Вторая волна кризиса: аргументы за и против

Бытовавшие недавно ожидания всеобщего финансово-экономического Армагеддона в последнее время несколько утихли. Пошли разговоры о некоторой стабилизации мировой экономики и даже о перспективах выхода из кризиса. Так настигнет ли рынки вторая волна кризиса или есть надежда, что дно уже пройдено? Для того чтобы адекватно оценить ситуацию в общемировом масштабе, необходимо обработать громадный объем информации, что практически нереально сделать в формате статьи. И так как источником кризиса была Америка, которая до сих пор является крупнейшей экономикой в мире, имеет смысл проанализировать ее состояние, для того, чтобы оценить возможные варианты развития событий. Вполне возможно, что главный виновник кризиса послужит и локомотивом, способным вытащить из кризиса и другие страны.

Прежде всего, мы рассмотрим имеющиеся в наличии факты и тенденции. Далее отсортируем их по признаку «за» вторую волну и «против». Сравним происходящее сейчас с событиями Великой Депрессии. И сделаем на этой основе выводы.

В начале Великой Депрессии индекс Dow Jones рухнул на 40%, потом восстановился на 20%, и далее покатился вниз, практически не останавливаясь до самого дна. И сейчас многие задаются вопросом, нынешний рост — отскок «дохлой кошки»? Или имеются фундаментальные причины, отличные от обычной спекулятивной игры? Есть ли надежда на стабилизацию или нас ожидает новая волна кризиса?

Начнем с краеугольного камня экономики США — потребительского спроса (70% ВВП США). Он формируется из пяти основных источников:

1) Ипотечные кредиты;

2) Потребительские кредиты;

3) Зарплаты и премии;

4) Социальная помощь;

5) Остальное (дивиденды, проценты по вкладам и так далее).

Согласно исследованию, проведенному Аланом Гринспеном и Джеймсом Кеннеди в 2005 году, рост цен на недвижимость позволял домохозяйствам извлекать из этого явления солидные суммы посредством механизма перекредитования:

Источник: «Оценка ипотечного кредитования, выплат и задолженности по жилой недвижимости на одного-четырех человек» (А. Гринспен, Д. Кеннеди)

Предполагается, что некоторая часть из них, была направлена на потребление. По оценке самого Алана Гринспена, на эти цели расходовалась примерно одна треть извлеченных сумм (после вычета расходов на первоначальный взнос). К сожалению, исследование ограничено 2004 годом, однако исходя из динамики прироста задолженности по ипотеке, можно рассчитать приблизительный размер извлеченных потребительских расходов и в последующие годы:

Источники: «Mortgage banking» (речь А. Гринспена) «Оценка ипотечного кредитования, выплат и задолженности по жилой недвижимости на одного-четырех человек» (А. Гринспен, Д. Кеннеди)

Таким образом, в результате прокола пузыря недвижимости, население США лишилось возможности тратить примерно $70-100 млрд в год.

Второй источник роста расходов — потребительское кредитование. В последние годы этот сектор давал дополнительно примерно $100-120 млрд:

Источник: ФРС

Перелом произошел в 2008 году и в 2009 тенденция снижения объемов кредитования, продолжилась:

Источник: ФРС

Таким образом, население лишилось возможности тратить около $150 млрд, за первые 6 месяцев 2009 года. Так как вместо расширения кредита (~$100 млрд), имело место сжатие (~$50 млрд).

Следующий источник доходов — зарплаты. Массовые сокращения, имевшие место в последнее время, уменьшили зарплаты населения следующим образом:

Источник: BEA (Table 1 [Compensation of employees, received])

Как мы видим, население лишилось около $270 млрд и спасают положение только государственные социальные расходы:

Источник: BEA (Table 1 [Government social benefits to persons])

По сравнению со вторым кварталом 2008 года, они выросли на $200 млрд. И это не удивительно, бюджет предусматривает $265 миллиардное увеличение «индивидуальных платежей» в 2009 году. И там же можно увидеть, что на целых $757 млрд увеличена графа «All other», основную часть которой, как поясняет ссылка, составляют внебюджетные льготы социального обеспечения.

Таким образом, прирост социальных расходов государства ожидается на уровне ~$500 млрд. за 2009 год. Еще $250 млрд выделено на программу TARP. Общий же прирост расходов составляет рекордный $1 трлн., из которого на оборону приходится только $70 млрд.

Итак, давайте подсчитаем, за счет чего изменялся суммарный персональных доход американцев:

Источник: BEA (Table 2)

Как становится очевидным, положение с доходами спасает значительное снижение налогов и рост социальных расходов.

Теперь рассмотрим, что происходит с потреблением:

Как видно из графика, мощный спад потребления, имевший место в четвертом квартале 2008 года, не имеет развития. Потребление стабилизировалось главным образом за счет сектора услуг, однако и товарный сектор показывает признаки стабилизации. Обратите внимание, как совпало падение потребления, с убытками компаний входящих в S&P500:

Источник: S&P

По результатам первых двух кварталов 2009 года, мы можем отметить, что корпорации успешно отреагировали на ситуацию с падением потребления и сумели перестроиться, получая прибыль и в этих условиях. То есть государство успешно предотвратило развитие кризиса по Кейнсу. Когда компании сокращают сотрудников, что провоцирует падение потребления, в результате продажи падают, и корпорации опять идут на сокращения, и так далее по спирали. Государство осуществило необходимые действия и сумело стабилизировать ситуацию.

Теперь рассмотрим динамику роста безработицы:

Источник: Bureau of Labor Statistic

Примечание: В таблице используется «U-6 Total unemployed», как наиболее полный и учитывающий максимальное количество безработных показатель.

Пик увольнений пришелся на злополучный четвертый квартал 2008 года. В последние месяцы наблюдается снижение темпов увольнений, а в июле впервые с ноября 2007 года, безработица начала снижаться. Таким образом, можно говорить о некоторой стабилизации положения на рынке труда.

Будут ли компании продолжать избавляться от сотрудников? Судя по замедлению темпов роста безработицы — нет. Даже учитывая тот факт, что увольняют в первую очередь малопроизводительных сотрудников, нагрузка на остальных в любом случае возрастет. И корпоративных убытков, имевших место в четвертом квартале, уже полгода как нет. А перекредитоваться тем временем, стало гораздо проще. Как известно, основной инструмент финансирования корпораций это облигации.

Одним из самых важных индикаторов ситуации на этом рынке является спред между процентной ставкой на десятилетние гособлигации и ставками рынка корпоративных облигаций. Так как гособлигации считаются максимально надежным вложением, то ставки для корпораций должны быть еще более высокими и тем самым отражают степень риска.

Спред между 10-летней гособлигацией и облигациями рейтинга AAA и BAA (по методике агентства Moody’s):

Источник: ФРС (тикеры WGS10YR, WAAA, WBAA)

Как видно, из графика, самый пик недоверия пришелся на четвертый квартал 2008 года. И с тех пор ситуация нормализовалась и корпорации смогли получить доступ к кредитам:

ИсточникиSIFMA Outstanding U.S. Bond Market Debt
Commercial and industrial loans
L212 Corporate and Foreign Bonds (Rest of the world)

Примечание: Таблица от SIFMA содержит данные относительно держателей облигаций — резидентов США. Чтобы получить полный объем кредитования посредством облигации, нужно учесть долю держателей нерезидентов (L212 Rest of the world)

ФРС, уменьшив ставку по федеральным фондам практически до нуля, и заливая ликвидность в систему, сумела сохранить функционирующую финансовую систему. Буря, разбушевавшаяся осенью прошлого года, утихает:

Источник: ФРС

И вот тут давайте вернемся в 30-е годы. Тогда ФРС почти безучастно наблюдала, как сокращается денежная база:

Источник: ФРС

За первый год кризиса, обанкротилось более тысячи американских банков. А за следующие три года почти 10 тысяч, что составило около 40% банков страны.

Денежная масса (М1) сжималась:

Источник: ФРС

Деятельность финансовой системы была парализована. Банки банкротились, деньги исчезали из экономики (системы страхования вкладов тогда еще не существовало), а крупные капиталы росли сами по себе. Зачем вкладывать средства в бизнес, если благодаря дефляции покупательская способность капитала растет сама по себе? По этой же причине потребление в 30-х резко сократилось. Какой смысл покупать дом сегодня, если завтра он будет дешевле? В результате Великая Депрессия продемонстрировала ужасающий дефляционный коллапс экономики. К счастью, в этот раз подобный сценарий удалось избежать (по крайней мере, на данный момент).

Однако следует отметить, что в настоящее время имеет место серьезный слой так называемой «теневой банковской системы» — хедж-фонды, брокерские фирмы и инвестиционные банки. Но тут все не так уж плохо. Судя по цифрам, хедж-фонды уже зализали раны:

Источник: Eurekahedge

Инвестиционные банки исчезли с финансового поля (кто обанкротился, а кто перепрофилировался и показывает неплохие прибыли, как, например Goldman Sachs) и тут терять уже нечего/некого, а брокерские фирмы в случае чего кредитуются напрямую у ФРС.

Плюс к этому, невозможно не отметить признаки стабилизации рынка жилья. Впервые за все время кризиса, цены «20-City Composites Indices» продемонстрировали положительную динамику:

Источник: S&P/Case-Shiller

Это очень важный фактор. Когда сбережения, выраженные в стоимости дома, все время обесцениваются, желание потреблять не может быть достаточно высоким. Стабилизация цен на жилье, вкупе с ростом фондового рынка, делает среднестатистического американца более уверенным в завтрашнем дне. Ведь большинство сбережений населения как раз в акциях и недвижимости. Таким образом, стабилизация цен позволит американцам меньше сберегать и больше тратить. Что и является основным двигателем ВВП.

И тем временем, продажи недвижимости начинают нащупывать дно:

Источник: U.S. Census Bureau

Источник: National association of realtor

Таким образом, мы можем отметить наличие ряда положительных явлений:

  • Потребление стабилизировалось на уровне ~$10 трлн;
  • Безработица замедлила рост;
  • Программы стимуляции экономики набирают обороты;
  • Корпорации пережили первый удар и выстояли;
  • Доверие в финансовой системе на приемлемом уровне;
  • Ставки весьма низки;
  • Рынок недвижимости показывает признаки стабилизации.

Это положительные моменты. С другой стороны, в пользу версии второй волны говорит продолжающееся падение зарплат, и государство не может поддерживать население все время, снижая налоги и увеличивая социальные расходы. Необходим экономический рост, который снизит нагрузку на бюджет, так как в противном случае, объемы заимствований федерального правительства станут слишком велики.

Стоит отметить, что на данный момент ситуация вполне контролируемая. Благодаря крайне низким ставкам объемы процентных выплат (стоимость обслуживания госдолга) в этом году даже ниже, чем в прошлом:

Источник: TreasuryDirect

Если со стороны финансовых рынков не последует новых ударов, практически неизбежен экономический рост. Источником роста, как ни странно, служит сам кризис. Дело в том, что классический кризис по Кейнсу:

Сокращения рабочих мест -> падение потребления -> падение продаж -> сокращения рабочих мест

Имеет и обратную сторону:

Новые рабочие места -> рост потребления -> рост продаж -> новые рабочие места

Кроме того, имеет место эффект отложенного спроса. Во время кризиса люди предпочитают отложить некоторые покупки «до лучших времен». И когда ситуация начинает улучшаться, возникает повышенный спрос, который способствует экономическому росту. Сейчас население предпочитает больше сберегать:

 

Источник: BEA (Table 2)

Однако на выходе из кризиса этот ресурс позволит больше тратить и тем самым ускорить экономический рост, преодолевая, таким образом, кризисные явления.

Кроме того, имеет смысл еще раз затронуть тему недвижимости. Несколько парадоксальный, на первый взгляд, рост цен на недвижимость, который мы видим в последнее время, может иметь вполне логичную причину — все тот же отложенный спрос. Ведь не секрет, что многие американцы откладывали покупку недвижимости во время роста пузыря. Не все население простодушно верило в бесконечный рост — граждане США неплохо знакомы с рыночными реалиями. Часть покупала и кредитовалась, а часть ждала подходящего момента. И как только начнется экономический рост, дальновидные граждане поспешат реализовать свои отложенные покупки. Это будет стимулировать подъем цен на недвижимость и тем самым давать новые силы экономическому росту.

Помимо этого, улучшение ситуации в экономике будет способствовать размораживанию потребительского кредитования. Банки накопили на случай потерь огромные избыточные резервы (порядка $700 млрд), которые приносят крайне низкий доход — 0,25%. Появится соблазн неплохо заработать на потребительском кредитовании, так как процентная маржа на этом рынке существенно выше.

Все это будет подстегивать рост, и таким образом, поможет избежать пресловутой второй волны кризиса. Может быть, даже придется бороться с излишней экономической активностью повышением ставок, но сейчас об этом говорить слишком рано. На данный момент ситуация такова, что если начнется хотя бы минимальный рост, то угроза развития негативных явлений резко спадет. Описанные выше эффекты помогут восстановлению экономики и снимут угрозу второй волны. Другое дело, что падение хоть и замедлилось, но на данный момент не прекратилось. И более значительных расходов бюджет может и не выдержать (дефицит бюджета США и так приблизился к рекордным $1.1 трлн, а госдолг составляет астрономические $11.4 трлн.) В этом заключается основная опасность сложившейся ситуации. Да, есть ряд положительных сигналов, рассмотренных в первой половине статьи. В конце концов, фондовый рынок — упреждающий индикатор (который, как правило, за 6 месяцев до конца рецессии показывает дно) устойчиво растет с середины марта.

Все это позволяет говорить о том, что возможно именно сейчас мы находимся на дне и здоровые рыночные силы, поддержанные крайне низкими ставками и государственными расходами, выправят ситуацию и положат начало экономическому росту в США. И так как США является крупнейшим импортером в мире, восстановление американской экономики благоприятно отразится и на рынках Японии, Канады, Мексики, Китая, стран Персидского залива и Европы, а также их торговых партнеров. Все это будет способствовать дальнейшему размораживанию кредитных рынков, росту объемов международной торговли и постепенному выходу из кризиса. Как говорится, per aspera ad astra (Через тернии к звездам — лат.) — вперед, к светлому капиталистическому будущему. По всей видимости, с более жестким государственным регулированием, и как хочется надеяться, с более человеческим (социально ориентированным) лицом.

Даниил Липовой, «Калита-Финанс»

Фото: pixabay.com

Расскажите коллегам:
Эта публикация была размещена на предыдущей версии сайта и перенесена на нынешнюю версию. После переноса некоторые элементы публикации могут отражаться некорректно. Если вы заметили погрешности верстки, сообщите, пожалуйста, по адресу correct@e-xecutive.ru
Комментарии
Нач. отдела, зам. руководителя, Салехард
Юрий Короваев,
СССР в 1991 году прекратил свое существование и национальные ''элиты'' повернулись к друг-другу .эээ... задними карманами брюк.
Они и сейчас не гульфиком друг к другу.) Однако торговля идет, правда? Вадим Крысов,
К тому же, сверхфондовые излишки цветмета исключили даже из бартера, он весь пошел за рубеж. Повсюду появились ''товарные биржи'', и снабженцы ринулись туда... Ну и... главой задачей стало не выполнение плана, а не обидеть себя любимого.
Я встречался с этим аргументом. Я правильно понимаю, что массовое перераспределение сырья первого передела в экспортные каналы , повлекло за собой сокращение производства, причем мультипликативно? Про коррупцию промолчу. Она и до 91-го года была. Причем, я полагаю, во вполне сравнимых масштабах.
CIO, Санкт-Петербург
Евгений Бирт,
Они и сейчас не гульфиком друг к другу.)
Оценил Ваш юмор. :)
Однако торговля идет, правда?
Тогда была кооперация. Одно без другого не работало. Да и масштаб и структура торговли сегодня не идет в сравнение с тем, что было до развала СССР.
Про коррупцию промолчу. Она и до 91-го года была. Причем, я полагаю, во вполне сравнимых масштабах.
Что Вы, нет конечно! ''Коррупция'' коньяком и конфетами в снабжении - и это все. В торговле - да, была, повсеместно. Ну и в услугах - автосервис, ГАИ и т.п.
Директор по развитию, Екатеринбург
Евгений Бирт, --- Я правильно понимаю, что массовое перераспределение сырья первого передела в экспортные каналы , повлекло за собой сокращение производства, причем мультипликативно? Не только первого... Вывозили все то, что позволяло сыграть на ценовом дисбалансе... Я знаю одну сумасшедшую схему... Вывозился товар с очень высоким содержанием никеля, причем, лицензия на него не требовалась и можно было обойтись без спец. экспортера. Никель для него можно было легко скупать даже за 2-3 внутри российской цены... прибыль все равно была сумасшедшей. А на западе эти изделия использовали в металлургии. Кроме того, т.к. каждая республика начала тянуть одеяло на себя, и стали задерживать или рвать поставки. Так стали себя вести между собой даже российские предприятия. Ну и... сокращение финансирования и гос. заказа. Я помню, как на одном оборонном заводе, при котором было открыто наше малое предприятие, после получения и согласования гос. заказа достаточно существенно подняли цены на гражданскую продукцию, чтобы заткнуть образовавшиеся дыры... Следует учитывать, что уже в то время на таких заводах накладные расходы на такую продукцию составляли не менее 300%... Правда, сейчас говорят уже 1000%... Ну и все довершила гайдаровская инфляция...
Нач. отдела, зам. руководителя, Салехард
Юрий Короваев пишет: Тогда была кооперация. Одно без другого не работало. Да и масштаб и структура торговли сегодня не идет в сравнение с тем, что было до развала СССР.
Ну такого, чтобы одну номенклатурную единицу выпускал только один производитель тоже не было. Как бы я лично не относился к советскому производственному планированию - идиотов там было мало. Все-таки промышленность, заточенная под отпор врагу. Резервирование, дублирование и унификация.
Юрий Короваев пишет: Что Вы, нет конечно! ''Коррупция'' коньяком и конфетами в снабжении - и это все. В торговле - да, была, повсеместно. Ну и в услугах - автосервис, ГАИ и т.п.
Вы знаете, счастлив бы был согласиться. В конце концов, я тоже born in USSR и до сих пор помню, как завязывается пионерский галстук - на пальцах, автоматом. Однако это совершенно противоречит фактам. Дело Гдляна-Иванова помните? Выставка конфискованного по делу имущества, к сожалению, коньяком и конфетами не ограничивалась.
Вадим Крысов пишет: Не только первого... Вывозили все то, что позволяло сыграть на ценовом дисбалансе... Я знаю одну сумасшедшую схему... Вывозился товар с очень высоким содержанием никеля, причем, лицензия на него не требовалась и можно было обойтись без спец. экспортера
Да, их было много - безумных схем и дыр в законах. Но все же это не объясняет разрыва техцепочек как такового. Особенно, в том самом широком смысле, в котором мне всегда приходится это читать. Изъятие сырья, как причина, не объясняет в конце концов восстановление цепочек. Сырье по прежнему дороже на внешнем рынке, чем на внутреннем. Да, насчет накладных в 300% - совершенная правда. Дебилизм. Но социалку и инфраструктуру тоже содержать на что-то надо, а ее при предприятиях было немало в 91-м...
Директор по развитию, Екатеринбург
Евгений Бирт, --- Но все же это не объясняет разрыва техцепочек как такового. Особенно, в том самом широком смысле, в котором мне всегда приходится это читать. Конечно, тут не обошлось без политики. ИМХО, руководство считало, что создав взаимосвязанное производство в республиках, она укрепляет нарушенную большевиками структуру… Так же и пытались привязать соц. страны… У нас ездили только чешские трамваи. А вот в 90-х наладили производство трамваев у себя. Чехи спохватились, наелись «европейского сотрудничества», к нам приехали в 2000-е… а нам их товар уже не нужен… Так же и с кооперацией. Что-то сразу разрушили, за что-то пришлось дорого платить… Я подозреваю, хоть и ругают Ельцина, но низкая цена для Украины на газ была связана с тем, что компоненты и МБР и крылатых ракет производились только на Украине… Был же отстроен мощный Южмаш… Ну и, ИМХО, конкуренты не дремали… Я уже писал про ситуацию на Уралмаше, а уж скупать производства у бывших союзных… Скупать у них, чтобы закрыть и устранить конкурента в России. --- Изъятие сырья, как причина, не объясняет в конце концов восстановление цепочек. Сырье по прежнему дороже на внешнем рынке, чем на внутреннем. Потребовались годы, чтобы выпустить тот же Тополь, который полностью изготавливается в России.
Генеральный директор, Санкт-Петербург
Роман Еремян пишет: Да они вообще ''потеряли'' 8 триллионов!!! На слушаниях в Конгрессе представитель ФРС так и сказала ''А бог их знает - куда они делись...''
Дабы не быть голословным: http://www.youtube.com/watch?v=cJqM2tFOxLQ&feature=player_embedded#t=35 Феерия! Эти люди эмитируют мировые деньги, раздают по внебалансовым операциям и даже толком не знают куда. 8) М: Спасибо, мистер, председатель... Инспектор Коулман, вы являетесь инспектором федерального резерва, так? Ж: Совершенно верно М: Проводили ли вы расследование, касающееся роли ФЕДа в истории с Лемон Братьями? Ж: нуу... ааа... ммм... в общем в этом конкрентном деле - нет М: ОК. Ну а что касается более триллиона баксов на который увеличился баланс шит ФЕДа с прошлого сентября? На эту тему вы проводили какие-либо изыскания? Ж: нуу... ааа... ммм... в общем мы готовим ревью очень высокого уровня... там всякие отдельные вещи и рассмотрим, и все риски определим М: Да, хорошо, понимаю, но мы говорим про историю длящуюся уже 8 месяцев - есть ли у вас какие-либо заключения на тему об увеличении баланс шита ФЕДа на более чем 1 триллион баксов с прошлого сентября? Ж: Нет мы пока не пришли ни к каким залючениям. М: Вы знаете кто получил эти деньги? Ж: ..... (молчание) ну мы в общем в процессе изучения данного вопроса .. ммм М: Понятно. Но мой вопрос звучал так - именно Вы в курсе того, кто получил эти триллион+ на котороый вырос ФЕДовский баланс шит с прошлого сентября? Идентифицированы ли получатели? Ж: ... нуу я ничего внятного сказать не могу именно по данному конкретному вопросу. ... М: Что насчет репорта от Блумберга о транзакциях на сумму многих триллионов долларов прошедших вне ФЕДовского баланс шита, которые были проведены с прошлого сентября? Вы в курсе этих внебалансовых транзакций? Ж: Я думаю, это может быть, важно будет, насчет этой точки зрения ... ааа ... определенные аспекты которые находятся под нашей юрисдикцией ... чтобы пояснить мои предыдущие комментарии ... у нас там всякие директора есть которые ... и всякие разные другие супервизоры ... Это не в нашей юрисдикции идти и непосредственно проводить аудит в ФЕДе. Тем не менее мы можем посмотреть, как там выполняются определенные программы ... М: .... в общем вы можете проводить расследования как были израсходованны определенные средства? Ж: Да, правильно М: Ну так я спрашиваю вас - ваше агентство знает о факте, который репортит Блумберг, что ФЕД выпустил 9 триллионов кредита, что между прочим составляет 30 тысяч баксов на каждого жителя США? И если вы не уполномочены это расследовать, то кто уполномочен? Ж: ... мы собственно ответственны за ФЕДовские программы и аудит и расследование в этой области. Если говорить о том, кто отвечает за расследования ... ммм .. можете еще раз ваш вопрос повторить? М: Что вы сделали, чтобы расследовать внебалансовые транзакции проведенные ФЕДом, которые (в соответствии с Блумбергом) составляют 9 триллионов баксов в течении последних 8 месяцев? Ж: Мне нужно посмотреть на этот Блумберговский отчет. Я не ... ммм... ааа... не уверена, что я знакома именно с этим. М: Это не ответ. Вопрос в том - проводили ли вы какие-либо расследования внебалансовых транзакций проводимых ФЕДом? Ж: Ну с этой точки зрения - мы конечно проводим очень много высокоуровневых проверок, но не спускаемся до специфических деталей отдельных сделок, чтобы быть способной ответить на ваш конкретный вопрос. М: Проводили ли вы какие-либо расследования, касающиеся текущих убытков ФЕДа, которые он имеет за последние 8 месяцев, с прошлого сентября? Ж: Мы все еще в процессе написания обзора ... ну и в результате мы приготовим и дадим вам всю информацию, которая будет содержать ответы на это конкретный вопрос. М: То есть вы мне говорите, что никто в ФЕДе не ведет учета на регулярной основе убытков которые произошли на настоящий момент по их 2-х триллионному портфелю? Ж: ммм... ааа... ну ... я не знаю... вы говорите что там убытки... мы... нет... Скажите мне лучше - посмотри в программу и получи информацию.. мы не в той позиции, чтобы сказать убытки там или ... и вообще ответить на этот вопрос М: Мистер председатель, мое время закончилось ... Я шокирован тем, что никто в ФЕДе, включая генерального инспектора не знает что происходит. :D :D :D В продолжение: http://www.youtube.com/watch?v=n0NYBTkE1yQ http://www.bloomberg.com/apps/news?pid=washingtonstory&sid=aGq2B3XeGKok
Нач. отдела, зам. руководителя, Москва
Роман Еремян пишет: Дабы не быть голословным:
чуть не помер! :). И самооценка, тудыть ее, повысилась.
Генеральный директор, Санкт-Петербург
ИТак, продолжим ''апзорчег'' Заходим по вот этой ссылке: http://finviz.com/insidertrading.ashx?or=-10 И наблюдаем чудную картину слива руководством компаний своих долей в активах. Вопрос ''придет ли к ним доктор?'' остается совершенно риторическим, на фоне вот этого: сравним долю T-Bills в структуре заимствований отсюда http://www.treasurydirect.gov/govt/reports/pd/mspd/mspd.htm: И вот что мы имеем: 2008 год 2009 год Январь 21,7% 13% Февраль 24% 33% Апрель 22% 31,3% Август 25% 29,9% Сентябрь 28,8% Октябрь 33% Ноябрь 34,4% Декабрь 32,1% А если посмотреть данные 2007 года,то можно убедиться, что ГКО постоянно составляли тогда примерно 22% в месяц. А теперь взглянем на долю T-Notes в общем долге США: 2008 год 2009 год Январь 55% 49,1% Апрель 54% 50,3% Август 52,15% 52,4 % И это - повторю - без учета изменений ставок по ГКО Итак, очевидно, что объем долга США растет именно за счет ГКО. Что это может быть, если не пирамида? Ососбенно с учетом сокращающихся месячных доходов бюджета США и увеличивающимся объемом ежемесячных займов в номинале практически на 60% по сравнению с тем же 2007 годом? Теперь обратимся к сумме долга США к погашению в ближайшие 12 месяцев. Эта сумма составляла: - на начало октября 2006 года: 1547 миллиардов (772% от среднего месячного дохода за предыдущие 12 месяцев) - на начало октября 2007 года: 1557 миллиардов (728% от среднего месячного дохода за предыдущие 12 месяцев) - на начало октября 2008 года: 2142 миллиардов (1019% от среднего месячного дохода за предыдущие 12 месяцев) - на начало февраля 2009 года: 2427 миллиарда (1196% от среднего месячного дохода за предыдущие 12 месяцев) - на начало августа 2009 года: 2730 миллиардов (1510% от среднего месячного дохода за предыдущие 12 месяцев) - на начало сентября 2009 года: 2760 миллиардов (1535% от среднего месячного дохода за предыдущие 12 месяцев) Как видим, объем был более или менее стабилен с 2006 до 2008, но в 2008 пирамида начала пухнуть. Разница между февралем 2009 и сентябрем 2009 очень заметна - в денежном выражении рост краткосрочной части долга составил около 14%, а если считать в процентах от месячного дохода - почти 30%. Не это ли называют сейчас аналитики ''стабилизация экономики?'' Скорее это - ''стабилизец экономики''. Не будем также забывать, что одновременно с новыми займами, в США происходит падение сбора налогов. Таким образом нагрузка, создаваемая пирамидой ГКО на бюджет растет гораздо быстрее, чем ее номинальное денежное выражение. Все ждут годовой статистики, которая должна выйти вот-вот. По ней и характеру телодвижений маркетмейкеров и ньюсмейкеров можно будет себе представить высоту и массу ''второй волны''. P.S.: Председатель Федеральной резервной системы (ФРС) США Бен Бернанке в своем обращении к конгрессу заявил, что законодательное собрание страны должно учредить совет регуляторов правительства США, чтобы контролировать крупные влиятельные компании, такие как страховая корпорация AIG, передает Associated Press. Регулирующие органы должны иметь возможность поступать по своему усмотрению, чтобы эти компании не были переполнены кредитами. В своем обращении Б.Бернанке выразил поддержку следующим инициативам президента США: поручить органам регулирования страны контролировать небанковские кредитно-финансовые институты, предоставить правительству право поэтапно ликвидировать любые институты, ''внезапное исчезновение которых приведет к существенным рискам для экономики в целом'', привести в исполнение жесткие законы, направленные на защиту потребителей, регулировать любую финансовую активность, которая важна для экономики США в целом. И комиссары в пыльных шлемах...Бернанке с Обамой жгут! 8) Я так понимаю, ''регулирующие органы'' будут действовать ''по своему усмотрению'', руководствуясь ''революционной целесообразностью'', выезжая с проверками на места, и там ''поэтапно ликвидируя'' любые институты, и ''приводя в исполнение жесткие законы''. Красава! Это вам не рейгановское пузырение экономики на пару в Волькером за счет скачков ставки. Эта, панимаш, Совет регуляторов( или как их там - ''безвестные отцы??'', ''великие мудрецы???) Чрезвычайная экономическая комиссия, не иначе...
Генеральный директор, Санкт-Петербург

Турецкий студент бросил ботинок в главу МВФ Доминика Строс-Кана (Dominique Strauss-Kahn) во время его выступления перед учащимися ВУЗов в Стамбуле, сообщает Reuters.
Сотрудникам охраны удалось выпроводить студента из зала, но последнему все же удалось несколько раз выкрикнуть: «Вор из МВФ, убирайся прочь!».

Нежные ростки стабилизации 8)
Ботинок нынче оружие пролетариата!

1 49 51
Оставлять комментарии могут только зарегистрированные пользователи
Статью прочитали
Обсуждение статей
Все комментарии
Дискуссии
Все дискуссии
HR-новости
Уровень счастья напрямую влияет на продуктивность большинства россиян

При этом почти каждый четвертый респондент считает, что их руководитель ничего не делает для счастья сотрудников.

70% россиян отмечают сильное влияние работы на уровень стресса

Наибольший стресс создают строгие дедлайны, внезапные и большие объемы задач, а также собственные ошибки при выполнении задач.