За последние 15 лет стоимость золота выросла в три раза. В марте 2026 года цена одной тройской унции (31,1 грамм) колеблется в диапазоне $5020-5120, а в отдельные моменты января-февраля превышала $5500-5600. Динамика почти зеркально повторяет расширение глобальной денежной массы М2 в ключевых экономиках: США, еврозоне, Китае и Японии.
Почему золото – бесполезный и дорогой металл
С 2008 года, особенно интенсивно после 2020, центральные банки создают огромные объемы ликвидности. Часть денег оседает в активах, которые воспринимаются как вечные хранилища ценности. Золото здесь играет роль главного резервуара. Когда реальные процентные ставки отрицательные или близки к нулю, инвесторы и официальные учреждения ищут защиту от эрозии покупательной способности. Золото исторически выигрывает в таких условиях.
Парадокс в том, что металл почти не используется в реальной экономике. За всю историю человечество добыло около 210-220 тыс. тонн золота. Ежегодная добыча стабильно держится на уровне 3-3,5 тыс. тонн. При этом почти весь объем сохраняется: в хранилищах центральных банков, инвестиционных фондах, ювелирных изделиях и частных сейфах. В отличие от меди, нефти или угля, золото не расходуется в производстве, не превращается в отходы и не исчезает. Получается замкнутый цикл: на добычу тратятся колоссальные ресурсы, чтобы потом аккуратно сложить металл обратно в землю, только уже в форме слитков и монет.
Почему растет себестоимость добычи золота
20-30 лет назад руды были богаче, месторождения – ближе к поверхности. Теперь горнодобывающие компании вынуждены работать на бедных рудах, на глубинах свыше километра, в сложных геологических условиях с высоким содержанием вредных примесей.
Средняя мировая себестоимость (all-in sustaining cost, или AISC) в 2025-2026 годах находится в диапазоне $1400-1600 за унцию и продолжает повышаться из-за роста затрат на энергию, труд, технику и экологические требования. Это формирует естественный нижний предел цены: ниже определенного уровня добыча становится экономически нецелесообразной в долгосрочной перспективе. Высокие маржи при текущих ценах стимулируют новые проекты, но геология ограничивает быстрый рост предложения – добыча стагнирует уже почти десять лет.
На чем держится высокая цена на золото
Если отбросить культурные и эмоциональные аспекты, остается один фундаментальный фактор – коллективная вера. Вера в то, что золото сохранит ценность при инфляции, девальвации валют, геополитических конфликтах и санкциях. Пока эта вера сильна, спрос остается устойчивым. В 2025 году центральные банки купили около 860-863 тонн металла – это один из самых высоких показателей за последние десятилетия, хотя и ниже пиковых значений 2022-2024 годов. В начале 2026 года темпы замедлились (в январе всего около 5 тонн нетто), но тенденция сохраняется: развивающиеся экономики продолжают диверсифицировать резервы, снижая зависимость от доллара США. Китайский народный банк уже 16 месяцев подряд наращивает запасы, пусть и небольшими порциями. Другие страны, включая Польшу, Индию и Турцию, активно пополняют резервы. Общий тренд – рост доли золота в международных резервах с 15% до 20% и выше за последние годы. Геополитические риски, санкции и нестабильность в мировой торговле только усиливают этот процесс.
Почему биткоин – не конкурент золоту
Биткоин часто называют цифровым золотом: ограниченная эмиссия, отсутствие прямой утилитарной ценности в повседневной экономике, функция сохранения стоимости. Биткоин выигрывает в удобстве: такие активы легко хранить, мгновенно переводить через границы и делить на любые доли без физической логистики. Золото требует сейфов, охраны и транспортировки. Однако в последние годы золото оказалось устойчивее в периоды острых геополитических стрессов и де-долларизации. Центральные банки предпочитают именно металл – биткоин пока слишком волатилен и мал по объему для резервов такого уровня.
Коррекция после пика: пойдут ли цены на золото вниз
Вспомним историю: в 1980 году цена достигла исторического максимума, а потом падала десятилетиями. В 2011-2015 годах после сильного ралли последовала коррекция на 40-45%. Сегодня фундамент выглядит прочнее: спрос от официального сектора шире, денежная масса М2 глобально приближается к $100 трлн и продолжает расти (в январе 2026 года трехмесячный прирост составил около 4% в долларовом выражении), добыча ограничена.
Для финансовых директоров и руководителей компаний это повод пересмотреть подход к управлению резервами. Золото остается одним из немногих активов, который исторически защищает от валютных рисков и инфляции. Многие корпорации уже держат 2-5% резервов в золоте или золотых ETF – это помогает сгладить волатильность кэша и облигаций. Но важно понимать хрупкость основного драйвера – веры. Когда она начнет слабеть (из-за ужесточения политики, стабилизации геополитики или появления более эффективных альтернатив), переоценка может произойти быстро и болезненно.
Человечество тысячи лет вкладывает огромные усилия в добычу металла, который почти не используется в повседневной экономике. Пока цена растет и маржи горнодобывающих компаний заоблачные, это выглядит разумной стратегией сохранения ценности. Но что случится, если вера в вечную ценность золота даст трещину? Останется ли этот драгоценный металл последним оплотом стабильности или превратится в один из самых дорогих уроков финансовой истории?
Фото в анонсе: freepik.com
Также читайте:
Согласен с автором - вопрос веры и шаблонов мышления.
Сейчас, когда веры нет никому, а шаблоны массово "плывут", условный мешок риса под кроватью важнее условного золота в резервах. И точно важнее цифровых денег, которые могут превратиться в дым за пять минут.
Рулят реальные активы с высокой ликвидностью...
Сейчас смотрел калорийность и состав риса. Вообщем на мешке в 50 кг один человек может протянуть 60-80 дней.
Чего то подумалось, "а не закупить ли тушёнки банок 10, риса килограмм 10, масла и сахара?" Кстати в 90е годы у нас дома под кроватью лежал мешок сахара и муки. Сейчас даже себе трудно представить образ жизни при котором 50кг муки можно в обозримое время истратить.
По статье есть замечания. Золото технический металл и используется в производстве. В микросхемах выводы, в хим промышленности детали аппаратов, в ювелирке в составе сплавов, ну и декоративно к примеру сусальное золото, мед золото в составе протезов и стоматологии. То есть рынок технического золота есть и он составляет заметный объем.
Существуют мат модели опирающиеся на стат данных говорящие какой объем свободных средств нужно иметь и в каких формах. Честно не совсем помню процентаж, но что то порядка 10 процентов имеет смысл хранить в золоте и бриллиантах в кризис это продавать и покупать на это активы генерирующие выручку. Впрочем читал я подобную литературу давно.
Рынок алмазов сейчас падает из-за успехов в производстве искусственных, а также по причине снижения прежнего хайпа, созданного De Beers.
А вот золото позиции сохраняяет. Очень правильно отмечено, что есть рынок технического золота, который не является маленьким. Но золото как носитель ценности (объект тезаврации) примечателен сам по себе.
Исторически оно являлось не только относительно редким металлом, но его добыча даже сегодня не может быть наращено радикально. Некоторые оценки сходятся на среднем темпе роста добычи в 2-3%% в год, что в точности совпадало с ориентацией на целевой минимальный рост экономики.
В рамках бывшего "золотого стандарта" в реальном выражении добываемое золото в идеале должно "выкупать" весь наличный объем товарной массы, что и делает его очень удобным средством для финансового сектора.
Сегодня экономика выросла сильнее, чем имеется в наличии золота, поэтому наряду с приобретенной нестабильностью в макромасштабе его роль преимущественно снизилась до объекта сохранения ценности. Спекулятивные "качели" от "бегства в качество" активов во время кризисов только подкрепляют такой расклад.
Повестка изменилась: Почему цены на золото падают?
Потому что золото является защитным активом. Как только появляется более маржинальный инструмент - ликвидность переходит в него.
Кроме того, что считать "падением золота"? В моменте оно просто откатилось к январским уровням, но до этого выросло на 33%.
При этом (на фоне роста обеспокоенности энергетической безопасностью) гораздо более интересной оказывается нефть: +87% за месяц.
Капитал просто перетек из одного товарного актива в другой.
Всё просто. :-)