Изменения

Риски хозяйственной деятельности производственных предприятий

4137 байтов добавлено, 17:53, 6 августа 2012

Нет описания правки

''Таблица 1. Составляющие системы риск-менеджмента ''

{| width="~~573~~876" height="340" cellspacing="1" cellpadding="1" border="1"

|-

| Компонент

''Таблица 4. Данные по структуре капитала предприятия ''

{| width="865~~" height="184~~" cellspacing="1" cellpadding="1" border="1"

|-

| Вид источника финансирования | Сумма | Цена (стоимость) источника финансирования,  %

| Удельный вес источника финансирования

|-

| Нераспределенная прибыль | 120 000 | 28

| 0,16

|-

| Кредит банка | 200 000 | 14,01

| 0, 26

|-

| Обыкновенные акции | 450 000 | 30,26

| 0, 58

|-

| Итого | 770 000 |

| 1

|}

== Метод кумулятивного построения ==

Ожидаемая ставка дохода рассчитывается по формуле:

rc = Rf + RPm + RPs + Rpu,

где Rf — ставка дохода на безрисковую ценную бумагу; RPm — рыночная премия за риск акций; RPs — премия за риск для малых компаний; Rpu — премия за несистематический риск для конкретной компании.

Наиболее важные факторы, определяющие премию за риск при определении ставки дисконтирования конкретного предприятия, следующие:

1. Ограниченность доступа к капиталу (в закрытых компаниях).

2. Малая доля на рынке.

3. Качество менеджмента.

4. Сильная зависимость от лиц, обладающих ключевыми знаниями.

5. Слабая маркетинговая и рекламная политика.

6. Ограничение возможности диверсификации по товарам и услугам.

7. Низкие возможности получения эффекта на масштабе.

8. Сильная зависимость от продавцов и поставщиков.

9. Низкое качество учетной информации и т.д.

'''Пример 2'''

С целью оценки стоимости производственного предприятия был использован метод кумулятивного построения. За безрисковую ставку доходности принята средняя доходность к погашению российских еврооблигаций со сроком погашения в 2010 г. — 7%. Ставки премий за риск по видам рисков развития предприятия представлены в табл. 5.

''Таблица 5. Ставки премии за риск ''

{| width="~~559~~787" height="~~242~~315" cellspacing="1" cellpadding="1" border="1"

|-

| | colspan="3" | Ставка премии,  %

|-

| Риск | Оптимистический сценарий развития | Пессимистический сценарий развития

| Реальный сценарий развития

|-

| Инвестирования в предприятие | 2 | 3

| 2,5

|-

| Финансовой структуры| 2,5 | 3

| 2,5

|-

| Производственной и территориальной диверсификации | 2,5 | 3

| 3

|-

| Диверсификации клиентуры | 2 | 3

| 2,5

|-

| Рентабельности предприятия и прогнозируемости его доходов | 2 | 2

| 2

|-

| Качества управления | 3 | 3

| 3

|-

| Прочие

| 3

|-

| ~~Прочие~~ Итого | 17 | 20 | 18,5 |} Обоснуем выбор премий за риск: *премия за риск инвестирования в предприятие. В ближайшие годы прогнозируется увеличение спроса на продукцию предприятия в связи со значительным износом оборудования и строительством новых генерирующих мощностей. Поэтому, с одной стороны, предприятие обладает неплохим потенциалом развития, а с другой стороны, объем продаж ограничивается высокой конкуренцией. Премия за риск вложения в предприятие оценена в 2% для оптимистического сценария развития, 3% — для пессимистического и 2,5% — для реального; *финансовая структура. В результате оценки деловой активности был сделан вывод, что она находится на довольно высоком уровне. Можно предположить, что она будет и в дальнейшем расти, премию за риск можно взять в размере 2,5% для оптимистического и реального сценариев. Делая прогноз для пессимистического сценария, можно отметить, что квалификация и корпоративная культура работников финансовой службы находятся на недостаточном уровне, поэтому премию за риск берем в размере 3%; *производственная и территориальная диверсификация. У предприятия несколько сфер бизнеса. Поскольку один из них убыточный, а в другом наблюдается усиление конкуренции, надбавка за риск в пессимистическом и реальном сценариях взята в размере 3%. Предполагается, что еще одно бизнес-направление предприятия будет генерировать значительные денежные потоки. Это снизит общий уровень риска, поэтому в оптимистическом сценарии премия за риск — 2,5%; *диверсификация клиентуры. Предприятие имеет достаточно широкий круг заказчиков, число которых постоянно растет, премию за риск примем в размере 2% для оптимистического и 2,5% для реального сценариев. Поскольку в последнее время наблюдается усиление позиции иностранных конкурентов, премию за риск в пессимистическом сценарии возьмем 3%; *рентабельность предприятия и прогнозируемость его доходов. Ставка премии за риск рентабельности во всех вариантах применяется на уровне 2%, так как выявлена тенденция ее последующего роста; *качество управления. Управление на предприятии осуществляется посредством реакции на происходящие события, план стратегического развития на перспективу не разрабатывается, хотя предприятие имеет положительную динамику прибыли, показателей рентабельности. Управленческий учет поставлен не на должном уровне, что затрудняет проведение оперативного анализа и принятие решений оперативного характера. Премия за риск определена в размере 3% для всех сценариев развития; *прочие риски во всех вариантах сценария оценены в 3%. При расчете ставки дисконтирования суммируются безрисковая ставка доходности и итоговая ставка премий за риски (табл. 6). ''Таблица 6. Ставки дисконтирования для различных вариантов сценария '' {| width="588" height="174" cellspacing="1" cellpadding="1" border="1"|-| rowspan="2" | Вид ставки| colspan="3" | Сценарий развития, %|-| оптимистический | 3пессимистический | реальный |-| Безрисковая ставка доходности | 7 | 7 | 7

|-

| ~~Итого~~Итоговая ставка премии за риск

| 17

| 20

| 18,5

|-

| Ставка дисконтирования

| 24

| 27

| 25,5

|}

~~Обоснуем выбор премий за риск~~В заключение можно сказать, что в условиях рыночных отношений проблема анализа, оценки и управления рисками приобретает важное как теоретическое, так и прикладное значение. Риски, сопутствующие производственным предприятиям, пронизывают всю их хозяйственную деятельность и находят свое отражение, в том числе, в оценке новых инвестиционных проектов и стоимости предприятия как элемент определения ставки дисконтирования. '''''                                                                                                                                                                                                                        Автор - И.Н. Яковлева                                                                                                                                                                                                  Генеральный директор ООО «ФСК»''''' '''''Данная публикация размещена в «Энциклопедии менеджера E-xecutive.ru» в рамках сотрудничества с проектом www.cfin.ru''''' '''''На портале www.cfin.ru она расположена'''''[http://www.cfin.ru/finanalysis/math/manufacturing.shtml '''''здесь''''']

*премия за риск инвестирования в предприятие. В ближайшие годы прогнозируется увеличение спроса на продукцию предприятия в связи со значительным износом оборудования и строительством новых генерирующих мощностей. Поэтому, с одной стороны, предприятие обладает неплохим потенциалом развития, а с другой стороны, объем продаж ограничивается высокой конкуренцией. Премия за риск вложения в предприятие оценена в 2% для оптимистического сценария развития, 3% — для пессимистического и 2,5% — для реального;

*финансовая структура. В результате оценки деловой активности был сделан вывод, что она находится на довольно высоком уровне. Можно предположить, что она будет и в дальнейшем расти, премию за риск можно взять в размере 2,5% для оптимистического и реального сценариев. Делая прогноз для пессимистического сценария, можно отметить, что квалификация и корпоративная культура работников финансовой службы находятся на недостаточном уровне, поэтому премию за риск берем в размере 3%;

*производственная и территориальная диверсификация. У предприятия несколько сфер бизнеса. Поскольку один из них убыточный, а в другом наблюдается усиление конкуренции, надбавка за риск в пессимистическом и реальном сценариях взята в размере 3%. Предполагается, что еще одно бизнес-направление предприятия будет генерировать значительные денежные потоки. Это снизит общий уровень риска, поэтому в оптимистическом сценарии премия за риск — 2,5%;

*диверсификация клиентуры. Предприятие имеет достаточно широкий круг заказчиков, число которых постоянно растет, премию за риск примем в размере 2% для оптимистического и 2,5% для реального сценариев. Поскольку в последнее время наблюдается усиление позиции иностранных конкурентов, премию за риск в пессимистическом сценарии возьмем 3%;

*рентабельность предприятия и прогнозируемость его доходов. Ставка премии за риск рентабельности во всех вариантах применяется на уровне 2%, так как выявлена тенденция ее последующего роста;

*качество управления. Управление на предприятии осуществляется посредством реакции на происходящие события, план стратегического развития на перспективу не разрабатывается, хотя предприятие имеет положительную динамику прибыли, показателей рентабельности. Управленческий учет поставлен не на должном уровне, что затрудняет проведение оперативного анализа и принятие решений оперативного характера. Премия за риск определена в размере 3% для всех сценариев развития;

*прочие риски во всех вариантах сценария оценены в 3%.

При расчете ставки дисконтирования суммируются безрисковая ставка доходности и итоговая ставка премий за риски (табл. 6).

~~''Таблица 6. Ставки дисконтирования для различных вариантов сценария '' ~~[[Category:Финансы]]

Olga molodets

Бюрократ

3127

правок

Изменения

Риски хозяйственной деятельности производственных предприятий

e-xecutive.ru