Стоп-лоссы придумали трусы? Тэйк-профиты тоже...

Партнерский материал

Стоп-лосс (stop loss) – это способ ограничения убытков при управлении портфелем. Фактически это поручение закрыть позицию (продать ценные бумаги) при неблагоприятном движении цен. Тэйк-профит (take profit) – наоборот, поручение закрыть позицию при благоприятном изменении цен. В этом материале мы обсудим практику применения стоп-лоссов и тэйк-профитов, а также дадим некоторые рекомендации по их использованию.

Наиболее широко такой прием как стоп-лосс используется в торговых системах на основе технического анализа. Не путайте торговую систему и систему управления капиталом – названия похожие, а суть разная. Торговая система – это, как правило, определенный набор индикаторов технического анализа. Создатели торговых систем для каждого инструмента финансового рынка (например, для каждой акции) пытаются подобрать такой набор индикаторов и так настроить их параметры, чтобы повысить вероятность угадать движение цен.

Как же используются стоп-лоссы и тэйк-профиты?

На случай, если сигнал о совершении сделки при использовании торговой системы не оправдал себя, используется страховка – стоп-лосс. Если размер стоп-лосса устанавливают на уровне 5%, и вы купили акцию за 100 руб., то при снижении цены до 95 руб. она продается. Противоположностью стоп-лосса является тэйк-профит – закрытие позиции при благоприятном изменении цен. Например, если тэйк-профит устанавливается на уровне 15%, наша акция продается при росте цены до 115 руб.

Возможно, применение стоп-лоссов (равно как и тэйк-профитов) – вполне обоснованный прием при использовании торговых систем. Нерациональным поведением, на наш взгляд, является использование самих торговых систем. Как правило, торговая система – это один из способов игры на колебаниях. Мы объясняли, почему считаем это неправильным, в наших материалах «Рынок акций – рулетка или...?» и «Кто выигрывает на фондовом рынке».

Однако вернемся к стоп-лоссам. Один из девяти постулатов, на которых базируется наша система управления капиталом, гласит: «Потенциальная доходность – главный критерий инвестирования». Механизм использования потенциальной доходности при управлении портфелем мы подробно изложили в материале «Как инвестировать в акции, используя потенциальную доходность?».

При таком подходе стоп-лосс теряет свой смысл. Если нет оснований для изменения прогноза будущей стоимости актива, то снижение текущей цены ведет к росту потенциальной доходности актива (акции). В этой ситуации актив становится еще более интересным, и его надо докупать, а стоп-лосс требует его продавать. Именно по этой причине мы выбрали для этого материала такое ироничное название.

Кто-то скажет, что это стратегия разбавления. Купил одну акцию за 100 руб., когда она упала до 50 руб., купил еще одну и имеешь две акции по 75 руб. Но «разбавление» здесь – совсем не главное, тем более что дополнительное приобретение актива строго ограничено лимитом, установленным в инвестиционной декларации, и увеличения установленной меры риска по портфелю при этом не происходит. Главное – не бояться! Не бояться держать и дополнительно приобретать актив (акции), имеющий потенциал для роста. Потенциал, который основан на прогнозе будущих показателей деятельности эмитента.

Интересную трансформацию при использовании потенциальной доходности получает идея тэйк-профита. Когда стоимость акции растет, падает потенциальная доходность. При сильном росте цен актив «падает» в хит-параде относительно других и при достаточно сильном движении будет продан (если не будет скорректирован прогноз его будущей стоимости). Нелепость тэйк-профита в этом случае выражается в его «механистичности», которая может привести к «ранней» продаже. С помощью тэйк-профита, установленного «механически», невозможно определить, исчерпал ли актив свой потенциал. Актив может быть продан не потому, что это экономически обосновано, и весь его последующий рост в этом случае пройдет мимо.

Еще одно нелепое свойство стоп-лосса. Например, стоп-лосс сработал – актив продан. Что дальше? Когда его можно снова купить? Если тут же с таким же новым стоп-лоссом, то для чего тогда был нужен первый стоп-лосс? Так можно сколько угодно падать, да еще и на брокера тратиться. А если ни тут же, то когда? Через неделю? Через месяц? Кто знает ответ на этот вопрос? Особенно если актив при этом обладает высоким потенциалом.

Может реализоваться и другое. Трейдер установил стоп-лосс, тэйк-профит, открыл позицию. Допустим, ситуация развивается таким образом, что ни стоп-лосс, ни тэйк-профит не срабатывают. Акция «стоит» на месте, и это может продолжаться достаточно долго. В это время, например, может произойти снижение стоимости ряда акций, что сделает их более привлекательными для инвестиций. Но если трейдер ориентируется при совершении операций на стоп-лоссы и тэйк-профиты, он упустит эту возможность.

Отличие подхода потенциальной доходности

Ключевое отличие в подходе, использующем потенциальную доходность (в отличии от торговых систем, стоп-лоссов и тэйк профитов) состоит в отказе от игры на колебаниях. Актив продается не потому, что он (механически) вырос «на столько-то процентов», а потому что он вырос относительно других так, что стал менее интересен (по сравнению с этими «другими»). И продается он не для выхода в деньги, а для приобретения других — более интересных. Рационально обоснованной причиной для продажи или покупки актива, на наш взгляд, может являться только его потенциальная доходность (в сравнении с потенциальной доходностью других активов).

Однако в инвестиционной декларации, которая используется в УК «Арсагера» при управлении индивидуальными портфелями, имеется возможность установить стоп-лоссы на отдельные активы и на портфель в целом. В сочетании с тем, что сказано выше, это может выглядеть как непоследовательное поведение. Однако мы решили оставить этот как элемент риск-менеджмента.

В нашем случае стоп-лосс устанавливается клиентом и является мерой его доверия к расчету аналитиками компании будущей стоимости акций. Он должен защищать от возможных ошибок при расчете потенциальной доходности, а так же от непредвиденных обстоятельств. Например, таких как ситуация с «ЮКОСом». Однако, на наш взгляд, более правильным способом управления риском в этом случае является выставление более жестких требований к диверсификации портфеля — уменьшение лимита на одного эмитента. Большинство наших клиентов в конечном итоге отказывались от использования стоп-лоссов.

Стоп-лосс на портфель в целом играет другую роль. Он нужен тем клиентам, которые имеют четкую информацию по своим будущим обязательствам и точно знают, ниже какой минимальной суммы в будущем им нельзя «просесть».

При управлении паевыми инвестиционными фондами мы не применяем стоп-лоссы. Более того, в отчетах, которые используют аналитики и трейдеры компании «Арсагера», исключена информация о стоимости приобретения актива. Она не должна оказывать на них психологического влияния. Основанием для принятия решения может являться только потенциальная доходность и место актива в хит-параде.

Выводы:
1. В случае использования потенциальной доходности как главного критерия при управлении портфелем не имеет смысл использовать стоп-лоссы и тэйк-профиты.
2. При снижении цены на актив, как правило, растет его потенциальная доходность, основанная на прогнозе его будущей стоимости. По нашему мнению, в таком случае надо его покупать, но никак не продавать.
3. При росте цены на актив тэйк-профит может привести к «ранней» продаже и не позволит получить инвестору весь экономически обоснованный рост.
4. Нелепость стоп-лоссов и тэйк-профитов в том, что нет ответа на то, как и когда снова проводить операции с активом после того, как они сработали.
5. На наш взгляд, только потенциальная доходность и место в хит-параде позволяет выбрать экономически обоснованный момент для приобретения и продажи актива.

P.S. Мы приглашаем всех, кто внимательно прочел данную статью, принять участие в акции «Призы любознательным». «Призы любознательным» — это акция, участие в которой даст вам возможность, ответив всего на три вопроса к тексту статьи, стать владельцем паев фондов под управлением компании «Арсагера» на 1000 руб.

Вопросы к статье:

Кому действительно нужны стоп-лоссы и тейк-профиты?

  • Новичкам, не имеющим опыта торговли на рынке и оттачивающим свою торговую систему
  • Трейдеру, использующему технический анализ и money management
  • Участнику рынка, который ничего не знает о стоимости приобретаемого актива как части бизнеса
  • Трейдеру, который не захеджировал позицию на срочном рынке

Какое значение имеют стоп-лоссы и тейк-профиты при работе по потенциальной доходности?

  • Используются только тейк-профиты, так как, если не меняется экономика компании, то снижение цены ее акций ведет к росту потенциальной доходности, в этом случае актив нужно покупать, а не продавать по стоп-лоссу
  • Стоп-лосс ограничивает возможные потери, а тейк-профит позволяет получить оптимальный уровень доходности
  • Используются только стоп-лоссы, так как использование тейк-профита может привести к преждевременной продаже актива
  • Стоп-лоссы и тейк-профиты не используются при работе по потенциальной доходности

Когда снова проводить операции после срабатывания стоп-лосса или тейк-профита?

  • На этот вопрос нет ответа
  • Сразу после срабатывания
  • После возвращения цены к уровням покупки
  • Определить оптимальное время повторного совершения операций можно, используя «тайминг»

Принять участие в акции

_________________

«УК «Арсагера»
194021, Санкт-Петербург, ул. Шателена, дом 26А БЦ «Ренессанс», 8-й этаж.
Тел. (812) 313-05-30
arsagera.ru

Стоимость инвестиционных паев может увеличиваться и уменьшаться, результаты инвестирования в прошлом не определяют доходы в будущем, государство не гарантирует доходность инвестиций в ПИФы. Прежде чем приобрести инвестиционный пай, следует внимательно ознакомиться с правилами доверительного управления паевым инвестиционным фондом. Взимание скидок (надбавок) уменьшит доходность инвестиций в инвестиционные паи паевого инвестиционного фонда. Лицензия ФСФР России на осуществление деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами: № 21-000-1-00714 от 06.04.2010 без ограничения срока действия. Лицензия ФСФР России на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами: 078-10982-001000 от 31.01.08 без ограничения срока действия.

Фото: pixabay.com

Расскажите коллегам:
Эта публикация была размещена на предыдущей версии сайта и перенесена на нынешнюю версию. После переноса некоторые элементы публикации могут отражаться некорректно. Если вы заметили погрешности верстки, сообщите, пожалуйста, по адресу correct@e-xecutive.ru
Комментарии
Менеджер, Санкт-Петербург

Хм... ну это бред. ИМХО. без фиксации прибыли и убытка я бы не в жизнь не начал трейдить.

Экономист, Москва

В статье было сказанно основное отличие ''трейдинга'' от портфельного управления, но не указали временной фактор, суть технической системы заключается в заработке на изменении курсовой стоимости, в основном, в краткосрочном периоде, поэтому использование стоп-лоссов обязательно, и ситуация с Юкосом и тем же Мечелом это подтверждает.
Несмотря на то что портфельное управление имеет гораздо более далекий инвестиционный горизонт, я бы не отказывался от стоп лоссов. Диверсификация это не панацея, тем более на рынке РФ, потому что как показывает история, что если падает, то падает как правило все...

Менеджер, Санкт-Петербург

А потом растет все, а потом опять падает...и так всю жизнь...=(((

Старший консультант, Москва
Александр Лебедев пишет: А потом растет все, а потом опять падает...и так всю жизнь...=(((
Александр, Вы не правы. У Вас этот процесс отнесен к категории постоянно. То растет, то падает всю жизнь. На самом деле всю жизнь он растет все реже, а падает все чаще. :)))
Глава филиала, регион. директор, Новосибирск
Вячеслав Орский пишет: Несмотря на то что портфельное управление имеет гораздо более далекий инвестиционный горизонт
А иногда он имеет и другие цели! :) Помимо далеких горизонтов. Не секрет, что есть программы, когда деньги надо, как называет мой партнер ''просто зарыть''... а уж играть ими или не играть, пусть сам инициатор проекта решает :)
Оставлять комментарии могут только зарегистрированные пользователи
Статью прочитали
Обсуждение статей
Все комментарии
Дискуссии
Все дискуссии
HR-новости
Россияне рассказали, что хотели бы получить в качестве корпоративного подарка

Какие подарки получают россияне от своих работодателей на Новый год и что они хотели бы на самом деле?

Большинство россиян готовы доверить найм и увольнение искусственному интеллекту

Россия попала в топ-5 стран, которые россияне считают продвинутыми в разработке искусственного интеллекта.

Подведены итоги премии IT HR AWARDS 2021

Сообщество IT HR AWARDS объединяет профессионалов, для которых важна созидательная среда, креатив, обмен идеями и желание развивать индустрию.

Каждый пятый россиянин надеется получить 13-ю зарплату в 2021 году

Более 40% опрошенных получают стимулирующую выплату ежегодно независимо от успехов по работе.