прирост и будущие дивиденды, достанется вашим наследникам. Заслуживают ли они такого щедрого подарка?

Выводы:

  1. Чтобы выигрывать от инфляции, надо вложить в акции сумму, превышающую размер вашего годового потребления, потому что те другие, кто потребляет продукты бизнеса, которым вы владеете, делают вас богаче.
  2. Наши расчеты показывают: чтобы курсовой рост ваших вложений в акции покрывал ваш объем потребления, их размер должен примерно в Х раз превосходить годовой объем вашего потребления, где Х – это средний уровень коэффициента Р/Е для российских акций.
  3. Если размер ваших вложений меньше объема вашего потребления, то чем больше эта разница, тем быстрее вы беднеете.
  4. Понимая эти зависимости, вы можете определить для себя правильную норму сбережения и потребления и ответить на вопрос, когда прекращать копить и начинать тратить.

P.S. Мы приглашаем всех, кто внимательно прочел данную статью, принять участие в акции «Призы любознательным». «Призы любознательным» — это акция, участие в которой даст вам возможность, ответив всего на три вопроса к тексту статьи, стать владельцем паев фондов под управлением компании «Арсагера» на 1000 руб.

Вопросы к статье:

Какой размер сбережений необходим, чтобы выигрывать от инфляции в долгосрочной перспективе?

  • От 1 млн руб. на банковском депозите
  • 1 млн руб., вложенный в акции
  • Размер сбережений должен превышать ваши годовые расходы, при этом средства должны быть вложены в акции
  • Размер сбережений должен превышать ваши годовые расходы, при этом средства должны быть вложены в облигации

Каким образом коэффициент P/E связан с необходимым уровнем сбережений?

  • P/E позволяет определить наиболее привлекательные активы для вложений
  • P/E показывает за сколько лет окупятся ваши вложения в акции
  • P/E позволяет рассчитать необходимую сумму вложений в акции для покрытия ваших расходов
  • P/E позволяет рассчитать сумму вложений в акции для покрытия ваших расходов дивидендными выплатами

Какого объема вложений достаточно, чтобы покрывать свои расходы дивидендами по акциям?

  • Размер портфеля акций должен в четыре раза превышать сумму годовых расходов и состоять из акций компаний, выплачивающих всю чистую прибыль в виде дивидендов
  • Размер индексного портфеля акций должен в 30-50 раз превышать сумму Ваших годовых расходов
  • Размер индексного портфеля акций должен в 30-50 раз превышать сумму Ваших годовых расходов и его необходимо ежегодно увеличивать на размер инфляции
  • Размер портфеля акций должен в четыре раза превышать сумму годовых расходов и состоять из акций с дивидендной доходностью в 20%

Принять участие в акции

____________________________________________________________________________

«УК «Арсагера»
194021, Санкт-Петербург, ул. Шателена, дом 26А БЦ «Ренессанс», 8-й этаж.
Тел. (812) 313-05-30
arsagera.ru
Лицензии ФСФР России: № 21-000-1-00714 от 06.04.2010, № 078-10982-001000 от 31.01.2008

Фото: pixabay.com

Расскажите коллегам:
Эта публикация была размещена на предыдущей версии сайта и перенесена на нынешнюю версию. После переноса некоторые элементы публикации могут отражаться некорректно. Если вы заметили погрешности верстки, сообщите, пожалуйста, по адресу correct@e-xecutive.ru
Комментарии
Менеджер, Санкт-Петербург

Алексей, узнаю Ваши материалы по заголовкам. =) Постоянно их читаю!

Экономист, Сингапур

Забавно. Большое поле для размышлений.
Вот несколько выводов:
1. Готовый рецепт портфеля: проанализируйте годовые траты, и вкладывайтесь в акции тех производителей, чьими продуктами Вы пользуетесь.
2. Не покупайте молоко у бабок на рынке: их акции никогда не буддут торговаться на бирже, значит, выиграть от роста цен на молоко Вы не сможете.
3. Лоббируйте IPO хлебозаводов и птицефабрик!
4. Купив акции ''Лукойла'', забудьте о существовании заправок ''Татнефти''.
5. Выезжая за границу, перекладывайтесь в акции той страны, куда едете.
***
nnnnnn. Все хорошо в меру!
:-)

Нач. отдела, зам. руководителя, Санкт-Петербург

Правда в натуре существует один интересный нюанс, вытекающий из падения цен на нефть. Отсюда будет и падение курса акций того же Лукойла, их доходности. Однако это не означает пропорционального падения цен на бензин. Не видали мы что-то такого. Вот тут и приходим к абсурдной ситуации. Чем ниже доходность акций, тем больше их нужно докупать чтобы покрыть не снижающиеся издержки. Однако...

Нач. отдела, зам. руководителя, Санкт-Петербург
Сергей Богатырев пишет: Не покупайте молоко у бабок на рынке: их акции никогда не буддут торговаться на бирже, значит, выиграть от роста цен на молоко Вы не сможете.
Бабушкины акции торговаться на бирже, естественно, не будут, но и их цены на молоко не зависят от биржевых спекуляций. Если корм для скота природный и собственный, то издержки на него постоянны. Хотя с другой стороны, бабушка будет вынуждена повышать цену из-за инфляции. Если жадность для бабушки не характерна, то качество ее молока должно перекрывать текущие рыночные цены и ее в том числе.
Оставлять комментарии могут только зарегистрированные пользователи
Статью прочитали
Обсуждение статей
Все комментарии
Дискуссии
Все дискуссии
HR-новости
Бизнес OBI в России продали за 600 рублей

До пандемии бизнес OBI в России оценивали в €100 млн.

В Санкт-Петербурге на месте закрывшегося кинотеатра в ТЦ открыли фуд-холл

За полгода количество кинозалов в России сократилось на 12,4%.

Производитель бумаги «Снегурочка» продал свой российский завод

Сумма сделки составит 95 млрд рублей.

В строительной отрасли растет дефицит кадров

По данным Минстроя России, сектору сегодня не хватает около 3 млн человек.