3120
правок
Изменения
Материал из e-xecutive.ru
Нет описания правки
Поскольку обычно на предприятии ведется сразу несколько проектов, то все вышеперечисленные действия в итоге помогают составить целостную картину его инвестиционной деятельности. В частности помогают понять, какие проекты имеются (суть проектов, их объемы, стадии реализации, успешность/неуспешность), кто за них отвечает. Таким образом, своевременно отсеивать лишнее, бесперспективное и убыточное становится проще.
В [[инновацияИнновация|инновационных]] проектах точность определения масштаба, объема и критериев успешности может быть сравнительно низкой. Поэтому, некоторые предприятия выделяют такую инвестиционную деятельность в [[Инновационный_менеджментИнновационный менеджмент|одтдельное подразделение]]. Это подразделение использует специальные методы, для улучшения качества прогнозов и управляемости проектов. Обычно, инвестиции в инновационные проекты связана не столько с рациональным извлечением прибыли, сколько с необходимостью создать дополнительные точки опоры, обезопасить предприятие в [[Инновационный_циклИнновационный цикл|динамичной]] конкурентной среде.
== Оценка эффективности инвестиционных проектов ==
Если NPV > К > 0, то проект следует принять;<br> Если NPV = К = 0, то решение о принятии проекта принимается на усмотрение инвестора: проект не является ни прибыльным, ни убыточным;<br> Если NPV < К < 0, то проект следует отвергнуть.<br>
=== Индекс прибыльности (PI) <br> ===
'''Индекс доходности''' (Profitability Index, PI) является производным от предыдущего и по сути своей относителен. Его удобно использовать в случае, если нужно выбрать один проект из нескольких,схожих по величине NPV, а также при комплектовании портфеля с максимальным суммарным значением NPV.
PI=NPV/I + 1<br> Если PI > 1, то проект следует принять;<br> Если PI < 1, то проект следует отвергнуть;<br> Если PI = 1, то решение о принятии проекта принимается на усмотрение инвестора: проект не является ни прибыльным, ни убыточным.<br>
'''Индекс прибыльности''' (Profitability Index, PI, также известен как Benefit-cost ratio) – один из финансовых показателей [[ROI._Рентабельность_инвестиций|эффективности инвестиционных проектов]], основанный на дисконтированных методах расчета. Это показатель окупаемости инвестиционного проекта, его рентабельности. Используется при оценке целесообразности реализации инвестиционного проекта, чтобы избежать [[Анализ_инвестиций_и_капитальных_вложений|риска неверного вложения капитала]] в заведомо убыточное предприятие. <br>Другие обозначения термина: Индекс рентабельности инвестиций, Индекс доходности. <br>Индекс прибыльности является модификацией показателя NPV – чистая приведенная стоимость (Net Present Value,) и рассчитывается как отношение настоящей стоимости [[Анализ_денежных_потоков|всех денежных потоков]] проекта к сумме первоначальных инвестиций.<br>Другие трактовки:<br>1) Отношение общей величины [[Обзор_методов_расчета_ставки_дисконтирования|дисконтированных доходов]], ожидаемых от инвестиции, к первоначальной сумме инвестированного капитала.<br>2) Отношение приведенной стоимости будущих денежных потоков от реализации инвестиционного проекта к приведенной стоимости первоначальных инвестиций.<br>Следовательно, индекс PI показывает относительную прибыльность проекта или текущую стоимость денежных поступлений от проекта в расчете на единицу вложений. Во внимание принимаются такие показатели как:<br>
*денежные потоки от [[Инвестиционный_менеджмент|реализации инвестиционного проекта]] (за вычетом инвестиционных затрат) на определенном этапе,
*инвестиционные затраты на этапе,
*норма дисконта,
*общее число этапов в расчетном периоде.
Индекс рентабельности инвестиций, в отличие от показателя NPV, – показатель относительный, что удобно при выборе одного проекта среди нескольких похожих. Несколько альтернативных проектов могут иметь примерно одинаковые значения NPV, но более высокое значение PI свидетельствует о большей эффективности инвестиционного проекта, а значит, этот показатель целесообразно использовать и в качестве критерия принятия инвестиционного решения о возможностях реализации определенного проекта. Вместе с тем РІ непосредственно взаимосвязан с NPV. Если результат показателя NPV позитивен, то РІ тоже > 1, и наоборот.<br>Как упоминалось, для признания проекта эффективным по критерию PI его значение должно быть выше 1.<br>Например, PI = 1,2 – это значит, что затраты были полностью окуплены за счет полученных вложений, и на каждой инвестированной денежной единице инвестор заработал 0,2% текущей стоимости доходов. Вместе с тем, если оттоки вырастут более чем на 20%, то проект не окупится в течение его существования.<br>Таким образом, PI демонстрирует запас финансовой прочности проекта, что позволяет ранжировать проекты в [[Инвестиционный_портфель|инвестиционном портфеле]]. Кроме того, с помощью данного показателя можно просчитать уровень доходности не только на начальном этапе, но и выяснить спустя некоторое время – подтвердились ли данные более раннего [[Ключевые_переменные_прогнозирования_и_взаимоотношения_между_ними|прогнозирования]].
'''Слабые стороны коэффициента PI'''<br>1) Показатели ранжирования рентабельности инвестируемых проектов могут быть неточными, даже если проекты независимые. <br>2) Если инвестируемые проекты являются взаимно исключаемыми, коэффициент доходности не подходит для их сравнения. <br>3) Profitability Index не показывает фактический размер чистого дохода. <br><br>
'''Внутренняя норма доходности''' (Internal Rate of Return, IRR).
Например - рынок "прекратит" предъявлять спрос на "лучшие самарские бюстгалтеры 1-ой категории", потому что вдруг появился брат сестры жены губернатора со своим дилером огромного потока белорусского белья.
== Рентабельность инвестиций ==
[[Оценка_показателей_результативностиОценка показателей результативности|Ключевым показателем]] финансовой деятельности компании является [[Рентабельность|уровень рентабельности]] инвестиций, обычно измеряемый на годовой основе.<br>Реальная же практика может легко запутать человека без бухгалтерской подготовки.<br>Разные компании используют разные [[Анализ_затратАнализ затрат,_объема_и_прибылиобъема и прибыли|определения прибыли]] и инвестиций, в результате можно встретить всевозможные термины типа «рентабельность задействованного капитала» или «рентабельность операционных активов».<br>К счастью, имеется простой способ прорваться сквозь эту неразбериху: попросите кого-нибудь из финансовых работников компании объяснить смысл используемых ими показателей. Некоторые бухгалтеры будут долго перечислять достоинства своих [[Как_оценить_состояние_бизнеса_на_основе_анализа_коэффициентовКак оценить состояние бизнеса на основе анализа коэффициентов|коэффициентов]]. Однако важно, чтобы показатели, используемые для оценки деятельности в рамках холдинга или отдельной компании:<br>
*легко понимали как финансовые работники, так и менеджеры,
*применялись единообразно во всех отделениях и дочерних компаниях,
поскольку среди дипломированных бухгалтеров в целом нет консенсуса в том, какое определение термина «рентабельность инвестиций» считать правильным.<br>Тем не менее, полезно знать альтернативные определения прибыли и инвестиций, наиболее широко используемые в связи с показателем рентабельности инвестиций.<br>Прибыль обычно определяется либо как прибыль до уплаты процентов и налогов, либо как прибыль до уплаты налогов.<br>
== Return on Investment, ROI ==
Инвестиции могут быть определены как:<br>задействованный капитал, показанный в [[Балансовый_отчетБалансовый отчет|балансе]], то есть [[Оборачиваемость_активов_и_капитала_предприятияОборачиваемость активов и капитала предприятия|долгосрочные и оборотные активы]], используемые в бизнесе, за вычетом всех обязательств, или<br>
*используемые операционные активы, а именно — долгосрочные активы плюс оборотные активы за вычетом краткосрочной (до года) кредиторской задолженности, исключая банковские овердрафты и другие заимствования.
Очевидно, что показатель рентабельности инвестиций компании может существенно изменяться в зависимости от выбранных трактовок прибыли и инвестиций. Стоит однако подчеркнуть, что для внутрифирменных сравнений первостепенную важность имеет не абсолютная величина, а динамика этих показателей.<br>
== Оценка земли и зданий, принадлежащих компании ==
В балансе котируемой компании оценка собственных зданий и земли, видимо, будет обновляться по крайней мере каждые 5 лет, чтобы избежать значительной недооценки активов. В частной компании, собственная недвижимость которой не используется для обеспечения банковских кредитов, ее балансовая оценка может сохраняться на уровне стоимости приобретения, скажем, более 20 лет назад. Единственным комментарием к такой недооцененности может быть параграф в отчете директоров, отмечающий, что текущая рыночная стоимость актива больше той, которая показана в балансовом отчете.<br>Однако, рассчитывая рентабельность инвестиций на основе такой заниженной оценки недвижимости, ее владельцы могут обманывать самих себя, считая уровень рентабельности удовлетворительным, тогда как он таковым не является. <br>
== Приемлемый уровень рентабельности инвестиций ==
Мы сделали шаг вперед в понимании расчета рентабельности инвестиций, однако не ответили на важный вопрос: «Какой ее уровень можно считать приемлемым?»<br>Ясно, что норма рентабельности инвестиций должна превышать:<br>
*доходность сравнительно [[Анализ_инвестиций_и_капитальных_вложенийАнализ инвестиций и капитальных вложений|безрисковых инвестиций]] (например, в ценные бумаги крупных «строительных обществ»), рассчитанную до налогообложения по стандартной ставке, — иначе больший доход мог бы быть получен путем вложения денег и получения процентов на них;
*процент по овердрафту — иначе полученный доход не покрывает расходы по заимствованию инвестируемых средств.
Однако в действительности уровень рентабельности инвестиций должен быть еще выше, поскольку необходимо обеспечить адекватное вознаграждение за принимаемые риски и используемый управленческий опыт.<br>Многие котируемые компании считают приемлемой рентабельность операционных активов минимум в 20%, рассчитанную на базе прибыли до уплаты процентов и налогов. Важнее, однако, то, что в качестве реально достижимой цели эти компании хотели бы видеть 25% рентабельности.<br>
== Анализ рентабельности инвестиций ==
Управление рентабельностью инвестиций может показаться призывом к умению одновременно жонглировать двумя совершенно различными аспектами бизнеса: прибылью и вложенными средствами. Более того, это может оказаться столь же трудным, как и жонглирование не двумя, а семью шарами одновременно.<br>К счастью, рентабельность инвестиций может быть разделена на два обособленных и легче управляемых аспекта бизнеса.<br>Таким образом, ключом к повышению рентабельности инвестиций является увеличение:<br>
*или рентабельности продаж,*или оборачиваемости активов,
*или, лучше, и того, и другого.
Может показаться, что сделать это почти так же трудно, как и управлять рентабельностью инвестиций. Совсем нет, и рентабельность продаж, и оборачиваемость активов могут быть разделены на более легко управляемые компоненты.<br>'''Рентабельность продаж'''<br>Элементами, определяющими норму рентабельности продаж, являются:<br>Объем продаж<br>''минус''<br>Затраты на изготовление проданных товаров<br>''равно''<br>Валовая прибыль<br>''минус''<br>Накладные расходы подразделений (например, маркетинг, сбыт, [[Маркетинговое_исследованиеМаркетинговое исследование|исследования и разработки]], производство, транспорт, финансы, администрация), включая амортизационные начисления, где необходимо<br>''равно''<br>Прибыль до уплаты процентов и налогов.<br>
== Ссылки ==
