Картина краткосрочной доходности финансового рынка

Как было бы замечательно, если бы акции непрерывно дорожали, планомерно прибавляя в цене без всяких усилий со стороны инвесторов. Увы, такое случалось только с памятными бумагами АО МММ, – все помнят, чем закончилось их восхождение. График краткосрочной доходности реального финансового рынка обычно напоминает кардиограмму. Негативная ее сторона – то, что в любом краткосрочном периоде доходность может оказаться неожиданно низкой или даже отрицательной. Позитивная – то, что за нижним зубцом «кардиограммы» почти всегда следует верхний, т. е. доходность возвращается из отрицательной области в положительную. Как раз такая ситуация сложилась на рынке в начале 2008 года.

Проблемы с рискованными кредитными продуктами в какой-то момент привели к принудительным продажам ценных бумаг со стороны международных банков. Продавали, совершенно не разбираясь в фундаментальной привлекательности акций, – просто потому, что срочно понадобились деньги. Подобные приступы иррациональной паники случаются на рынке с периодичностью 2-3 раза в год и обычно предоставляют хорошую возможность для покупки акций. Мы уже приводили статистику, подтверждающую, что после 15-20-процентной коррекции рынок в следующие шесть месяцев обычно растет в среднем на 32%. Правда, примерно треть этого роста индекс РТС успел показать уже в феврале. Тем не менее, даже оставшийся потенциал выглядит вполне привлекательно. Вероятный рост индекса на 20-25% к концу года делает фонды акций наиболее предпочтительным инструментом на рынке коллективных инвестиций. На ближайшие 2-3 месяца в авангарде доходности, скорее всего, останутся ПИФы, специализирующиеся на «голубых фишках», которые сильно пострадали во время коррекции. В более длительной перспективе пальма первенства перейдет к фондам акций «второго эшелона».

На облигационном рынке продолжаются распродажи со стороны международных банков, которые вынуждены сокращать риски по портфелям. Крупные выплаты по внешним долгам и НДС в марте-апреле могут еще серьезнее ухудшить баланс спроса и предложения. В перспективе до конца года, благодаря реакции на снижение процентных ставок в США и Европе, прибыльность вложений в рублевые корпоративные облигации, вероятно, окажется выше прошлогоднего уровня: около 11% годовых. Однако ближайшие несколько месяцев чреваты серьезными негативными колебаниями. Таким образом, на краткосрочную перспективу ПИФы акций особенно сильно выигрывают в привлекательности у облигационных фондов, хотя и в целом до конца года акции выглядят предпочтительнее.

Через тернии – к звездам: слабое начало года увеличивает будущий потенциал фондового рынка

Начало 2008 года выдалось на редкость неудачным для российского рынка акций. Падение фондовых индексов по итогам января оказалось самым сильным с 1998 года. Кризис в американском секторе недвижимости привел к серьезному ухудшению макроэкономических показателей и вызвал серьезные опасения глобального экономического спада. Российская экономика пока проявляет завидную устойчивость к негативному влиянию извне, и динамика прибыли отечественных эмитентов остается весьма позитивной. Однако крупные убытки по рискованным кредитам и структурным продуктам в определенный момент заставляют международные банки избавляться от всех ценных бумаг, не особенно разбираясь в фундаментальных показателях. Ошибка трейдера Societe Generale в январе привела к форсированным продажам акций на десятки миллиардов долларов по всему миру. Значительная часть январского обвала на российском фондовом рынке была связана с этим форс-мажорным обстоятельством.

Экономический кризис в США и проблемы с рискованными долгами, безусловно, еще будут оказывать негативное влияние на российский фондовый рынок. Однако котировки акций уже во многом отражают эти риски. Среднее соотношение цена/прибыль по российским акциям упало до 11, тогда как темпы роста прибыли в среднем по экономике достигают 30%. В мировой практике считается справедливым, когда эти два показателя примерно совпадают. Даже с учетом возможного замедления роста прибылей в связи с кризисом в мировой экономике оценка российских акций выглядит сильно заниженной. Между тем, темпы роста российского ВВП устойчиво держатся у отметки 8% в год, несмотря на все зарубежные катаклизмы, выводя нашу страну в число мировых лидеров по данному показателю.

Несмотря на все волнения по поводу экономического спада, цены на сырьевые ресурсы остаются достаточно высокими. Более того, долгосрочные фьючерсы на нефть весьма ощутимо подорожали с начала года. А ведь именно от динамики цен нефти в долгосрочной перспективе сильнее всего зависит фундаментальная оценка акций нефтегазового сектора. Если применить текущие котировки семилетних фьючерсов к моделям оценки российского ТЭКа, то потенциал роста их котировок выгляди очень впечатляюще. Судя по прошлому опыту, расценки фьючерсного рынка должны постепенно найти отражение и в прогнозах инвестиционных банков по прибылям нефтяных компаний. Интересно, что аналогичные явления наблюдается и по фьючерсам на металлы, которые котировки которых тоже вплотную приблизились к высоким спотовым ценам. Опосредованно это приведет и к повышению прогнозов экономического роста РФ, а значит – и оценок по акциям компаний, ориентированных на удовлетворение внутреннего спроса.

С технической точки зрения к середине февраля российский рынок также оказался сильно «перепроданным». Скользящий годовой прирост индекса РТС упал до отрицательных значений, что соответствует нижней границе исторического диапазона. Возврат индикатора к умеренно позитивным значениям может вывести индекс на отметку 2 400 пунктов в середине года. Тем не менее, итоговое значение доходности за 2008 год вполне может оказаться ниже среднеисторического уровня, учитывая вероятный разворот опережающей тенденции развивающихся рынков и ограниченный потенциал фундаментальной переоценки. Сокращение 12-месячной доходности до 15-20% по долларовому индексу РТС будет примерно соответствовать росту рынка на 12-14% в рублевом выражении по итогам всего 2008 года. При этом в течение года скользящая доходность может как вновь уходить в отрицательную область, так и значительно «зашкаливать» за средний уровень. С точки зрения сезонной динамики, наиболее позитивными выглядят периоды с февраля по апрель, а также четвертый квартал. К тому же, как раз в октябре-ноябре следующего года ожидается пик неплатежей по ипотечным кредитам в США. В ожидании этого пика рынок и может значительно скорректироваться вниз за предшествующие несколько месяцев (июль-сентябрь), после восстановления от январской коррекции.

Согласно исторической статистике, после резкого снижения на 15 и более процентов динамика индекса РТС в следующие шесть месяцев оказывается позитивной примерно в шести случаях из семи. При этом средний рост индекса за этот шестимесячный отрезок составляет 32%. При следовании среднеисторической тенденции в нынешнем случае индекс к концу июля должен выйти на уровень 2 640 пунктов. Однако реальный рост, скорее всего, окажется более скромным, поскольку негативное влияние внешних факторов сейчас гораздо сильнее, чем в прошлые годы. По аналогии с динамикой скользящей 12-месячной доходности, рост индекса РТС до 2 400 пунктов к концу июля в целом соответствовал бы среднеисторической тенденции. В то же время, первые два месяца после коррекции исторически отличаются повышенной волатильностью без четкой тенденции. Это лишний раз подчеркивает необходимость наличия высоколиквидного резерва на случай новой волны панических продаж. Разумеется, необходимо иметь в виду, что оба оцениваемых индикатора носят технический характер и могут уйти на второй план при действии мощных фундаментальных или монетарных факторов, таких, как снижение эталонных ставок в США или Европе, повышение спроса на сырьевые товары либо инъекции бюджетных денег в российские финансовые рынки.

Продолжение восходящего тренда на развивающихся рынках в целом, мощная подпитка внутренней ликвидностью и устранение неопределенности со сменой Президента РФ могут спровоцировать достаточно резкий рост котировок акций весной и в начале лета 2008 года. Сотни миллиардов рублей накоплены в так называемых «институтах развития» - Фонде содействия реформированию ЖКХ, Банке развития и Госкорпорации нанотехнологий, - потенциально значительная часть этих средств может быть инвестирована в ценные бумаги. В марте Минфин обещает запустить и схему размещения в коммерческих банках остатков Федерального Казначейства, объем которых приближается к триллиону рублей. Картину может несколько подпортить технически-сезонная коррекция цен на нефть. Однако большинство инвесторов и так уже ожидает снижения стоимости барреля Brent до 70-75 долларов в наступающем году, так что негативный эффект от такой коррекции будет ограниченным и, в основном, затронет акции нефтяных компаний. Лидерами роста, по всей видимости, останутся те же сектора, которые опережали рынок с начала обыгрывания идеи о позитивном отрыве emerging markets: металлургия, мобильная связь, газовый сектор. Вероятно со временем, к ним примкнут еще и банковские акции. Именно крупнейшие госбанки получат наибольший выигрыш от огромных выбросов государственной ликвидности на рынок и от накачки экономики госинвестициями, а также от снижения процентных ставок в развитых странах и возможного повышения кредитного рейтинга РФ. Кроме того, на фоне трудностей с внешним фондированием у менее крупных банков, государственные монстры смогут захватить дополнительную долю рынка. Накопление данных о дальнейшем замедлении роста мировой экономики и сокращение вливаний внутренней ликвидности после президентских выборов могут спровоцировать новую нисходящую коррекцию фондового рынка в середине года. Скорее всего, в свете менее активного роста спроса на товары российского экспорта изменятся и предпочтения инвесторов по секторам рынка. На первый план выйдут эмитенты, бизнес которых ориентирован на внутренний спрос: предприятия электроэнергетики, производители потребительских товаров, торговые сети, операторы связи. Вероятно, сохранят привлекательность и банки, т.к. более решительное снижение ставок в США и Европе удешевит для них внешнее финансирование. Таким образом, при резком росте индекса РТС или накоплении негативных факторов, способных спровоцировать коррекцию, появится смысл частично перевести средства в фонды облигаций. При этом структура вложений ПИФов в акции, вероятно, будет скорректирована в пользу тех самых «защитных» отраслей, со снижением доли металлургии и нефтегазового сектора. Со временем смягчение денежной политики в развитых странах должно стимулировать новое ускорение глобального экономического роста. Соответственно, тогда появится смысл восстановить позиции в акциях сырьевых экспортеров и кардинально нарастить «вес» банковского сектора. Однако произойдет это к концу 2008 года или уже несколько позже – в данный момент очень трудно прогнозировать. Пока мы ориентируемся на то, что основная часть доходности рынка акций сформируется к концу июля 2008 года.

Когда каждый день – разгрузочный: облигации под гнетом затяжных продаж

Проблемы мировых финансовых рынков в прошлом году начались из-за рискованных долгов. В какой-то момент их стало так много, что инвестиционный спрос оказался уже не в состоянии все переварить. Пошел процесс переоценки рисков, который продолжается по сей день и может продолжаться еще долго.

Каждый новый уровень убытков заставляет инвесторов пересматривать отношение к рискам и еще сильнее сокращать лимиты на рискованные долговые инструменты. Портфели международных банков все еще перегружены рискованными облигациями. С другой стороны, и эмитенты уже привыкли занимать по-крупному под относительно низкие ставки. В случае появления на рынке серьезного спроса, он достаточно быстро будет удовлетворен новыми размещениями. К тому же, многим компаниям надо привлекать деньги для рефинансирования существующих займов.

С начала глобального долгового кризиса банки очень опасаются кредитовать «вдолгую», предпочитая выдавать займы на 3-6 месяцев. После снижения кредитных рейтингов по многим американским долговым инструментам международные банки обнаружили, что совокупный риск по их портфелям заметно выше желаемого. Теперь они с готовностью продают любые облигации, кроме совсем безрисковых государственных обязательств. В результате на рынке стало гораздо больше продавцов, чем покупателей, а «навес» заказов на продажу не дает котировкам показать сколько-нибудь устойчивый рост.

В свою очередь, российские банки всячески стараются сократить риски в ожидании крупных мартовских выплат по внешним долгам и апрельских - по НДС. С учетом хеджирования, рублевые долги остаются переоцененными относительно валютных. Объем свободных денег, очевидно, продолжит сокращаться еще примерно два месяца. Правда, позитивный перелом в эту тенденцию может внести начало размещения средств Федерального Казначейства в коммерческих банках. Однако март уже на пороге, а о конкретных датах и параметрах такого размещения пока ничего не слышно. Вполне возможно, что подготовка к выборам отодвинет данное приятное событие на май-июнь. Возобновление снижения ставок по долларовым облигациям может несколько притормозить негативную динамику рублевых бумаг. Тем не менее, их нынешняя переоценка по отношению к валютным и огромный объем потенциального первичного предложения вряд ли позволят полностью остановить падение котировок в ближайшие два-три месяца. Управляющим остается концентрироваться на качественных обязательствах с относительно коротким сроком до погашения или оферты. Благо, нынешнее состояние рынка предоставляет обширные возможности по выбору таких обязательств с весьма привлекательными ставками.

Степень ожидаемого замедления экономического роста и текущий уровень инфляции в США, позволяют предположить, что ФРС будет вынуждена снизить учетную ставку еще примерно на 100 базисных пунктов. В условиях умеренного инфляционного давления это должно привести и к значительному снижению ставок по облигациям на большинстве мировых рынков. Таким образом, и держатели российских рублевых облигаций ближе к концу года все-таки получат существенную прибавку к текущей доходности. Кроме того, в результате временного дефицита свободных средств за последние два-три месяца на рынке до сих пор остается приличный набор довольно качественных выпусков «второго эшелона» с текущей доходностью 12-14% годовых. Грамотный выбор таких выпусков может обеспечить нам солидную премию к средней доходности рынка корпоративных облигаций, которая оценивается на уровне 11% годовых. Показатели субфедеральных, муниципальных и федеральных облигаций ожидаются на чуть более низком уровне, поскольку они сильно проигрывают корпоративным в текущей доходности. В связи с этим, мы предполагаем доминирование корпоративных выпусков в облигационном портфеле. При этом планируется поддерживать достаточную «прослойку» высоколиквидных облигаций, а вложения во «втором эшелоне» широко диверсифицировать между эмитентами. Таким образом, позицию в каждом конкретном выпуске можно будет при необходимости реализовать в течение нескольких дней, - в случае резкого изменения ситуации на рынке.

Не спешите хоронить доллар: перспективы возрождения американской валюты

Почти в каждом квартальном обзоре нам приходится упоминать о новом рекордном минимуме по американскому доллару. Кажется, скоро зеленые бумажки уже совсем ничего не будут стоить. В самом деле, статистика сигнализирует о начале спада в американской экономике. Это значит, что ФРС должна будет еще сильнее понижать эталонные ставки, и отставание долларовых активов от большинства других по доходности будет увеличиваться. Вполне вероятно, что в апреле курс доллара к евро достигнет отметки 1,56.

Тем не менее, слухи о смерти американской валюты, как говорится, сильно преувеличены. Тенденция к ослаблению доллара будет сохраняться лишь до тех пор, пока ФРС снижает ставки в одиночку. Правда, недавно к циклу смягчения денежной политики подключился Банк Англии, но основное слово все-таки остается за Европейским Центробанком. Пока что его руководство продолжает фокусироваться на борьбе с инфляцией. Однако замедление экономического роста, отчасти связанное с ослаблением глобальной конкурентоспособности европейской индустрии из-за сильного евро, уже дает о себе знать. К тому же, по паритету покупательной способности единая валюта Европы переоценена уже на 20-25%. Скорее всего, ЕЦБ будет вынужден пойти на снижение ставок в мае-июне. Тогда соотношение доллар-евро стабилизируется, поскольку разрыв в ставках между двумя регионами перестанет увеличиваться. Ближе к концу года цикл смягчения денежной политики в США уже завершится, и инвесторы сосредоточатся на грядущем восстановлении экономического роста. При этом в зоне евро снижение ставок еще будет продолжаться. В результате динамика курса доллара изменится на обратную, и он сможет частично восстановить позиции, утраченные в январе-апреле. Из-за оттока спекулятивного иностранного капитала Банку России уже практически не приходится покупать доллары, чтобы сдержать укрепление национальной валюты. В самом деле, за последние три недели международные резервы Центробанка выросли всего на 700 млн. долларов. В такой ситуации достаточно трудно укреплять рубль, так как для этого фактически придется продавать доллары из резервов, тем самым сокращая их. К тому же, в марте отток капитала обещает быть еще больше, судя по графику долговых платежей. По всей видимости, укрепление рубля придется отложить до апреля, когда ситуация с оттоком более или менее нормализуется, а инфляция может стать еще выше. Мы предполагаем, что во втором квартале номинальный курс рубля к корзине доллар-евро вырастет примерно на 2%, что позволит существенно ослабить инфляционное давление. В свете этого на перспективу от трех месяцев рублевые облигации и депозиты по-прежнему выглядят более предпочтительными, чем инструменты, деноминированные в других валютах.

Фото: pixabay.com

Расскажите коллегам:
Эта публикация была размещена на предыдущей версии сайта и перенесена на нынешнюю версию. После переноса некоторые элементы публикации могут отражаться некорректно. Если вы заметили погрешности верстки, сообщите, пожалуйста, по адресу correct@e-xecutive.ru
Комментарии
Участники дискуссии: Владимир Шевченко, Дмитрий Маришкин
Генеральный директор, Санкт-Петербург

внимательно все прочитал и улыбнулся... как все-таки хочется 'быкам' верить в постоянную недооцененность российских бумаг... эту веру не перебить никакими доводами и никакими фактами... и ведь даже статистику привлекают... в 6 случаях из 7 рынок сильно рос после 15% падения... но при этом из сравнения убраны 97-98 года... а мы сейчас повторяем этот период :) меняем азиатских тигров на США, добавляем завышенный курс рубля, убивающий российскую промышленность и приводящий к быстрому росту импорта, добавляем снижение цен на сырье (через несколько месяцев начнется) и получаем копию ситуации 98 года :) разница в отсутствии ГКО, поэтому дефолта не будет. на этот раз ограничимся девальвацией рубля :)обоснования хотелок роста кажутся бредом: 1. у кого была неопределенность со сменой президента? это давным давно учтено! 2. какие такие инвестиции в акции различных институтов развития? совсем крыша поехала! у них совсем другие задачи! 3. ликвидность в банки закачивается не для того, чтобы они ее на рынок акций вылили, а чтобы они спокойно расчитались по налоговым платежам клиентов.4. нефтянка занимает 40% в индексах и утянет их вниз за собой.5. цены акций российских банков будут падать, пока их американские коллеги болеют в кризисе.6. падение ставок на западе не означает автоматическое привлечение по этим ставкам денег на западе. требования к заемщикам из развивающихся стран будут ужесточены.2008 год будет крайне негативным на фондовом рынке, а 2009 год станет настоящим испытанием уже для экономики России из-за возможного обнуления сальдо счета текущих операций...зы: никогда не верьте аналитикам 'продавца'. у них главная задача - впарить бумаги доверчивым инвесторам. ведь если не будет продаж бумаг - не будет комиссионных, с которых все получают зарплату :)

Президент, председатель правления, США
Шевченко Владимир пишет:обоснования хотелок роста кажутся бредом
Спасибо Владимир, тут мало вменяемых людей... многие не понимают, что фондовый рынок России пока держится на американской мамаше, которая на субурбане (даже не на минивене - от потребляет 13-14 литров на сотню) продолжает пока ездить в школу и магазин. Стоит ей пересесть на Приус....
Генеральный директор, Санкт-Петербург
Дмитрий Маришкин пишет:фондовый рынок России пока держится на американской мамаше, которая на субурбане (даже не на минивене - от потребляет 13-14 литров на сотню) продолжает пока ездить в школу и магазин. Стоит ей пересесть на Приус....
кстати да... в Европе давно дизель в почете, а в США их почти нет, зато очень популярны пикапы и внедорожники с 5-8 литровыми бензиновыми моторами с расходом в 25 л на 100 км... причем эти внедорожники с асфальта съезжают редко... если предположить, что кризис в США затянется (а предпосылки есть), то народ одну из двух машин в семье поставит на прикол... уменьшение потребления нефти на треть (примерно на 5 млн баррелей в день)... об этом я еще не думал :)))
Президент, председатель правления, США
Владимир Шевченко пишет:одну из двух машин в семье поставит на прикол
Нет, это нереально, ребенка в школу пешком отвести невозможно. соответственно машина будет в ходу, просто проихойдет следующее:- массово начнется 'карпуливание':) - т.е. мамаши из двух-трех семей начнут договариваться кто когда собирает всех детей и везет в школу,- продажи внедорожников уже падают второй год кажется, а продажи гибридов растут как на дрожжах - уже Лексус самы большой есть в гибридной варианте и хотя экономического смысла покупать гибрид никакого - они прода.ются на ура - а потребление бензина падает серьезно- контракторы (основные потребители пикапов с расходом топлива за 20 литров) начнут пересаживаться на 'домашние' машины - минивены, небольшие грузовички и .т.п. с расходом топлива меньше 20 литровА в калифорнии еще массово госучреждения начали закупать японские авто вместо американских - благо они все равно собираются на территории сша, а там тоже расход топлива существенно меньше.Все вместе это может и не приведет к уменьшению цены на нефть - но потребление сократится существенно... т.е. в общем объеме нефть станет меньше покупаться..
Генеральный директор, Санкт-Петербург

внимательно все прочитал и улыбнулся... как все-таки хочется ''быкам'' верить в постоянную недооцененность российских бумаг... эту веру не перебить никакими доводами и никакими фактами... и ведь даже статистику привлекают... в 6 случаях из 7 рынок сильно рос после 15% падения... но при этом из сравнения убраны 97-98 года... а мы сейчас повторяем этот период :) меняем азиатских тигров на США, добавляем завышенный курс рубля, убивающий российскую промышленность и приводящий к быстрому росту импорта, добавляем снижение цен на сырье (через несколько месяцев начнется) и получаем копию ситуации 98 года :) разница в отсутствии ГКО, поэтому дефолта не будет. на этот раз ограничимся девальвацией рубля :)

обоснования хотелок роста кажутся бредом:
1. у кого была неопределенность со сменой президента? это давным давно учтено!
2. какие такие инвестиции в акции различных институтов развития? совсем крыша поехала! у них совсем другие задачи!
3. ликвидность в банки закачивается не для того, чтобы они ее на рынок акций вылили, а чтобы они спокойно расчитались по налоговым платежам клиентов.
4. нефтянка занимает 40% в индексах и утянет их вниз за собой.
5. цены акций российских банков будут падать, пока их американские коллеги болеют в кризисе.
6. падение ставок на западе не означает автоматическое привлечение по этим ставкам денег на западе. требования к заемщикам из развивающихся стран будут ужесточены.

2008 год будет крайне негативным на фондовом рынке, а 2009 год станет настоящим испытанием уже для экономики России из-за возможного обнуления сальдо счета текущих операций...

зы: никогда не верьте аналитикам ''продавца''. у них главная задача - впарить бумаги доверчивым инвесторам. ведь если не будет продаж бумаг - не будет комиссионных, с которых все получают зарплату :)

Президент, председатель правления, США
Шевченко Владимир пишет: обоснования хотелок роста кажутся бредом
Спасибо Владимир, тут мало вменяемых людей... многие не понимают, что фондовый рынок России пока держится на американской мамаше, которая на субурбане (даже не на минивене - от потребляет 13-14 литров на сотню) продолжает пока ездить в школу и магазин. Стоит ей пересесть на Приус....
Генеральный директор, Санкт-Петербург
Дмитрий Маришкин пишет: фондовый рынок России пока держится на американской мамаше, которая на субурбане (даже не на минивене - от потребляет 13-14 литров на сотню) продолжает пока ездить в школу и магазин. Стоит ей пересесть на Приус....
кстати да... в Европе давно дизель в почете, а в США их почти нет, зато очень популярны пикапы и внедорожники с 5-8 литровыми бензиновыми моторами с расходом в 25 л на 100 км... причем эти внедорожники с асфальта съезжают редко... если предположить, что кризис в США затянется (а предпосылки есть), то народ одну из двух машин в семье поставит на прикол... уменьшение потребления нефти на треть (примерно на 5 млн баррелей в день)... об этом я еще не думал :)))
Президент, председатель правления, США
Владимир Шевченко пишет: одну из двух машин в семье поставит на прикол
Нет, это нереально, ребенка в школу пешком отвести невозможно. соответственно машина будет в ходу, просто проихойдет следующее: - массово начнется ''карпуливание'':) - т.е. мамаши из двух-трех семей начнут договариваться кто когда собирает всех детей и везет в школу, - продажи внедорожников уже падают второй год кажется, а продажи гибридов растут как на дрожжах - уже Лексус самы большой есть в гибридной варианте и хотя экономического смысла покупать гибрид никакого - они прода.ются на ура - а потребление бензина падает серьезно - контракторы (основные потребители пикапов с расходом топлива за 20 литров) начнут пересаживаться на ''домашние'' машины - минивены, небольшие грузовички и .т.п. с расходом топлива меньше 20 литров А в калифорнии еще массово госучреждения начали закупать японские авто вместо американских - благо они все равно собираются на территории сша, а там тоже расход топлива существенно меньше. Все вместе это может и не приведет к уменьшению цены на нефть - но потребление сократится существенно... т.е. в общем объеме нефть станет меньше покупаться..
Оставлять комментарии могут только зарегистрированные пользователи
Статью прочитали
Обсуждение статей
Все комментарии
Дискуссии
Все дискуссии
HR-новости
Треть профессионалов не доверяют своему руководству

Специалисты меньше, чем руководители и директора, склонны к доверию.

Зарплатные ожидания IT-специалистов превышают возможности работодателей в 1,5-2 раза

Общий рост зарплат в IT-сфере за первые 9 месяцев 2023 года составил 15-20%.

Россияне стали меньше тревожиться из-за работы

Год назад уровень тревожности россиян по поводу различных возможных проблем на работе был выше.

Уровень счастья напрямую влияет на продуктивность большинства россиян

При этом почти каждый четвертый респондент считает, что их руководитель ничего не делает для счастья сотрудников.