Греческая комедия близится к финалу. Жертвами Grexit станут бюджетники

Популистская финансовая политика не могла продолжаться вечно, считает Сергей Хестанов, советник по макроэкономике генерального директора брокерского дома «Открытие», доцент Международной школы бизнеса Финансового университета. Рано или поздно терпение кредиторов лопнуло бы. Фактически страна является банкротом с 2010 года, но политические соображения удерживали ее кредиторов от принятия жестких мер.

Executive.ru: Как образовалась сумма греческого долга – более 300 млрд евро?

Сергей Хестанов: Эта сумма формировалась как минимум тремя траншами или потоками. Первый имел место с момента вхождения Греции в Еврозону в 2001 году до 2010 года. За это время долг плавно рос, проценты по долгу были исчезающе маленькими, правительство занимало и щедро тратило деньги на разного рода социальные программы, наращивало количество госслужащих, улучшало условия их труда и т.д.

В 2010 году у Греции в первый раз возникли большие проблемы, и с целью их решить она получила большой транш кредитования и обязалась провести реформу. То есть, сократить госслужащих, улучшить администрирование налогов, несколько увеличить их ставки, хотя от них требовали, в общем-то, не безумного, на 1-2%, увеличения налогообложения отдельных отраслей. И, соответственно, 2010 год – это был второй транш.

К сожалению, программа помощи Греции не дала результата, и в 2012 году Греции потребовалось выделение еще одного транша, опять-таки под обязательство провести реформу. К сожалению, ни в 2010, ни в 2012 году Греция никаких реальных реформ не проводила. Они просто «проедали» кредиты, в надежде, что когда будет тяжело – им дадут очередной транш. Такая безответственная позиция была характерна именно для греческих властей, потому что большая часть кредитов – это отнюдь не кредиты коммерческих предприятий, а именно государственные кредиты. Соответственно, каждый раз с периодичностью примерно раз в квартал, эксперты МВФ делали Греции замечания с требованием увеличить эффективность сбора налогов, снизить госрасходы. Но греки на практике игнорировали эти рекомендации. В результате терпение кредиторов лопнуло, и, соответственно, очередной транш кредитов выделять отказались, это, собственно говоря, и привело к тому, что Греция становится неплатежеспособной.

Executive.ru: Как объясняли себе сложившуюся ситуацию греческие министры финансов?

С.Х.: Как угодно. Они надеялись, что им будут давать деньги бесконечно. Но правда заключается в том, что деньги получались, успешно тратились, а те программы, которые были условием выделения кредита – игнорировались. Причем грубо игнорировались, собственно говоря, это и переполнило терпение кредиторов. Если бы греки выполняли хотя бы частично те обязательства, которые на себя брали, скорее всего, их кредиторы были бы согласны продлить программу.

Executive.ru: Но ведь Греция, как член еврозоны, должна была соблюдать параметры, определенные Маастрихтскими соглашениями (дефицит государственного бюджета в размере не более 3 % ВВП к концу финансового года, государственный долг не более 60% ВВП)?

С.Х.: В 2010 году стало известно, что Греция в момент вступления в Еврозону, не знаю, насколько применимо слово «сфальсифицировала»… В общем, в результате некоторых манипуляций бухгалтерского характера, «улучшила» свои формальные макроэкономические параметры. Собственно говоря, это противоречие вскрылось как раз тогда, когда в 2010 году потребовался первый пакет помощи Греции. И тогда достоянием гласности стал тот факт, что Греция не выполняет очень многие критерии членства Еврозоны.

Executive.ru: А почему не зажглись «красные лампочки» у кредиторов? Почему они не понизили лимиты на Грецию?

С.Х.: Очень просто. Большая часть денег была получена не от коммерческих кредиторов, а от МВФ, Евросоюза и Европейского центрального банка. Все три института – организации некоммерческого характера, в их деятельности очень значимы соображения политического характера. А для Еврокомиссии даже в то время, когда особенно принимались решения – 2010-2012 годы – сама мысль о возможном выходе какой-либо страны из Еврозоны казалась святотатством. Поэтому им было легче утвердить программу очередной помощи, в надежде, что вдруг макроэкономические параметры Греции улучшатся, чем допустить дефолт и выход из Еврозоны. Причем основным мотивом были именно соображения политические, а не экономические. Потому что Греция – банкрот с 2010 года. Но по политическим соображениям им продлевали, и продлевали, и продлевали программу помощи.

Executive.ru: Эти три кредитора владеют долгом и сегодня?

С.Х.: В основном. Доля коммерческих банков в греческом долге невелика. Более того, по действующему законодательству, коммерческие банки создали резервы, под просроченные ссуды и большей частью уже давно списали. Поэтому сейчас проблема греческого долга, это в основном проблема Международного Валютного Фонда, Евросоюза и Европейского центрального банка.

Executive.ru: Как выглядит уровень бюджетных расходов Греции на фоне других стран Европы?

С.Х.: Дело в том, что напрямую сравнивать бюджетные расходы разных стран не совсем корректно – из-за того, что разные страны имеют существенно разную структуру экономики. То, что нормально для одних, является нонсенсом для других, и наоборот. Самое главное, что вызывало возмущение, это то, что уровень зарплат бюджетников, уровень пенсий у греков несопоставимо высок по сравнению с такими же параметрами, допустим, страны-лидера ЕС – Германии. И это вызывает бурное возмущение немецких избирателей, которые больше работают и меньше в процентах от ВВП получают от государства, чем те же граждане Греции. Греки рано выходят на пенсии, по сравнению с теми же немцами. И получают сопоставимую, в общем-то, пенсию. При том, что гораздо меньше работают и радикально меньше платят в бюджет.

Executive.ru: А какова роль коррупции в образовании греческого долга?

С.Х.: В Греции одна из больших проблем заключается в том, что там уровень теневой экономики радикально выше, чем во многих других странах. Даже те предприятия, которые являются достаточно успешными и генерируют приличный денежный поток, вносят крайне низкий вклад в бюджет. В частности, индустрия, довольно развитая, судоходных компаний, генерирует всего 1,4% греческого бюджета, что аномально мало. Поэтому требование МВФ состояло не столько в том, чтобы повысить налоги, сколько в том, чтобы улучшить их собираемость. Но эти требования почти полностью игнорировались.

Executive.ru: Если Греция и кредиторы не договорятся, как будет развиваться ситуация в экономике Греции?

С.Х.: Пока рано делать выводы, скорее всего, решение еще не принято. Но скорее всего, будет введена национальная валюта – новая драхма, легко предсказать, что новая драхма очень быстро и очень сильно девальвируется от двух до четырех раз за достаточно короткое время, и это сбалансирует греческую экономику. Греки сильно обеднеют, особенно те, кто получает зарплату и пенсию от государства. Но это же и стимулирует греческую экономику. Все греческие товары радикально улучшат свою конкурентоспособность, сами греки на мировом рынке труда радикально подешевеют, и самое главное – с социальной точки зрения – уменьшится безработица, поскольку нормально жить на социальные пособия, как многие греки делают сейчас, у них уже просто не получится. Поэтому, как ни странно, но с точки зрения греческой экономики, выход из Еврозоны был бы большим благом.

Executive.ru: Можно ли предположить, что в результате кризиса ликвидности в Греции некоторое время будут использоваться нескольких валют?

С.Х.: Вполне. Вспомним российские реалии 1990-х годов: нашей валютой был рубль, но цены на многие товары устанавливались в у.е., и все понимали, что это у.е. означает. Поэтому ничто не мешает пенсии, зарплаты бюджетников, пособия платить в драхмах, но не запрещать торговать товарами за евро. Таким образом, Греция бы сохранила экономические связи с Еврозоной, но при этом решила все бюджетные проблемы.

Executive.ru: Что означал бы дефолт Греции для зоны евро? Каковы финансовые последствия?

С.Х.: С точки зрения экономики дефолт Греции – это несущественное событие. Вся экономика Греции вместе взятая, по оценкам 2014 года (сейчас эта величина уже уменьшилась), – это около 2% экономики Евросоюза. Даже если предположить, что вся Греция «уйдет под воду», потеря 2% экономики Евросоюза – это явно не катастрофа. Греческие долги, которые составляют около трех ВВП (посчитаем их как 6% европейского ВВП с учетом того, что они сильно распределены по странам, что большая часть долга принадлежит некоммерческим структурам), в общем-то, тоже большой катастрофы не вызовут. По оценкам немецких властей – верхняя граница возможных потерь – это 2,37% ВВП Германии – при реализации максимально плохого сценария. Реально это, скорее всего, будет несколько меньше. Что бы там ни было, но от потери 2,37% ВВП смерть, обычно, не наступает.

Executive.ru: А для мировой экономики?

С.Х.: Для мировой финансовой системы Grexit – это еще меньший возмущающий фактор, чем для еврозоны. 2% экономики Евросоюза – слишком незначительная величина, чтобы вызвать какую-то глобальную нестабильность. Более того, Греция, с экономической точки зрения, является банкротом с 2010 года, возможный выход Греции уже давно заложен во все сценарии, поэтому не стоит преувеличивать значимость этого события. Это будет очень горьким и болезненным уроком для греков, но не слишком существенной неприятностью даже для других стран Евросоюза, не говоря уже о мировой экономике.

Executive.ru: Как повлияет этот сюжет на валютную пару доллар-рубль?

С.Х.: Влияние греческих событий на экономику России и на рубль – довольно косвенное. Под влиянием опасения относительно выхода Греции большинство крупных консервативных инвесторов начали политику избегания рисков. Поскольку рубль и российские бумаги – это традиционно рискованные активы, то начался выход из российских бумаг и из рубля. Скорее всего, в ближайшем будущем мы увидим ослабление рубля, но не слишком большого масштаба. Как только пройдет паника, которая неизбежно возникает на рынках, все успокоится, и я думаю, что буквально через месяц-два все забудут о греческой трагедии.

Executive.ru: А каковы будут политические последствия выхода Греции из еврозоны? Я имею в виду «пояс сиесты»: проблемные экономики Италии, Испании, Португалии?

С.Х.: Полагаю, что выход Греции из Еврозоны, сильная девальвация национальной валюты, приведет к падению жизненного уровня греков, по крайней мере, на первый год-два. И это послужит примером своего рода «показательной порки» для других проблемных стран Еврозоны. После этого они согласятся на любые реформы, на любые урезания бюджета, только чтобы с ними не поступили так, как с греками. Поэтому, скорее всего, выход Греции из Еврозоны сильно укрепит бюджетную дисциплину оставшихся стран. Именно с этой точки зрения многие эксперты, особенно немецкие, будут только приветствовать Grexit. Это будет очень наглядный урок, который сильно ударит по позициям популистов в других странах.

Executive.ru: Grexit будет означать закат партии СИРИЗА?

С.Х.: Трудно сказать, потому что греческое общество традиционно симпатизирует левым радикальным идеям. Сейчас уже мало кто помнит, но в 1946 году только вмешательство английского оккупационного корпуса удержало Грецию от установления коммунистической диктатуры. В любом случае падение жизненного уровня, которое последует за введением национальной валюты, послужит очень горьким и очень наглядным уроком для всех популистов.

Источник изображений: protothema.gr

Расскажите коллегам:
Комментарии
Нач. отдела, зам. руководителя, Москва
Валерий Сальманович пишет: как ненавистные еврофашисты распяли бедную Грецию
За 300 миллиардов евро и не такое сделают
Директор по развитию, Екатеринбург
Марат Бисенгалиев пишет: Ну а что там дальше будет - никому не ведомо кроме Сороса :)
Почему не ведомо? Дальше будет Уфа...
Аналитик, Москва
Марат Бисенгалиев пишет: Почему-то Константин я в эту благодать не верю :)
Уговор был именно такой. И за кредиты греки давно заплатили тем, что ''свернули'' наиболее конкурентоспособную часть своей экономики в пользу других стран ЕС (той же Германии). Может быть кто-то ожидал, что кредиты помогут выйти Греции на новые рынки. Например, на рынок нанотехнологий. Но, как показывает практика, если нет культуры подобного бизнеса, конкурентных преимуществ и эффективного менеджмента, то и деньги не помогут. Далеко ходить не надо...:-)
Нач. отдела, зам. руководителя, Москва
Вадим Крысов пишет: Дальше будет Уфа...
Хорошо - посмотрим чем ВАс эта самая Уфа порадует:)
Директор по развитию, Екатеринбург
Константин Комшуков пишет: УФА и саммит УФА и лужи
Ух.. обычное либеральное злопыхательство... так и у нас было в Екатеринбурге... однако, построенное к саммиту во всю используется и радует глаз... а если олимпиаду вспомнить... что только не писали, однако, ее не зря называют одной из лучших за все время проведения зимних олимпиад... а уж успехи нашей команды... что, кстати, даже важнее... поэтому, ждем результатов БРИКС и ШОС... предварительная работа то произведена, банки на замену пиндосской системе уже созданы... Вообще, можно провести параллель и со ВОВ... если Крым - это Сталинград, сегодняшняя ситуация на Украине, армия Паулюса окружена, но еще не капитулировала... то Уфа - это Тегеран 43... конечно, текущая война геополитическая...
Директор по рекламе, Москва

насчет Греции
еще в начале 80-х смотрел фильм на кинофестивале про один день человека в Афинах
он просыпается в одиноком новом доме, ему нужно починить водопровод 4 часа ждет водопроводчика
тот говорит не буду чинить водопровод у вас нет трубы а у меня лестницы
человек едет в один конец города за трубой там обед, ждет конца обеда покупает трубу ему ее не привязывают к машине он сам как то привязал к крыше
едет за лестницей, склад с лестницами закрыт, он ищет кладовщика по городу
находит его в парикмахерской где тот ругается со своей девушкой, встревает в ссору тот ломает ему челюсть
его везут в больницу, врачу некогда он опаздывает на демонстрацию врачей
парня оставляют в коридоре ждать врача

Греки великая нация они привыкли ждать и терпеть потерпят подождут и все у них наладится

Аналитик, Москва
Дмитрий Федоров пишет: Греки великая нация
Греция - великая страна. Демократическая и социально-ориентированная. Средняя зарплата в Афинах (после вычета налогов) составляет 700 евро (тогда как, например, в Москве - около 590 евро). Стоит также учесть, что в Греции нет такого неравенства в доходах, как у нас: в России свыше 40% всех доходов населения приходится на 10% наиболее обеспеченных граждан, тогда как в Греции этот показатель в 2 раза меньше. Ну, нет почти олигархов в Греции. Кстати, с нефтяными и газовыми скважинами тоже ''беда''. Немного о стоимости жизни. За 400 евро в месяц можно снять 4-х комнатные апартаменты в центре столицы. Средняя ставка по ипотеке - 4,2%. Таким образом, Греция обеспечивает своему населению такой уровень жизни, которые для России недостижим. По сравнению с греческим обывателем российский обыватель покажется если не нищим, то определенно бедным. На этом фоне размышления отечественных экспертов о судьбе Греции, как минимум, вызывают улыбку. Теперь о долге. Внешний долг Греции составляет свыше 500 млрд. у.е. Это правда. Однако внешний долг России составляет свыше 700 млрд. у.е. (с учетом долга бывшим акционерам Юкоса). Что касается Греции, то с ней будут договариваться по поводу обслуживания долга: искать компромиссы, реструктуризировать задолженность и т.д. Ведь Греция - это старожил ЕС. Она с 1981 года в этом союзе. Поэтому инициатива руководства ЕС и кредиторов по поводу наказания Греции будет похожа на то, как если бы человек решил ''наказать'' свою печень: наказать-то можно, но за этим последует отказ других ''органов'' и летальный исход для всего ''организма''. Это по поводу Греции... А вот с Россией другая история. Учитывая текущую обстановку, никто с ней договариваться не будет, т.е., иными словами, арестуют зарубежные активы и все. Собственно говоря, последнее уже происходит. Вот об этом стоит задуматься отечественным экспертам.
Нач. отдела, зам. руководителя, Москва
Вадим Крысов пишет: Вообще, можно провести параллель и со ВОВ... если Крым - это Сталинград
Может Вадим Украина в таком случае - гитлеровский рейх? А майданный сброд образца зимы 2014 - это лучшая в мире армия? Очень странные у вас аналогии...
Нач. отдела, зам. руководителя, Москва
Константин Комшуков пишет: УФА и саммит УФА и лужи
Константин, я имел в виду совершенно другое. В послледний год Китай совершенно чётко взял курс на усиление сотрудничества - но не с нами а с США. Определился так сказать. http://newru.org/usa_china/ - это о принципах сотрудничества в экономической области http://newsbabr.com/?IDE=130444 - это военное согласшение с США http://www.kursiv.kz/news/details/vlast/kazakhstan_ishchet_voennyy_zontik_v_litse_kitaya/ - это военное соглашение Китая с Казахстаном - направленное явно не против киевской кровавой хунты http://9tv.co.il/news/2015/03/15/199297.html - Китай ясно выразился по поводу ''территориальной целостности Украины'', впервые с начала кризиса. http://www.vedomosti.ru/politics/articles/2014/09/24/gazoobraznye-dengi - и, что самое грустное - Китай НЕ даёт денег на строительство газопровода ''Сила Сибири''. То есть трубу ценой минимум 50 миллиардов придётся вести на свой страх и риск.
Оставлять комментарии могут только зарегистрированные пользователи
Статью прочитали
Обсуждение статей
Все комментарии
Дискуссии
Все дискуссии
HR-новости
Треть профессионалов не доверяют своему руководству

Специалисты меньше, чем руководители и директора, склонны к доверию.

Зарплатные ожидания IT-специалистов превышают возможности работодателей в 1,5-2 раза

Общий рост зарплат в IT-сфере за первые 9 месяцев 2023 года составил 15-20%.

Россияне стали меньше тревожиться из-за работы

Год назад уровень тревожности россиян по поводу различных возможных проблем на работе был выше.

Уровень счастья напрямую влияет на продуктивность большинства россиян

При этом почти каждый четвертый респондент считает, что их руководитель ничего не делает для счастья сотрудников.