Рейтинговое агентство Moody’s 6 марта 2022 года понизило суверенный рейтинг России с уровня B3 до Ca – это предпоследний из возможных рейтингов Moody’s, означающий, что долговые обязательства близки к дефолту.
Международное агентство Fitch 9 марта 2022 года понизило долгосрочный рейтинг дефолта эмитента России в иностранной валюте с «B» до «C» (дефолт неизбежен). Американская компания Morgan Stanley & Co прогнозирует, что дефолт в России может произойти после 15 апреля.
Значит ли это, что дефолт в России действительно неизбежен? Есть ли варианты спасения экономики страны? Что будет с курсом рубля в ближайшие месяцы? Как все это отразится на жизни обычных граждан? На эти вопросы Executive.ru ответили эксперты в сфере экономики и финансов.
Варианты спасения страны есть
Борис Чопп, бизнес-эксперт, эксперт Executive.ru
Международное агентство Fitch, как и большинство подобных рейтинговых агентств, за последние 7 лет стали крайне уязвимы в своих расчетах и применимых методиках, а также ангажированы, с учетом политических, экономических и прочих тенденций извне. Поэтому, думаю, серьезно относиться к этому не стоит.
Вариант спасения страны мы уже имеем счастье наблюдать на примере выработки комплекса мер по компенсации наиболее пострадавших отраслей экономики и слоев населения. Но это косметические меры. Основной мерой, думаю, должно быть создание среднесрочного НЭП-2, который позволил бы реализовать как уже накопленный страной экономический потенциал, так и на его основе увязать его с изменяющейся внешней экономической средой.
Курс доллара является скорее психологическим фактором (см. выше), нежели объективным «мерилом» нашей реальности. Поэтому я бы не стал строить прогнозы на него, а создавал бы условия, где он потерял бы значение, как средство трансферного платежа и накопления. Кстати шаги в этом направлении уже делаются.
На жизни людей это отразится не лучшим образом. В зависимости от возраста, кто-то вспомнит 90-е годы, а кто-то и 2000-е. Надеюсь, что эта ситуация разрешится в течение срока до конца года, тогда как меры Правительства РФ, так и сам рынок, в том числе рынок труда, дадут правильное направление будущих социально-экономических изменений.
Чтобы сохранить сбережения, их надо диверсифицировать
Светлана Бурцева, генеральный директор «АСгрупп», эксперт по финансам
Вероятность дефолта в России крайне высока. На уровне 99%. Как следствие – рост уровня безработицы, высокая волатильность рубля.
Бизнес столкнется с проблемой ценообразования. Уже сейчас мы наблюдаем, что у многих компаний, которые зависят от импорта, поставок из зарубежных стран цены на товары меняются буквально каждые два часа. Соответственно, бизнес просто не понимает в оперативном режиме, какую цену ставить сегодня, чтобы не разориться завтра. Банкротство кредитных организаций, банков также будет наблюдаться.
Для сохранения сбережений нужно, чтобы инвестиционный портфель был диверсифицированным. Часть накоплений разумнее перевести в доллары США, часть в юани, часть в золото (буквально на днях отменен НДС 20% при покупке золота физическими лицами). Также можно вложить деньги в коммерческую недвижимость.
Самое главное в текущей ситуации – не поддаваться на авантюрные предложения. В панике люди могут начать вкладывать деньги в сомнительные компании, инвестиционные проекты и финансовые пирамиды. Может повториться история с ваучерами. Важно быть бдительным, переводить тревогу за сохранение сбережений в зону ответственности, действовать разумно, а не интуитивно.
Повтора 1998 года не будет
Оксана Карпенко, к.э.н. доцент экономического факультета РУДН
Существуют риски технического дефолта по еврооблигациям (невозможности или отказа по выплате купона или погашению облигаций) из-за заморозки золотовалютных резервов ЦБ РФ. Нерезиденты или иностранные инвесторы не получат купоны и погашение тела еврооблигации. Ожидаемо, что после снятия блокировок на золотовалютные резервы, выплаты все-таки произойдут.
Резиденты РФ в том случае, если покупали еврооблигации через российского брокера не пострадают: им все заплатят в полном объеме и в установленные сроки. Однако при дальнейшей эскалации конфликта резиденты также могут столкнуться с техническим дефолтом или возможны также сценарии с погашением купона по курсу в рублях. Объявление технического дефолта по еврооблигациям не даст ощутимого снижения курса национальной валюты по отношению к доллару США, так как все возможные риски учтены при текущем курсе.
Дефолта, аналогичного тому, который был в 1998 году, не ожидается. Панические распродажи ценных бумаг приводят к тому, что инвесторы выходят из активов даже по смешным ценам. Сегодня страна переживает сложные дни: введенные блокирующие санкции против золотовалютного резерва страны сократили возможности проводить валютные интервенции и поддерживать национальную валюту. Подъем ключевой ставки до 20% помогает сдержать инфляцию и курс рубля, ограничивая деятельность спекулянтов.
Государство ввело обязанность экспортеров продавать 80% валютной выручки, которая помогает балансировать курс рубля. Введен также дополнительный сбор за покупку валюты на бирже. Перечисленные действия позволят остановить рубль от дальнейшего пике. Положительным моментом является то, что основу госдолга у нас составляют обязательства в рублях, а на долю валютных заимствований приходится небольшой процент, что позволяет обезопасить страну от полного дефолта. Созданный Фондом национального благосостояния финансовый резерв позволит немного смягчить удар санкций на экономику России, предоставив дополнительные возможности для восстановления экономики.
К слову, от санкций пострадала не только Россия, но и сам Евросоюз, так как в ответ на них уже были ограничены поставки отдельных товаров и удобрений, стоимость газа, нефти продолжает расти. Однако будущее отечественной экономики будет зависеть от успеха переговоров России с ведущими европейскими странами и США, которые постепенно позволят прийти к осознанной необходимости соблюдения взаимных интересов сторон и создания многополярного мира.
Дефолт по внутреннему долгу пока не прогнозируется
Элина Семенихина, независимый финансовый советник
Дефолт – это отказ от своих обязательств. Так как Запад заморозил валютные активы нашего Центробанка, то Россия просто не может заплатить по своим долгам иностранным инвесторам, так как платить нужно в валюте. Деньги есть, но они заморожены. Поэтому возможен дефолт по внешнему долгу.
Если активы разморозят, то долги Россия, конечно же, отдаст. На данный момент государство готово платить по долгам в рублях, но готовы ли к этому иностранные инвесторы?
Дефолт по внутреннему долгу, то есть нам с вами, пока не прогнозируется – на данный момент рубли у государства есть. Курс рубля останется низким – не ждите доллар по 75 рублей. Варианты по спасению экономики у государства имеются, но это не будет быстрым процессом.
На жизни обычных граждан все это отразится негативно – то, что было доступно, станет дорого. То, что было дорого, станет недоступно. Многие товары просто исчезнут из нашей жизни. Многое станет дефицитным – до восстановления поставок и реализации импортозамещения. Если ситуация с уходом зарубежных компаний не изменится, то к концу года ожидается около 9 млн безработных.
Дефолт по внешним заимствованиям практически неизбежен
Андрей Ковалев, управляющий партнер, BusinessInvite Consulting Group
Если исходить из информации, которая имеется на 9:00 утра 11 марта 2022 года, дефолт по внешним заимствованиям номинированным в долларе США, практически неизбежен. Единственная возможность осуществления соответствующих платежей, это договоренность со странами, в которых заморожены золотовалютные резервы Центрального Банка России, разморозить активы в части необходимой для осуществления платежей. Но это вопрос политический, не экономический.
К сожалению, выплаты по долгам номинированным в долларе США в рублях, не являются формальным исполнением обязательств для данного вида операций и дают право соответствующим инвесторам и рейтинговым агентствам говорить о приближении дефолта.
Серьезных опасений нет, государство постарается стабилизировать курс рубля
Владимир Балакин, президент «Национальной Ассоциации комплаенс»
Однозначный ответ на вопрос о том, возможен или нет дефолт в России, сегодня дать сложно. Эксперты не стремятся делать прогнозы из-за постоянно меняющейся ситуации с санкциями, однако большинство уверено, что негативного сценария удастся избежать.
Само понятие «дефолт» ассоциируется у граждан с событиями 1998 года. Но сравнение с нынешним годом не применимо, поскольку тогда дефолт стал причиной кризиса, а на сегодняшний день дефолт – один из его признаков.
Главное отличие от событий 1998 года в том, что тогда у России действительно не было финансовой возможности обслуживать свои долги. Сейчас эти средства у страны есть, просто иностранные государства вводят ограничения на проведение платежей. Вместе с этим, в 1998 году Россия напрямую зависела от внешнего долга, тогда как в 2022 году финансовые ресурсы страны от него не зависят в такой степени. Поэтому серьезных опасений нет, поскольку государство внедряет различные меры для поддержки граждан и стабилизации курса рубля.
Например, после введения Евросоюзом ограничений на ввоз валюты в Россию среди граждан возрос ажиотажный спрос на покупку безмерного количества долларов и евро, что больше было связано с эмоциональным решением. Дабы укрепить рубль и стабилизировать финансовый рынок, Центробанк ограничил снятие средств с валютных счетов в размере до $10 тыс. Население от нововведений не пострадает, так как у 90% граждан вклады меньше этой суммы.
Не стоит забывать, что есть ряд стран, которые не поддержали санкционные ограничения. Очевидно, что Россия теперь переориентируется на построение экономических связей с этими государствами, так что отечественный рынок не будет изолирован от внешней экономической деятельности.
Даже если будет дефолт, паниковать не стоит
Игорь Исаев, экономист, главный инвестиционный стратег компании АО ФБ «Август»
Обычно у дефолта есть ряд предпосылок. Среди них военные операции, санкции – все то, что мы наблюдаем сегодня. Даже если допустить мысль о возможном дефолте, паниковать не стоит. Страновой дефолт рано или поздно будет погашен за счет граждан, например, за счет эмиссии денежных знаков и увеличения темпов инфляции.
При нехватке у государства собственной валюты возможна блокировка или заморозка части средств на банковских счетах граждан. Оба варианта не в пользу простых людей и не на пользу инвестору, которому важно понимание инвестиционных горизонтов и возможность прогнозировать инвестиции, особенно в консервативные инструменты.
Подготовка к дефолтам тесно связана с решением проблемы сохранения и приумножения капитала в период повышенных инфляционных ожиданий. По сути, это поиск оптимального баланса риска и доходности, как и в любой другой ситуации.
В периоды преддефолта и дефолта отчетливо виден переток инвестиций к более качественным заемщикам, которые с большей вероятностью способны продолжать работу даже в самый черный день. В кризис облигации федерального займа Правительства Российской Федерации будут на порядок надежнее банковского депозита. Главное, при работе с обязательствами государства правильно рассчитывать инфляционные ожидания, и на этом основании принимать решения.
Действующим инвесторам важно защитить свои вложения от возможных заморозок, блокировок. Потребуется собрать и сохранить правоустанавливающие документы на объекты инвестирования. Сюда относятся договора купли-продажи и платежные документы, отчеты брокера и выписка со счета ДЕПО. Не лишним будет и платежное поручение, как документ, подтверждающий перевод средств на брокерский счет.
Можно перевести активы в доверительное управление. В отличие от брокеров, управляющие компании имеют больше инструментов для вывода средств из-под санкций или других ограничений. Управляющий действует в интересах своего клиента, максимально сохраняя вверенный капитал и работая на опережение инфляции.
Материал подготовлен с помощью сервиса «Лига экспертов» Executive.ru.
Подать заявку в Лигу экспертов
Читайте также:
Марат, справедливости ради:
1. Очень многие иностранные компании не ушли, а "приостановили деятельность" (то есть, не ведут продаж, но платят сотрудникам зарплаты и ждут, чем все закончится).
2. Многие сделали красивый ход, как Colgate, объявившая: "Мы не будем больше вести продаж наших товаров в России, за исключением товаров для повседневной гигиены".
Глубокий смысл хода в том, что основной портфель Colgate в России - это как раз товары для повседневной гигиены (зубные пасты и зубные щетки). То есть, по факту, Colgate как продавала свои товары, так и продолжает, но ухитрилась совместить это с громким заявлением: "Мы не будем больше вести продаж наших товаров в России".
3. Часть компаний действительно уходит. Процесс ухода определенных категорий иностранных компаний явно обозначился в последние годы.
Citroen, Peugeot, Mitsubishi в 2016 году сократили продуктовую линейку автомобилей, продающихся на российском рынке: оставили только те модели, которые относительно хорошо покупались.
Я сама знаю западноевропейскую компанию, продающую потребительские товары западноевропейского производства: они уже в 2016 году сохранили продажи только в Москве, потому что в регионах у людей не те доходы, и объем продаж в регионах не выполнялся, а в 2019 году продали российский продуктовый портфель, потому что их доля рынка в России была где-то 15%, в то время как в Западной Европе они были лидерами рынка.
В декабре 2020 года Honda анонсировала, что на российском рынке оставит только мотоциклы, в автомобили к 2022 году.
В декабре 2020 Nordea Bank объявил об уходе из России.
Сейчас, после известных событий, конечно, этот процесс будет интенсивнее. Но, скорее всего, совсем уйдут те компании, у которых прогноз выручки на российском рынке ожидается небольшой, либо доля российского рынка в глобальной выручке компании мала.
Я думаю, это процесс, в некоторой степени, ожидаемый.
В 1990-х была полная открытость страны, в кабмине были сотрудники ЦРУ, в системе управления страной были американские коррупционеры плюс российские коррупционеры. В итоге, в 1998 году наступил экономический кризис с дефолтом.
Потом 2000-е годы ушли на выправление экономики и переосмысление. В ходе переосмысления пришли к выводу, что полная открытость страны - это плохо.
В 2010-х начали прямо противоположный курс, ориентированный на закрытость страны. Собственно, текущие политические события укладываются в этот курс.
То есть, не так:"У нас будет изолирована экономика из-за военного конфликта с Украиной и западных санкций", - а, наоборот: "У нас взят курс на изоляцию экономики, в рамках которого идет конфликт в Украине и конфронтация с Западом".
Думаю, ближайшее десятилетие (2020-е годы) будет определенная (скорее всего, сильная) закрытость страны.
Потом, в 2030-х, будет переосмысление курса закрытости. Поймут, что это тоже плохо, так же, как открытость в 1990-е.
И в конце 2030-х - начале 2040-х Россия найдет некий баланс открытости и закрытости, - чтобы, с одной стороны, быть встроенной в глобальные цепочки поставок, эффективно взаимодействовать с Западом и Востоком и развивать экономику; а, с другой стороны, сохранить свою идентичность и государственную безопасность.
Есть реальная жизнь, а есть иллюзии. Реальность это мировая глобальная экономика. Иллюзии это то что вдалбливает зомби ящик. Не может страна нормально развиваться будучи исключенной из глобальной экономики.
Это да.
Но, наверное, у России пара десятилетий уйдет на то, чтобы найти "золотую середину", - как встроиться в глобальную экономику, сохраняя национальную идентичность и государственную безопасность.
Вопрос в том как Россия жила, живет и будет жить.
У вас ошибка системная в этих рассуждениях. Вы сложные экономические тренды приписываете какой то одной локальной функции открытости. За десять лет девяностых ведь произошло гораздо больше событий, чем только была открыта экономика. Да, разрешили предприятиям торговать на экспорт минуя специальные конторы, которые ранее этим занимались. Да, разрешили закупать импортные товары, которые столь пришли по вкусу потребителям тогдашним, что обрушили некоторые отрасли нашей промышленности целиком.
Но при этом надо посмотреть что происходило в других странах. А там происходило примерно тоже самое. США потеряла производство своих телевизоров. Финляндия потеряла производство своих компьютеров и сосредоточились на коммуникационной технике.
Если посмотреть на то, что конретно произошло в мировой экономике - произошла большая специализация. Скажем компания Нокия больше не выпускает мобильные телефоны и они сосредоточились на узком с точки зрения обывателя сегменте оборудования для 5G. А ведь это был монстр, который выпускал весь спектр электроники.
В целом по всем рынкам за счет специализации товары с высокой добавленной стоимостью стали доступнее потребителям. В том числе российским потребителям. Телевизор теперь и даже уже в девяностые относительно заработной платы рабочего подешевел в разы, когда его стали закупать в Корее. Потому что Корея делает их на весь мир. Они купаются в эффекте масштаба. Кстати они их собирают и в России теперь, но уже по своим технологиям. Слишком дорого стране тратить драгоценные кадры умных людей на разработку всего и вся. Это расточительно и утопично, ничего не получится сделать хорошо. Все будет хуже лучших мировых аналогов. Причем хуже во много раз. Дороже, хуже по качеству.
И те результаты, которые мы видим сейчас в улучшенни уровня жизни, в основном связаны именно с мировой торговлей. Мы концентрируемся на добыче полезных ископаемых и в обмен получаем продукцию американских, японских, китайских фирм, которая для потребителей теперь относительно дешева.
Я утверждаю, что попытка очередная закрыть экономику и развести бла бла бла про импортозамещение приведет с вероятностью 100% к краху всех программ. Через пять лет не будет никаких позитивных результатов. Вообще ноль. Ничего нового и хорошего создано не будет. Откуда я это беру? Из опыта прошлых лет. Все эти программы заканчивались ничем. Почему? Потому что были утопичны с самого начала, с момента целеполагания. Сложность сегодняшней экономики на порядок выше сложности, которая была во времена СССР. И тогда уже не хватало компетенций заниматься всем, а теперь даже близко нет таких возможностей, чтобы от иголки до космического аппарата все разрабатывать и производить внутри страны. Натуральное хозяйство в очередной раз приведет к провалу и ничему кроме провала.
Значит снова включат. Делов-то!
Я думаю что будет не так. У теперешних событий есть полная аналогия в истории. Завершение периода царствования Николая первого. 1855 год. Его период весь состоял из борьбы с революцией. Ну тогда действительно в Европе случались революции одна за одной и его царствование началось с восстания декабристов. Так что он тридцать лет занимался ужесточением порядков в стране и установлением военной диктатуры. Во всех учреждениях устанавливались практики администрирования, близкие к военным. Страна также наслаждалась имперскими завоеваниями. Были завоеваны Средняя Азия в значительной степени, были планы на Турцию и проливы и на выход к южным морям.
И вот катастрофа Крымской войны этот тренд закончила. Николай первый умер (при невыясненных обстоятельствах). Пришел к власти Александр второй освободитель. В 1961 году была объявлена давно назревшая отмена крепостного права. Ее планировали еще при Николае, но не давали ход никаким реформам при его жизни. Александр же провел множество реформ. В том числе перемены в цензуре и прочем.
Сейчас мы переживаем период пиковой цензуры. Запрещено все. И это приведет к тому, что будет проблема контента. В таких условиях просто некому творить контент.
Так что если взять период между 1961 и 1955 то это шесть лет. Сейчас события двигаются быстрее. Так что до перемены тренда остались считанные недели, может быть годы. Один два. И далее перемена курса. Просто некуда идти прошлым курсом. Впереди бетонная стена, о которую разбивается российская экономика и культура. И задача после этой катастрофы собрать колеса и соорудить какую нибудь телегу, на которой можно ехать дальше.
Ваша ошибка в том что вы пытаетесь прогноз рисовать линейным, а история линейно не развивается. В прошлом не было длительных периодов однородного развития. Они все были некоторыми качелями и теперь маятник уже в очень крайнем положении. Ему просто некуда двигаться в ту же сторону. Военная катастрофа в Украине, еще не осознанная массами, но уже очевидная верхам - это то, что изменяет все в стране.
Да включат постепенно после полной перемены внешнеполитической парадигмы России. Придется отказаться от имперских пережитков и от понятия - зона экономических и политических интересов России. Нет такой зоны и нет никаких средств ее завоевывать. Соседние государства де факто обладают самостоятельностью.
Россия становится обычной страной из второй десятки стран в мировых рейтингах. Причем в результате дерзкого выпада, авантюры в Украине и военных преступлений оказывается на несколько позиций ниже, чем могла бы быть, если бы не события 2022. Примерно на 17-18 строчку мы перемещаемся. На грань вылета из второй десятки тоже. Понятно что у такой слабой экономически страны никак не может быть больших амбиций.
Это вы описываете как раз открытость внутреннего рынка, который государство оставило вообще без регулирования.
Раз потребители предпочитают импортные товары, и это может обрушить отрасль, значит, надо регулировать импорт этих товаров: чтобы импортировались небольшие количества, - а параллельно модернизировать производство до тех пор, пока качество отечественных товаров не приблизится к качству импортных товаров.
То есть, при СССР была тотальная закрытость и полное государственное регулирование, а после 1991 года рынок открыли полностью, и государство устранилось.
А вот в Китае происходило не то же самое: в отличие от России, Правительство Китая, развивая частный бизнес в стране, не устранилось совсем от регулирования внутреннего рынка. В результате в Китае есть и производство, и инновационные технологии (пока часть технологий у Китая - американские и европейские, но все движется к тому, что скоро эта часть будет китайскими технологиями)
Вполне вероятно, так.