«Вертолет» Бен приземлился

Мировые инвесторы разочарованы: ФРС США существенно понизила прогноз темпов роста американской экономики, но не показала признаков того, что она собирается каким-то образом этому противодействовать. Прозрачные намеки и надежды рынков на то, что «Вертолет Бен» объявит о новой программе «количественного смягчения» для поддержания затормозившей экономики США, не оправдались. Объем ценных бумаг казначейства на балансе ФРС на неопределенный срок зафиксирован на уровне около $2,65 трлн, что, по мнению ФРС, вполне достаточно для поддержания уровня ликвидности в системе.

Рынки, правда, так не считают, и в ответ на решение ФРС при изрядной неразберихе с долгами Греции, Ирландии, Португалии и далее по списку в Европе дружно стали терять котировки. То, что греки смогут сэкономить и продать на 78 млрд евро, выглядит откровенной фантастикой. Европейцам приходится в это верить, но кто убедит, скажем, германских налогоплательщиков, что они должны оплатить чужие счета и убытки банков во имя евроидеи?

Наиболее сильно расстроился нефтяной рынок: еще в начале мая $113 за баррель WTI считались вечными, сейчас спрос невелик, а запасы растут и рынок мечтает, чтобы цена к осени удержалась на планке выше $90 за баррель. Для этого нужны, как выражаются нефтетрейдеры на знаменитом терминале Кушинге в Оклахоме, «факторы геополитического масштаба». Евроцентробанк между тем намерен повысить ставку: цена на нефть хоть и пошла вниз, но инфляция в Европе в июне осталась на уровне 2,7%.

Надо сказать, что июньский пессимизм американского регулятора оказался заметно большим, чем в апреле: заметно понижен прогноз темпов не только на 2011 год, но и на 2012 год. Плюс к этому ФРС заметно подняла планку ожидаемой безработицы вплоть до 2013 года, что в значительной степени делает призрачными надежды на быстрое окончание замедления роста американской экономики.

Правда, глава ФРС Бен Бернанке в утешение заявил, что не ожидает, что эти тенденции примут прогрессирующий характер, поскольку негативный эффект высоких цен на нефть ослабел, Япония постепенно восстанавливает нарушенный ритм поставок, а потребители и бизнес продолжают наращивать расходы. Рынки расценили этот пассаж однозначно: ФРС не собирается изобретать ничего нового для поддержки экономики, а будет терпеливо ждать более весомых признаков новой «жесткой посадки».

Возможно, что ждать этих признаков придется не так уж и долго. Рост экономики США в первом квартале составил 1,8%, прогнозы на второй квартал в лучшем случае немного превышают планку 2%. Для достижения ныне прогнозируемых ФРС 2,7-2,9% роста в 2011 году. Америке во второй половине года придется ускориться минимум до 4-процентной динамики, что выглядит оптимистично.

Однако видимых причин для подобного оптимизма ни в самой экономике США, ни за ее пределами пока не наблюдается. На протяжении всего 2011 года реальные располагаемые доходы американцев не растут, вынуждая потребителей поддерживать темп реальных расходов на минимальном уровне в 0,1%. В годовом исчислении это составляет всего 1,2% прироста, а ведь на потребительские расходы приходится 71% американского ВВП. В 2010 году расходы потребителей росли темпом 2,6%, то есть уровень динамики основного компонента ВВП США в 2011 году, таким образом, составляет менее 1/2 от соответствующего показателя 2010 года, когда был зафиксирован рост ВВП на 2,9%. Отметим, что в 2011 году в США не сформировалось позитивных тенденций по занятости и заработной плате, следовательно, рассчитывать на существенное ускорение реальных доходов и расходов во второй половине года не приходится. Некоторое снижение уровня задолженности домохозяйств с 93,8% ВВП в первом квартале 2010 года до 88,7% в первом квартале 2011 года позволяет надеяться на экспансию потребительского кредита, однако стоимость активов домохозяйств остается низкой и в новые большие долги американцы вряд ли залезут.

Последний гвоздь может забить Конгресс США, если республиканцы решат всерьез поиграть в дефолт и не поднимут потолок госдолга. Хотя верится в это с трудом, но такое иногда бывает: Казначейство уже предупредило, что может задержать выплаты, что вызвало порцию «угроз» со стороны рейтинговых агентств и реальную угрозу отставки министра финансов Тимоти Гайтнера.

Кстати, даже МВФ в июне 2011 года понизил прогноз динамики ВВП США в 2011 году на 0,3%, до 2,5%, а в 2012 году – на 0,2%, до 2,6%. Поэтому вряд ли будет преувеличением назвать интервал 2,0-2,5% роста США в 2011 году более надежным ориентиром для инвесторов, нежели 2,7-2,9% оптимизма главы ФРС Бена Бернанке.

Прогноз динамики макропоказателей США ФРС, июнь 2011 года

(в %, базовый сценарий)

Фото в анонсе: Unsplash