Как фондовый рынок России повлияет на ваш семейный бюджет?

течение ноября и, особенно, первой половины декабря 2014 года самым обсуждаемым событием в СМИ была ситуация с курсом рубля. Все прочие экономические новости шли фоном, интересуя, в первую очередь, лишь экспертов или аналитиков. В этом сложно упрекнуть как граждан, которые в режиме онлайн наблюдали за тем, как они беднеют, так и журналистов, которые вынуждены были «отрабатывать информационный повод».

Поэтому новости, приходящие с отечественного фондового рынка, остались практически «за кадром». Они даже не удостоились комментариев от первых лиц Центробанка или Минфина. Между тем, происходящее с российскими биржевыми индексами является отличным индикатором общей ситуации в экономике страны.

В течение 2014 года индекс ММВБ демонстрировал волатильность

экономика

Источник: РБК.

Apple дороже всех российских компаний вместе взятых

Достаточно сказать, что еще в июле 2014 года, после очередного снижения российских фондовых индексов, капитализация лишь одной корпорации Apple оказалась выше, чем суммарная капитализация сразу всех отечественных компаний, представленных на бирже. Уже в середине декабря 2014 года, по данным Bloomberg, российский корпоративный сектор пропустил вперед еще одного технологического гиганта – компанию Microsoft. Индекс Bloomberg Russia Exchange Market Capitalization (WCAURUSS Index), рассчитанный по состоянию на 14 декабря 2014 года, показал, что капитализация Microsoft составила $386,6 млрд, в то время как совокупная оценка российских компаний находилась на отметке в $384,9 млрд. К сведению: оценка Apple на эту же дату составляла $643,9 млрд.

Среди ближайших «конкурентов» всего фондового рынка России можно выделить еще три компании: Exxon Mobil (капитализация $366,7 млрд), Berkshire Hathaway ($360,3 млрд) и Google ($352,7 млрд). Справедливости ради отметим, что эти корпорации уже успели «обогнать» российский рынок, правда, всего лишь на один день. Однако мы намеренно не принимаем в расчет обвал, произошедший на фондовом рынке в «черный вторник» 16 декабря 2014 года, поскольку снижение индекса РТС ниже психологической отметки в 600 пунктов было связано с обрушением курса рубля и «отыграно» на следующий же день. Что касается «рублевого» ММВБ, то он и вовсе отреагировал на эти события незначительным ростом

Девальвация: разнонаправленное воздействие на акции

То есть, серьезных проблем рынку удалось избежать. Почему? «Индекс ММВБ является во многом опережающим экономическим индикатором. С этой точки зрения, тот факт, что в 2014 году пока не произошло сокращения показателя реального ВВП, позволило ему не показать существенного снижения. При этом рассчитываемый в долларах США РТС просто демонстрирует нам тот уровень убытков из-за курсовых разниц, которые дополнительно понесли инвестирующие в российскую экономику нерезиденты», – комментирует Тимур Нигматуллин, финансовый аналитик инвестиционного холдинга «Финам».

экономика

Тимур Нигматуллин говорит, что текущий кризис носит локальный характер, и только по этой причине российский фондовый рынок не слишком «штормит».

Таким образом, девальвация рубля действовала на рынок разнонаправлено: негативно влияя на РТС, но одновременно позволяя ММВБ расти. «Сравнивая ситуацию на рынке акций с ситуацией на рынке облигаций и на валютном рынке, можно сказать, что «шторм» прошел стороной. Сильное падение индекса РТС (а затем и сильный рост) связано исключительно с валютными колебаниями, а «рублевый» индекс ММВБ так и не вышел за пределы интервала 1300-1600 пунктов, в котором он находится последние три года. Глобальных распродаж на рынке акций не произошло: сильно упали имена из финансового сектора и секторов, ориентированных на внутреннюю экономику – Сбербанк, «Аэрофлот», компании электроэнергетики и потребительского сектора. Но доля этих компаний в структуре индекса менее 30%. Основу российского рынка составляют акций компаний экспортеров (нефтегаз, металлургия, удобрения), которые, наоборот, выигрывают от девальвации рубля, и котировки акций которых росли на фоне снижения рубля», – объясняет Андрей Шенк, аналитик управляющей компании «Альфа-Капитал».

экономика

Основу российского рынка составляют акций компаний экспортеров, которые наоборот выигрывают от девальвации рубля, говорит Андрей Шенк.

Это – не «тихая гавань»

Но если «шторм» и обошел российский фондовый рынок, то назвать его «тихой гаванью», как это было во время памятного кризиса 2008-2009 годов, тоже не получится. Основное отличие текущего кризиса в том, что он носит локальный характер, затрагивая, в основном, российский рынок. «На мой взгляд, сейчас ситуация на российском финансовом рынке кардинально отличается от таковой в период кризисных 2008-2009 годов. Если тогда был полноценный кризис недоверия к мировой финансовой системе, то сейчас мы имеем дело скорее с валютной паникой на отдельном рынке», – считает Тимур Нигматуллин.

Действительно, доллар по отношению к рублю за год укрепился на 70% из-за введенных против России экономических санкций, падения цен на нефть и ожидания игроками рынка скорого ужесточения ФРС США своей монетарной политики. При этом плавающий курс рубля за счет своего снижения сгладил влияние перечисленных внешних шоков на российскую экономику и, за счет этого, она до сих пор не находится в рецессии.

Другой позитивный момент локального кризиса состоит в том, что мировые рынки на происходящее в России отреагировали слабо. Андрей Шенк рассказывает, что из-за этого цены на большинство товаров (например, сталь, никель, медь, алюминий, удобрения), в отличие от ситуации 2008-2009 года, не снижались. В результате крупные компании-экспортеры, составляющие основу российского рынка, оказались в выигрышной ситуации и избежали значительного падения капитализации.

Как фондовый рынок будет воздействовать на ваш бюджет

Почему мы так подробно рассматриваем сильные и слабые стороны рынка? Даже если вы никогда не обладали ценными бумагами (ваучеры не в счет) и, вообще, страшно далеки от игр на бирже, происходящее на отечественном фондовом рынке не обойдет вас стороной. Падение биржевых индексов и капитализации российских компаний приводит к сокращению стоимости активов в залоге у банков, снижению уровня потребления у инвесторов (из-за переоценки своего состояния), снижению объема иностранных инвестиций. Все вышеперечисленное ведет к сокращению деловой активности и снижению ВВП, дестабилизации финансовой системы.

Дополнительный негативный момент состоит в том, что падение фондовых индексов отрицательно сказывается и на доходности инвестирования средств пенсионных накоплений наших сограждан. Конечно, доверие к двухуровневой пенсионной системе в этом году сумели подорвать окончательно и бесповоротно (в очередной раз заморозив передачу накоплений в частные пенсионные фонды), но тем не менее. Поэтому ответ на вопрос, что будет с рынком в 2015 году, представляется весьма важным даже для обывателя.

Как поведет себя фондовый рынок России в 2015 году?

Основания для пессимизма

Основания для оптимизма

Аналитики подчеркивают, что ситуация очень непредсказуема: достаточно взглянуть на сильную волатильность индекса ММВБ, чтобы убедиться в справедливости этих слов. «Если цены на нефть, ситуация с экономическими санкциями и монетарной политикой ФРС США не изменится в лучшую для России сторону, то фондовый рынок страны продолжит плавное снижение, как минимум, до середины 2015 года», - говорит Тимур Ниматуллин. Все это выражается в ухудшении экономической конъюнктуры, в том числе в снижении доходов населения, необходимости повышать процентные ставки, снижению импорта и ускорению инфляции, что оказывает негативный эффект на всех граждан.

«Если наблюдаемый финансовый кризис не перейдет в экономический, мы увидим рост в первой половине 2015 года. Вследствие девальвации рубля возможность генерировать денежные потоки компаниями-экспортерами возросла, и это до конца не заложено рынком в цены активов. К тому же, российский рынок сейчас выглядит чрезвычайно дешевым по всем мультипликаторам. Инвесторы предпочитают не открывать позиции в российских бумагах в преддверии длинных новогодних праздников, но если в течение каникул не произойдет форс-мажорных событий, в начале 2015 года мы можем увидеть сильный рост в отдельных именах», - комментирует Андрей Шенк.

Несмотря на то, что этот сценарий сегодня представляется излишне оптимистичным, о подобном развитии событий рассуждают и западные эксперты. В частности, такого мнения придерживается известный инвестор Джим Роджерс, в недавнем прошлом соратник Джорджа Сороса. «Не следует пессимистично смотреть на все интенсивно развивающиеся страны. В России из-за снижения цен на нефть упал рубль. Однако у нее есть гигантские запасы иностранной валюты и высокие возможности внешних выплат. Я не считаю, что низкие цены на нефть долго продержатся. Скорее всего, в 2015 году Россия станет выдающимся объектом для инвестиций», – заявил финансист в интервью японской газете Nikkei (цитата по агентству «Прайм»).

Остается рассчитывать на то, что «гигантскими запасами иностранной валюты» и регулятивными возможностями наши финансовые власти распорядятся наилучшим образом. «Валютные резервы пока больше $400 млрд (за год сожгли $100 млрд). Это пятые по размеру резервы в мире. Пока держится основа экономики – поток валюты против потока сырья. За три квартала 2014 года уникально большое, плюсовое сальдо торгового баланса, больше $150 млрд. Все это, если не делать дурацкие ошибки (вроде ключевой ставки в 17%), способно удержать судно на плаву», – утверждает Яков Миркин, завотделом международных рынков капитала Института мировой экономики и международных отношений РАН, председатель совета директоров инвесткомпании «Еврофинансы».

Фото: progorodsamara.ru, stolica.fm, freeimages.com

Расскажите коллегам:
Эта публикация была размещена на предыдущей версии сайта и перенесена на нынешнюю версию. После переноса некоторые элементы публикации могут отражаться некорректно. Если вы заметили погрешности верстки, сообщите, пожалуйста, по адресу correct@e-xecutive.ru
Комментарии
Нач. отдела, зам. руководителя, Москва
Комшуков Константин пишет: Во-вторых, рыночная стоимость нефти во времена Юкоса была в районе 20$ за баррель. Тогда получилось бы, что самая успешная компания России работала бы с нулевой маржой. Страшно представить какая маржа бы была у менее успешных компаний.
Себестоимость добычи нефти на Ближнем Востоке и в Ливии составляет 2-6 долл. США за баррель при глубине залегания до 2 км. Нефть расположена вблизи океанских портов, что резко сокращает транспортные издержки. В России себестоимость добычи нефти оценивается в 6-14 долл. США за баррель без полного учета затрат на создание и поддержание инфраструктуры, при крайне низкой заработной плате. При выравнивании уровня заработной платы со стандартами развитых стран, доведении производственной и социальной инфраструктуры районов добычи до приемлемого минимума, можно ожидать увеличения средней себестоимости добычи действующих месторождений в полтора раза. Себестоимость нефти с новых месторождений ввиду увеличения глубины залегания пластов достигнет 22-24 долл. США, даже если не полностью учитывать удорожание инфраструктуры. Стоимость транспортировки российской нефти в несколько раз выше транспортировки ближневосточной: средняя дальность доставки по нефтепроводам превышает 3000 км (Ливия – 600 км, Норвегия –1000 км); часть поставок производится на морских судах и железнодорожном транспорте, тогда как основную массу мировых поставок нефти из Ближнего Востока осуществляют океанские суда (в десятки раз дешевле железнодорожного транспорта). В целом, относительное по сравнению с основными конкурентами удорожание по транспортной составляющей в себестоимости нефти из России достигает 2 и более раз. В связи с этим возможное снижение мировых цен на нефть ниже 40 долл. США за баррель сделает экспорт российский нефти невыгодным. Все же, при прогнозируемой вилке цен 50-60 долл. за баррель, объем поставок российской нефти в Западную Европу останется существенным, а основным конкурентом России станет нефть прикаспийских месторождений. Себестоимость добычи нефти на Ближнем Востоке и в Ливии составляет 2-6 долл. США за баррель при глубине залегания до 2 км. Нефть расположена вблизи океанских портов, что резко сокращает транспортные издержки. В России себестоимость добычи нефти оценивается в 6-14 долл. США за баррель без полного учета затрат на создание и поддержание инфраструктуры, при крайне низкой заработной плате. При выравнивании уровня заработной платы со стандартами развитых стран, доведении производственной и социальной инфраструктуры районов добычи до приемлемого минимума, можно ожидать увеличения средней себестоимости добычи действующих месторождений в полтора раза. Себестоимость нефти с новых месторождений ввиду увеличения глубины залегания пластов достигнет 22-24 долл. США, даже если не полностью учитывать удорожание инфраструктуры. www.e-xecutive.ru/forum/forum57/topic18002/message376340/message.php?FID=57&TID=18002&MID=376346&result=reply#postform
Нач. отдела, зам. руководителя, Москва

По данным Минэнерго, себестоимость добычи нефти в России составляет $7,1 за баррель (см. таблицу). Однако, как утверждает депутат Госдумы Евгений Ищенко, проанализировав годовые отчеты нефтяных компаний, он обнаружил, что себестоимость добычи нефти существенно ниже — $1,3 за баррель. Если же включить в нее все производственные издержки (очистку, подготовку к транспортировке по трубе, саму транспортировку и т. д.), то ее стоимость составит от $3 до $5 в зависимости от расстояния, на которое эту нефть придется перегонять. Примерно теми же цифрами оперирует и экономический советник Владимира Путина Андрей Илларионов. По его данным, средняя себестоимость нефти в 2001 году составила $4,5, причем у некоторых компаний (''Сургутнефтегаза'' и ЮКОСа) она не превышала $2,5-3 за баррель.
Сверхприбыли нефтяников не дают покоя депутату Евгению Ищенко
Нефтяники с такими цифрами отчасти согласны. Глава ЮКОСа Михаил Ходорковский некогда заявлял о том, что каждый добытый баррель обходился компании в 1999 году в $2,81, а в 2000 году — в $3,66. Но поскольку нефть становится добывать все труднее, себестоимость добычи постоянно растет — у ЮКОСа в прошлом году она наверняка превысила $4 за баррель. Лишь на месторождениях, находящихся на пике добычи, себестоимость составляет $3 за баррель (как в ''Новосибирскнефтегазе'', дочерней компании СИДАНКО), но на истощенных месторождениях добыча гораздо дороже. По словам президента Тюменской нефтяной компании (ТНК) Семена Кукеса, на 500 самых тяжелых скважинах ТНК на Самотлоре баррель стоит $15-20.
Далеко не все нефтекомпании раскрывают данные о себестоимости добычи. Они закрыты в ''Сибнефти'', ''Славнефти'' и даже в ''Роснефти'' — компании, 100% акций которой принадлежат государству. Пресс-секретарь компании Александр Степаненко на вопрос, какова себестоимость государственной нефти, ответил: ''Такую информацию в нашей компании никто никогда не обнародует''.
Впрочем, к исследованию депутата Ищенко это не имеет никакого отношения — он пользуется своими данными. По его расчетам, затраты на деятельность нефтекомпаний, непосредственно с добычей не связанную, но падающую на себестоимость, составляют 28%. Сюда входят разнообразные консультационные и маркетинговые услуги, которые используются для вывода активов и минимизации налогообложения, а также расходы по содержанию роскошных офисов нефтяников и прочих атрибутов красивой жизни грандов экспортно-ориентированной отрасли (лимузины, персональные самолеты и проч.). Но даже при этих затратах себестоимость нефти составляет примерно четверть того, что нефтекомпании получают от экспорта нефти при цене на нее $18-20 за баррель.
Часть выручки съедают налоги. Господин Ищенко ссылается на данные Госкомстата и Минприроды, из которых следует, что на налоги уходит 36,7% общей выручки нефтекомпаний. А поскольку нефтяники лукавят, применяя заниженные трансфертные цены при поставках нефти на свои НПЗ, и завышают себестоимость добычи, реальный удельный вес налогов нефтекомпаний составляет 24,7%, чистая прибыль — 50% от выручки. По уверению депутата, наши добытчики платят значительно меньше, чем их коллеги в других нефтедобывающих странах. Например, в Норвегии, США и Великобритании удельный вес налоговой нагрузки на нефтедобывающий сектор составляет примерно 70%.
Нефтедобыча приносит российскому бюджету больше всего налоговых поступлений
И это не все. Евгений Ищенко утверждает: налогообложение нефтяников построено таким образом, что мировые цены на нефть не играют для них особой роли. Если снижается цена на нефть, снижается и экспортная пошлина. Так, в январе этого года пошлина снизилась с 18 до 8 евро за тонну нефти (примерно $1 за баррель). Депутат пишет: ''При снижении цен на нефть на 20-30% (то есть с $28 до $18 за баррель, как это случилось за последние полгода) экспортные пошлины снижаются в 2,5 раза. Получается, что при высоких мировых ценах на нефть нефтяные компании получают сверхприбыль от их экспорта, а при их снижении — сверхприбыль за счет автоматического снижения налоговой нагрузки, то есть за счет бюджетов''.
Однако господин Ищенко почему-то не указал, что в прошлом году нефтекомпаниям приходилось платить и по 41, и даже по 48 евро с тонны вывозимой нефти, когда цены на нее достигали пиковых величин. Да и к тому же какая может быть ''сверхприбыль за счет бюджета'', если нефть в мире за полгода подешевела на $10 за баррель, а налог упал всего на $1.
Впрочем, в чем-то депутат прав. Если верить данным аналитического управления Госдумы, каждый баррель экспортируемой нефти приносит нефтяникам не меньше $7 чистой прибыли и еще по крайней мере $1 ''непроизводственных расходов'', оседающих в офшорных зонах.
Подробнее: http://www.kommersant.ru/doc/313567

Внизу по ссылке таблица себестоимости нефти на 2002 год

Аналитик, Москва
Марат Бисенгалиев пишет: Но даже при этих затратах себестоимость нефти составляет примерно четверть того, что нефтекомпании получают от экспорта нефти при цене на нее $18-20 за баррель.
Ну, и как данная информация противоречит моему сообщению? Или Вы показали, что умеете пользоваться ''Гуглом''?
Директор по рекламе, Москва

Читал статью декана экономфака МГУ Александра Аузана
про новую диверсифицированную ''умную экономику'' vs нефтянка к 2020 году.

Уважаемый декан считает, что у нас есть человеческий капитал для умной экономики в следующих отраслях
кроме физмата и IT, цитата про влияние нашего разума в мировом масштабе ''Есть сферы, где позиции слабее, но присутствие эмигрантов из России там все равно ощутимо: спорт, медиа, искусство, медицина, биология''

То есть подготовка специалистов в области спорта, которые умеют рисовать и красиво выступать в медиа, могут себя лечить и иногда становиться биологами нас как то вытянет с нефтяной иглы, экономика не устает радовать нас оптимистичным взглядом на мир ^_^

Директор по развитию, Екатеринбург
Комшуков Константин пишет: Например, на арктическом шельфе. Но это просто яркий пример. Учитывая тот факт, что министр нефти Кувейта оценил недавно среднюю себестоимость российской нефти в районе около 80 $ за баррель, то подобных месторождений в нашей стране очень много.
Ну, на шельфе там еще не добывают... и это будет самая дорогая нефть, но стоит отметить, что даже там расчетная стоимость (даже не себестоимость) в разы будет меньше... Впрочем, Марат Вам подробно ответил... Себестоимость добычи у нас оценивается 2,5-10 долларов за тонну, это без транспортировки, с транспортировкой 20-25 долларов... да, самый дешевый транспорт - трубопроводный, большая часть нефти именно по трубам и идет... танкеры тут рядом не лежали... Я саудовский министр может и не такое сказать... я слышал выступления аналитиков, которые говорили о предельной цене для саудитов в 90 долларов... только это не себестоимость, и не граница рентабельности самой нефти... эта цена заложена при формировании бюджета... ПО всей видимости, саудовский министр имел ввиду то же самое для РФ... только тут вопрос сложнее...
Комшуков Константин пишет: 50% данной суммы - это налоги (экспортная пошлина, НДПИ и т.д.).
А это от Вас слышать удивительно... будто бы налоги есть величина постоянная... На самом деле, практически постоянен доход нефтяных компаний, если я помню, где-то на уровне 20-30 долларов... а все остальное идет в бюджет... причем, при изменении мировых цен на нефть доходы нефтяников практически не меняются, все демпфируется за счет поступления в бюджет...
Аналитик, Москва
Вадим Крысов пишет: Ну, на шельфе там еще не добывают...
Ну, как это? Добывают на ''Приразломной'', например.
Вадим Крысов пишет: Впрочем, Марат Вам подробно ответил...
Насколько я понял, Марат запостил данные о себестоимости нефти во времена Юкоса. К сожалению, он не пояснил. А министр Кувейта говорил о себестоимости нефти в наши дни. Причем он имел в виду полную себестоимость продажи, т.е. с учетом экспортной пошлины. В любом случае, я цифрам последнего доверяю больше, чем цифрам Марата, т.к. считаю министра нефти более компетентным в данном вопросе.
Вадим Крысов пишет: А это от Вас слышать удивительно... будто бы налоги есть величина постоянная...
Рассматриваемые налоги - это величины постоянные: существуют твердые ставки в валюте и рублях в расчете на тонну нефти. Конечно, их могут пересмотреть в сторону уменьшения. Но для этого нужно найти альтернативные источники доходов бюджета и/или радикально снизить бюджетные расходы. В сложившихся условиях - это крайне непростое дело.
Аналитик, Москва
Вадим Крысов пишет: я слышал выступления аналитиков, которые говорили о предельной цене для саудитов в 90 долларов... только это не себестоимость, и не граница рентабельности самой нефти... эта цена заложена при формировании бюджета... ПО всей видимости, саудовский министр имел ввиду то же самое для РФ... только тут вопрос сложнее...
Берем Форму №2 по МСФО компании ''Р'' за 3-й квартал 2014 года. Прямые и операционные расходы составляют около 1222 млрд. руб. Т.е. ''за бортом'' остаются затраты, которые не связанные напрямую с добычей и реализации основной продукции (финансовые расходы, прочие расходы). Но компания ''Р'' добывает и газ, доходы по которому составляют около 3% в общей выручке. Делаем смелое предположение, что затраты по добыче и реализации газа составляют не менее 10% всех затрат и вычитаем их (1222*0,9 = 1099,8). В третьем квартале компания Р реализовала 51,8 млн. тонн нефти. Считаем полную себестоимость реализованной нефти: 1099,8/0,0518 = 21,2 тыс. руб. за тонну. Считаем полную себестоимость 1 барреля реализованной нефти: 21,2/6,28=3,4 тыс. руб. Переводим в $ (по курсу на конец 3-го квартала): 3,4/40*1000=85$ за 1 баррель. Получилось чуть больше, чем у министра нефти Кувейта, но цифры вполне сопоставимые.
Нач. отдела, зам. руководителя, Москва
Комшуков Константин пишет: Или Вы показали, что умеете пользоваться ''Гуглом''?
Да - ведь это не так легко. согласитесь.
Нач. отдела, зам. руководителя, Москва
Комшуков Константин пишет: Ну, и как данная информация противоречит моему сообщению?
Про себестоимость нефти у Юкоса в 3,5 доллара за баррель?
Нач. отдела, зам. руководителя, Москва
Комшуков Константин пишет: В любом случае, я цифрам последнего доверяю больше, чем цифрам Марата, т.к. считаю министра нефти более компетентным в данном вопросе.
Само собой. И мнение министра нефти России будет решающим в определении себестоимости нефти на скважинах Кувейта.
Оставлять комментарии могут только зарегистрированные пользователи
Статью прочитали
Обсуждение статей
Все комментарии
Дискуссии
Все дискуссии
HR-новости
Уровень счастья напрямую влияет на продуктивность большинства россиян

При этом почти каждый четвертый респондент считает, что их руководитель ничего не делает для счастья сотрудников.

70% россиян отмечают сильное влияние работы на уровень стресса

Наибольший стресс создают строгие дедлайны, внезапные и большие объемы задач, а также собственные ошибки при выполнении задач.