Что происходит с высокодоходными облигациями
Еще год назад актуальным был вопрос: зачем нужен краудлендинг, если есть облигации? Текущая ситуация показала, что альтернативные инвестиционные инструменты все же не стоит списывать со счета. На ежегодной конференции «Финансовые продукты для розничных инвесторов: оседлать кризис» большинство экспертов согласились, что рынок высокодоходных облигаций (ВДО) может «постепенно умереть», вернувшись к краудлендингу.
Во многом этому способствует нестабильная рыночная ситуация, необходимость диверсификации портфеля, а также риски с высокодоходными облигациями. Самый главный риск, связанный с ВДО, – это риск дефолта эмитента, или невозможность эмитента платить по своим обязательствам. Сейчас составить диверсифицированный портфель из внутренних облигаций сложно – эмитентов мало. По ВДО их около 100, по корпоративным облигациям – около 40. Такие показатели говорят о том, что дефолт одного из заемщиков приведет к потере доходности всего портфеля.
Краудлендинг – это инструмент коллективного финансирования, займ денег на развитие бизнеса частным лицам или компаниям через инвестплатформы. В отличие от краудфандинга, где инвесторы не ставят себе цель заработать, краудлендинг похож на классическое банковское кредитование, так как средства предоставляются под процент.
Почему краудлендинг?
В отличие от других инвестиционных инструментов, кризис 2022 года не так сильно ударил по краудлендингу. Более того, сравнивая с периодом 2021 года, он показал рост. По данным Банка России, в первом квартале 2022 года с помощью краудлендинга компании получили 2,3 млрд рублей. Это на 40% больше, чем за тот же период прошлого года.
Контроль рисков – неотъемлемая часть краудлендинга. Далеко не все предприниматели получают доступ к финансированию. Краудлендинговые площадки оценивают кредитоспособность потенциальных заемщиков, и допускают до сбора средств лишь около половины компаний. На рынке краудлендинга в среднем каждое второе инвестиционное предложение (51,6% от общего числа инвестиционных предложений) не проходит отбор.
К примеру, мы верифицируем заемщика по автоматической пятиступенчатой модели:
- Первая ступень – стоп-факторы.
- Вторая – автоматический скоринг для установления рейтинга на основе risk-based pricing (ценообразование на основе рисков).
- Третья – андеррайтинг, где вручную подтверждается кредитный лимит.
- Четвертая – выездная проверка компании.
- Пятая – проверка всех этапов выше руководителем андеррайтинга.
Такая модель позволяет не пропускать слабые бизнесы с высокой вероятностью дефолта, что приводит к положительным показателям доходности инвесторов.
Акции и облигации vs краудлендинг
В долгосрочной перспективе текущая ситуация может стать стимулом к развитию краудлендинга по одной простой причине – неизвестность. Курс рубля, динамика инфляции, события в мировой экономике, а также геополитический фон – пока все эти моменты сложно предугадать, поэтому эксперты в отношении акций высказываются с осторожностью. Акции – это инструмент, который любит хороший инвестиционный климат и плохо переносит кризисные ситуации. Это приведет к тому, что все меньше предпринимателей будут проводить IPO. Для компаний краудлендинг также может выступить альтернативой размещения акций на бирже.
За последние три года акции российских компаний принесли убытки, без учета дивидендной доходности. Так, в июле 2022 фондовый рынок России упал до минимумов февраля 2022 года. Кроме того, некоторые крупные компании отказались от выплаты дивидендов. К примеру, 30 июня в «Газпром» отказались выплачивать дивиденды по итогам 2021 года. Это привело к падению акций компании более чем на 30%.
В корпоративных облигациях ситуация чуть лучше: в марте 2022 доходность достигла максимума – выше 17%, однако сейчас показатель стал постепенно снижаться. По краудлендингу – доходность зависит от типа кредитования. Например, при финансировании бизнеса можно получить в среднем 20% годовых. В целом, за последние годы инструмент зарекомендовал себя и можно рассчитывать на то, что все больше инвесторов будет использовать краудлендинг как один из способов диверсификации своего портфеля.
По сути, через несколько лет может начаться конкуренция с облигациями, а облигации у малого и среднего бизнеса не пользуются популярностью по двум причинам: первая – это дорого, стоимость комиссии за выпуск может составлять 6-7%. Вторая – это долго, приходится ждать шесть месяцев, пока все это зарегистрируют на платформе. В противовес этому комиссия за выпуск на краудлендинговых платформах зачастую около 2-2,5% для лучших заемщиков, а первичное одобрение может произойти за 10 секунд.
Прогнозы на будущее
В 2022 году аналитики ожидали двукратного роста инвестиционных платформ, однако после 24 февраля прогнозы стали менее оптимистичными. И хотя рост все равно ожидается, будет он более сдержанный. Из-за роста объема кредитования в сегменте краудлендинга растет также и объем просроченной задолженности. Причина – в недостатках скоринговых систем на этапе проверки компаний, а также в «вызревании» портфелей займов: когда просрочка категории «до 90 дней» переходит в категорию «более 90 дней».
Рост числа платформ и кризисная ситуация стали хорошей проверкой для систем скоринга, ведь умение отбирать заемщиков – один из фундаментов краудлендинга. У многих краудлендинговых платформ проблемы с просроченной задолженностью были и раньше. Скорее всего, из-за этого некоторым из них придется уйти с рынка, а останутся в итоге те платформы, которые отработали системы скоринга во время предыдущих кризисов.
Прогноз рынка краудлендинга, составленный до февраля 2022 года
В перспективе – начнутся процессы консолидации вокруг крупнейших игроков. Когда платформа достигает определенного уровня, она получает запас прочности в виде финансовых ресурсов, бренда, повышения уровня доверия и процессов, повышения эффективности маркетинга.
В кризисные времена крупные платформы также чувствуют себя увереннее и могут наращивать бизнес. Вполне возможно, что следующим этапом развития краудлендинга будет увеличение объема рынка, так как многие инвесторы будут искать дополнительные инструменты для роста и диверсификации портфеля, а компании – возможности и средства для дальнейшего развития.
Также читайте: