Машиностроительные пирамиды – проекты в нагрузку

Кратко напомню тему, затронутую в предыдущей статье «Машиностроительные пирамиды»: близгосударственные банки становятся собственниками убыточных производств, осуществляют значительные инвестиции в модернизацию, лоббируют наполнение производств заказами (импортозамещение, кооперация), но заводы по-прежнему не дают отдачи на инвестиции. Суммы инвестиций не сокращаются, растут, долговая позиция производственных предприятий увеличивается, деятельность позволяет гасить лишь проценты по кредитам. В случае дефолта банк логично должен воспользоваться поручениями или залогами, но в залоге банка, который одновременно является собственником, находятся его же активы и его же дочерние компании предоставили поручительства.

С точки зрения оценки инвестиционной привлекательности публичных компаний одним из инструментов служит относительный показатель Долговая позиция / EBITDA. Если данный показатель на протяжении определенного времени сохраняется на уровне не выше 3:1, то это является очень опасным сигналом, свидетельствующим о перекредитованности компании, неспособности генерировать прибыль, необходимую на обслуживание долга.

Высокая долговая позиция – не основание для прекращения деятельности, примеров выхода компаний из потенциально банкнотного состояния, всевозможных прорывов и оздоровлений достаточное количество.

А если долг растет опережающими темпами, компания становится красивее внешне – новое оборудование, площади, хорошие ремонты, но все никак «не выстреливает» на отдачу – что будет? Как относиться к продолжающимся и нарастающим инвестициям в компании со значением данного показателя 20:1?

Денежных средств в данном случае хватает максимум на обслуживание процентов, а чаще они все уходят на финансирование оборотного капитала, деятельность ведется, в том числе, за счет наращивания кредиторской задолженности и максимально возможного получения авансов под будущую продукцию. Даже если такая компания изыскивает возможности повысить эффективность, начинает получать прибыль в размере 10-15%, то на погашение долга ей будет необходимо не менее 20 лет.

Благотворительность, слепая любовь, патриотизм, благодарность, принуждение – какими могут быть мотивы инвестора в данном случае? Сокращенные термины: «дочерняя компания» – «дочка» и «материнская компания» – «мама» впору применить в первоочередном значении: родители вкладывают в своего ребенка любые средства в желании обеспечить его будущее.

Но выдвину предположение, что один из возможных вариантов – инвестиции в обмен на некие преференции.

Например, компании оказывается содействие или разрешаются определенные действия, в том числе, возможно, противоправные (захваты, серые налоговые и таможенные схемы, ликвидации компаний, списания долгов и т.п.) с гарантиями, оградить от последствий, но в обмен она в нагрузку реализует тот или иной проект.

Вероятно, стоить искать похожие примеры и в различных отраслях: в строительстве, развитии инфраструктуры, громких спортивных стройках, организации и сопровождении международных мероприятий, политических кампаний и т.п. Предположу еще, что не только в нашей стране и не только в сегодняшнее время.

Всегда ли подобные проекты дают отдачу компаниям? – вероятно, нет. Благо или вред такая система и методы ведения бизнеса?

Подобная система, как и любая другая, имеет как плюсы, так и минусы.

1. Происходит модернизация производств;

2. Происходит развитие регионов и страны в целом;

3. Все больше людей обеспечены работой, снижается уровень безработицы;

4. Растет объем налогов и отчислений на социальные нужды, что наполняет казну и фонды под будущие выплаты;

5. Происходит перераспределение доходов из прибыльных секторов в менее прибыльные, в том числе экспортные доходы;

6. Инвестируются направления, неэффективные с микроэкономической точки зрения, в которые самостоятельно, по воле рынка, деньги бы просто не пошли;

7. Отличный PR в социальном плане – стройка кипит, объекты появляются, производства развиваются, все международные мероприятия только у нас.

Но

1. Круг привилегированных компаний (де-факто стоящих за ними лиц) ограничен;

2. Входа в данный круг нет;

3. Аппетиты (иногда, наглость) привилегированных компаний растут;

4. Низкая конкуренция и, как одно из следствий, эффективность, ввиду отсутствия необходимости;

5. Внешние участники практически не допускаются, ввиду невозможности озвучить реальные правила игры;

6. В судебной и законодательной системах действуют двойные стандарты, работающие на интересы привилегированных компаний;

7. Выращенный/развитый до определенного уровня бизнес может в любой момент стать интересом привилегированной компании, с последующим поглощением любыми методами, в обмен на следующий проект в нагрузку.

Приведенные списки можно расширить и развить.

Существующая внутренняя конкуренция за ресурсы и активы между привилегированными компаниями, а, возможно, те или иные отступления от обещанного исполнения проектов, полученных в нагрузку, рано или поздно приводит к переделам сфер влияния. Одни компании худеют, исчезают, другие же, наоборот, набирают вес. Следует упомянуть и еще один момент: компании (либо отдельные люди), вовлеченные в подобную систему, изначально «захватывают крючок» и находятся впоследствии на нем пока это удобно, если заранее не позаботились о путях отступления.

Если такая система действительно имеет место быть, то является ли она состоятельной, насколько она управляема и крепка, как долго она может существовать и к чему может привести, какие возможны альтернативы и корректировки с учетом баланса всех плюсов и минусов?

А отличается ли это от ситуации, когда грабят отдельного человека, а часть отнятого отдают нуждающимся?

Вроде бы небезызвестный герой Робин Гуд благодетель, а вроде как вор…

Фото: freeimages.com